Розпад братів Леман: Приклад

Брати Леман подав заяву про банкрутство 15 вересня 2008 року.Сотні співробітників, переважно одягнених у ділові костюми, виходили один за одним з офісів банку з коробками в руках. Це було похмурим нагадуванням про те, що ніщо не вічне - навіть у багатстві фінансового та інвестиційного світу.

На момент розпаду Lehman був четвертим за величиною інвестиційним банком США з 25 000 співробітників по всьому світу. Він мав 639 мільярдів доларів активів та 613 мільярдів доларів зобов’язань. Банк став символом надмірностей Росії 2007-08 Фінансова криза, охоплений недоплатне розплавлення що прокотилося по фінансових ринках і коштувало приблизно 10 трильйонів доларів втраченої економічної продукції.

У цій статті ми розглянемо події, що призвели до краху Lehman Brothers.

Історія братів Леман

Lehman Brothers мали скромне походження, своє коріння походять від магазину загального користування, заснованого німецькими братами Генрі, Емануелем та Майєром Леманами в Монтгомері, штат Алабама, у 1844 році. Фермери оплачували свої товари бавовною, що привело компанію до торгівлі бавовною. Після смерті Генріха інші брати Леман розширили сферу діяльності товарів торгівля та брокерські послуги.

Протягом наступних десятиліть фірма процвітала, коли економіка США переросла в міжнародну державу. Але з роками Леман стикається з багатьма проблемами. Компанія пережила банкрутства залізниць 1800 -х років Велика депресія, дві світові війни, дефіцит капіталу, коли він був відокремлений American Express (AXP) у 1994 р. у первинному публічному розміщенні та Управління довгостроковим капіталом обвал і російський борг за замовчуванням 1998 року.

Незважаючи на свою здатність пережити минулі катастрофи, крах американського ринку житла в кінцевому підсумку поставив Лемана на коліна, оскільки його стрімкий порив у субстандартна іпотека ринок виявився катастрофічним кроком.

Головний винуватець

Компанія разом з багатьма іншими фінансовими фірмами розгалужилась у іпотечні цінні папери та заставні боргові зобов’язання. У 2003 та 2004 роках із житлом у США міхур що триває, Lehman придбав п'ятьох іпотечних кредиторів разом із BNC Mortgage and Aurora Loan Services, які спеціалізуються на Alt-A позики. Ці позики були надані позичальникам без повної документації.

Спочатку придбання Лемана виглядали пророчими. Бізнес з нерухомістю Lehman дозволив доходам на підрозділі ринків капіталу зрости на 56% з 2004 по 2006 рік. У 2006 році компанія сек'юритизувала іпотечні кредити на суму 146 мільярдів доларів, що на 10% більше, ніж у 2005 році. Lehman звітував про рекордні прибутки щороку з 2005 по 2007 рік. У 2007 році компанія анонсувала 4,2 млрд доларів чистий прибуток на 19,3 млрд доларів виручки.

Колосальний прорахунок

У лютому 2007 року ціна акцій Lehman досягла рекордних 86,18 доларів за акцію, що дало їй а ринкова капіталізація майже 60 мільярдів доларів.Але до першого кварталу 2007 року тріщини на ринку житла в США вже стали очевидними. Дефолт по іпотечних кредитах субпраймерів почав зростати до семирічного максимуму. 14 березня 2007 р., Через день після того, як акції мали найбільше одноденне падіння за останні п’ять років через занепокоєння, що зростають дефолт вплине на прибутковість Lehman, фірма повідомила про рекордні доходи та прибуток у першому фінансовому випадку квартал. Після звіту про прибутки Леман заявив, що ризики, пов'язані із зростанням кількості злочинів у домівках, добре стримуються і мало вплинуть на прибуток фірми.

Початок кінця

Акції Lehman різко впали в міру того, як кредитна криза вибухнув у серпні 2007 року з невдачею двох Ведмежа Стернс хедж-фонди. Протягом цього місяця компанія ліквідувала 1200 робочих місць, пов’язаних з іпотекою, та закрила підрозділ BNC.Він також закрив офіси кредитора Alt-A Aurora у трьох штатах. Навіть коли корекція на ринку житла в США набрала обертів, Леман продовжував залишатися основним гравцем на ринку іпотечних кредитів.

У 2007 році Леман виписав більше цінних паперів, забезпечених іпотекою, ніж будь-яка інша фірма, накопичивши портфель у 85 мільярдів доларів або в чотири рази більше власний капітал. У четвертому кварталі 2007 року акції Lehman відновились, оскільки світові ринки акцій досягли нових максимумів, а ціни на активи з фіксованим доходом встановили тимчасовий відскок. Однак фірма не скористалася можливістю скоротити свій величезний портфель іпотечних кредитів, що в ретроспективі виявилося б її останнім шансом.

Кидатися до невдачі

У 2007 році високий ступінь Лемана важелі становив 31 рік, тоді як його великий портфель іпотечних цінних паперів зробив його дуже сприйнятливим до погіршення кон'юнктури ринку. 17 березня 2008 р. Через побоювання, що Lehman стане наступною фірмою на Уолл-стріт, яка зазнала невдачі після майже краху Bear Stearns, її акції впали майже на 48%.

До квітня, після випуску привілейовані акції—Який був конвертований в акції Lehman з 32% премією до сучасної ціни — приніс 4 млрд. Доларів, довіра до фірми дещо повернулася.Однак акції відновили зниження менеджери хедж -фондів почав ставити під сумнів оцінка іпотечного портфеля Lehman.

7 червня 2008 року компанія Lehman оголосила про збиток у другому кварталі у розмірі 2,8 мільярда доларів-це перша втрата з того часу був відокремлений компанією American Express і повідомив, що до червня він залучив ще 6 мільярдів доларів від інвесторів 12.За словами Девіда П. Белмонт, "Фірма також заявила, що покращила свою діяльність ліквідність об'єднати до приблизно 45 млрд. доларів США, зменшити валові активи на 147 млрд. доларів, зменшити ризик впливу на житлові та комерційні іпотечні кредити на 20%та скоротити кредитне плече з 32 до приблизно 25 ".

Занадто мало і занадто пізно

Ці заходи були сприйняті як занадто малі, надто пізно. Протягом літа керівництво Lehman зробило невдалі звернення до ряду потенційних партнерів. Акції впали на 77% у перший тиждень вересня 2008 року на тлі різкого падіння ринків акцій у всьому світі, оскільки інвестори ставили під сумнів Генеральний директор План Річарда Фулда щодо утримання фірми незалежною шляхом продажу частини її підрозділу з управління активами та виділення комерційна нерухомість активів. Надії на те, що Корейський банк розвитку візьме частку в Lehman, розвіялися 9 вересня, оскільки державний південнокорейський банк призупинив переговори.

Руйнівні новини призвели до падіння акцій Lehman на 45%, а борг фірми зазнав зростання на 66% свопи кредитного дефолту.Клієнти хедж-фондів почали відмовлятися від компанії з короткостроковим періодом кредиторів наступний приклад. Крихке фінансове становище Лемана найкраще підкреслили жалюгідні результати звіту за третій квартал за 10 вересня.

Перед загрозою збитків у 3,9 мільярда доларів, включаючи 5,6 мільярда доларів записувати, фірма оголосила про масштабні стратегічні зусилля з реструктуризації корпорації. Служба інвесторів Moody's також оголосила, що переглядає Lehman's кредитні рейтинги, і він виявив, що це єдиний спосіб для Лемана уникнути рейтингу знизити рейтинг було б продати мажоритарну частку стратегічному партнеру. До 11 вересня через ці події акції зазнали чергового значного падіння (42%).

До кінця цього тижня у готівці залишилося лише 1 мільярд доларів, у Лемана швидко вичерпався час. У вихідні 13 вересня Lehman, Barclays та Bank of America (BAC) доклав останніх зусиль, щоб полегшити a поглинання перших, але вони в підсумку виявилися невдалими.У понеділок, 15 вересня, Lehman оголосила про банкрутство, в результаті чого акції впали на 93% від своїх попереднє закриття 12 вересня.

Де вони зараз?

Колишній голова та генеральний директор Річард Фулд керує компанією Matrix Private Capital Group, яку він заснував у 2016 році. Компанія управляє активами приватних осіб, сімейних офісів та установ. Повідомляється, що він продав квартиру в Нью -Йорку за 25,9 млн доларів, а також колекцію малюнків за 13,5 млн доларів.

Через кілька років після краху Фулд визнав помилки, які зробив банк, хоча і залишався критичним щодо уряду за доручення, що Lehman Brothers подає заяву про банкрутство. порятунок інші. У 2010 році він сказав комісії з розслідування фінансової кризи, що банк мав достатні резерви капіталу та солідний бізнес на момент його банкрутства.

Ерін Каллан (нині Ерін Монтелла) стала фінансовий директор у віці 41 року і подала у відставку в червні 2008 року через підозри, що вона просочила інформацію до преси. Її профіль LinkedIN містить її як радника в Matrix Investment Holdings. Інші посади включають шість місяців роботи на посаді голови хедж -фонд покриття Credit Suisse та співзасновник некомерційної організації, яка надає матері оплачувану відпустку по вагітності та пологах. У 2016 році Монтелла опублікувала автобіографію, Повне коло: спогади про нахил до надто далекого шляху та подорож назад, про її досвід у фінансовому світі.

Суть

Колапс Lehman хвилював світові фінансові ринки тижнями, враховуючи його розмір та статус у США та у всьому світі. На своєму піку у Лемана був а ринкова вартість майже 46 мільярдів доларів, які були стерті за кілька місяців до банкрутства.

Багато хто ставив під сумнів рішення про недопущення Лемана, порівняно з мовчазною підтримкою уряду Bear Stearns, яку придбала JPMorgan Chase (JPM) у березні 2008 р. Bank of America вела переговори про купівлю Lehman, але відступила після того, як уряд відмовився допомогти з найбільш проблемними активами Lehman. Натомість, Банк Америки оголосив про купівлю Merrill Lynch того ж дня Леман подав заяву про банкрутство.