Як міцний долар США може завдати шкоди ринкам, що розвиваються

Оскільки Федеральний резервний банк США минулого року завершивши програму купівлі облігацій, експерти ринку витрачали багато часу, намагаючись передбачити, коли ФРС почне нормалізувати процентні ставки. Коли це трапляється, вплив такого рішення буде відчуватися і за межами Америки. Особливу стурбованість викликає ймовірний вплив на ринки, що розвиваються, особливо якщо відплив капіталу прискорюється, і гроші швидко повертаються до США

Крім того, вищі процентні ставки можуть зробити дорожчим для іноземних позичальників обслуговування своїх боргових зобов'язань. Це спонукало чиновників, таких як Крістін Лагард, керуючий директор Міжнародний Валютний Фонд (МВФ), щоб попередити Ефект «перекидання» Рішення ФРС, ймовірно, буде пов'язано з мінливістю Росії фінансові ринки, особливо ринки, що розвиваються.

Вплив вищих процентних ставок

Існують два ключових фактори, які ускладнюють підвищення процентних ставок у США ринки, що розвиваються. Перший - це скасування потоки капіталу. Це важливо, оскільки деякі ринки, що розвиваються, значною мірою залежать від іноземних надходжень для фінансування фіскальних або

дефіцит поточного рахунку. МВФ каже, що між 2009 і 2013 роками ринки, що розвиваються, отримали близько 4,5 трлн доларів валового припливу капіталу, що становить приблизно половину всіх світових потоків капіталу за цей період.

Якщо прибуток від інвестицій у США зростатиме, то міжнародні потоки капіталу з ринків, що розвиваються, можуть прискоритися та ускладнити фінансування “подвійного дефіциту”. Можливо, це вже відбувається, ще до того, як ФРС підвищить ставки. Міжнародний інститут фінансів повідомляє, що потоки приватного капіталу на ринки, що розвиваються, скоротилися на 250 млрд доларів у 2014 році.

Другий фактор-менш помітна загроза боргу в доларах США. Ринок, що розвивається уряди, корпорації та банки скористалися недорогим доларовим фінансуванням, щоб підкріпити свої фінанси. Дані з Банк міжнародних розрахунків підтримує аналогічні дані, повідомлені МВФ про те, що за останні п'ять років запозичення на ринках, що розвиваються, подвоїлися до 4,5 трлн доларів. Це проблематично, оскільки місцева валюта девальвація спричинене зміною потоків капіталу, може ускладнити обслуговування цього доларового боргу. Крім того, корпорації та банки, які брали позики в доларах, можуть зазнати додаткового тиску, якщо у них немає відповідних доходів чи активів.

Найбільш постраждала "тендітна п'ятірка"

Оцінки того, які країни найбільш піддані впливу, дуже різняться, але деякі країни, схоже, послідовно фігурують у списках ФРС США, міжнародних банків та рейтингових агентств. У наведеній нижче таблиці наведені країни, які мають найбільші проблеми із зовнішнім фінансуванням. Незважаючи на дещо різноманітний список, Бразилія, Туреччина та Південно -Африканська Республіка постають найбільш послідовно, як у різних джерелах, так і в часі. У лютому 2014 року ФРС опублікувала свій вразливий список Мудіс опублікував свій список наприкінці березня 2015 року.

Економіки вважаються вразливими до зростання процентних ставок США

ФРС США	Морган Стенлі	Société Générale	UBS	Мудіс
Бразилія	Бразилія	Бразилія	Бразилія	Бразилія
Індія	Мексика	Мексика		Чилі
Індонезія	Індонезія		Індонезія	Малайзія
Туреччина	Туреччина	Туреччина	Туреччина	Туреччина
Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка	Південна Африка

Джерело: Федеральна резервна система, Estado, Moody's

Інший спосіб визначити, які країни відчувають кредитний стрес, - це переглянути обмін кредитних дефолтів (CDS) ринок. Поточні CDS спреди поставляється Deutsche Bank, здається, свідчать про те, що Бразилія викликає найбільше занепокоєння, маючи на увазі вищий загальний ринок ймовірність дефолту це також зростає.

Інше агентство кредитних рейтингів Fitch Ratings публікує Карта компакт -дисків Fitch, інтерактивний інструмент, призначений для виявлення та виявлення змін кредитних дефолтів за місяцями своп -спреди. Позитивні зміни в спредах CDS сигналізують про сприйняття ринками підвищеного ризику, тоді як негативні зміни свідчать про зміцнення кредитів. І тут Бразилія виглядає особливо проблематичною поширення розширюються 15,74% у березні 2015 року порівняно з 8,09% у Туреччині та 4,59% у Південній Африці, повідомляє Fitch.

Коли очікувати підвищення тарифів

Перед останнім Федеральним комітетом з відкритого ринку (FOMC) прес-реліз 18 березня багато учасників ринку виглядали впевненими у червні підвищення курсу. Фактично, групи CME FedWatch Інструмент мав ймовірність підвищення червня на 50%. Після цієї заяви ймовірність незначно знизилася до 48,9%. Незважаючи на це невелике зниження, ринкові очікування все ще здаються зосередженими на червневому підйомі з шансом залишити ставки лише на 40,9% без змін, порівняно з 46,9% ймовірністю, якщо виміряти її в лютому.

Інструмент CME використовує 30-денний Федеральні фонди ф'ючерсні контракти для розрахунку ймовірності того, де цільова ставка спот -фондів ФРС може бути до кінця місяця, протягом якого заплановано проведення засідання FOMC. Інструмент являє собою пряме відображення колективного розуміння ринку щодо майбутнього курсу ФРС грошово-кредитна політика.

Дивно, але очікування ринку щодо термінів нормалізації процентних ставок ФРС відрізняються від власних очікувань. ВВС повідомляло, що середня оцінка ФРС наразі показує 1% до січня 2016 року та 2,5% до січня 2017 року. Тим часом, ринок ф'ючерсів обговорюваного раніше, очікується, що США будуть оцінені приблизно на 0,5% до січня 2016 року і лише на 1,5% до січня 2017 року.

Суть

Зростання ставок у США, ймовірно, поставить перед ринками, що розвиваються, особливі виклики, особливо у тих, що мають вразливі позиції щодо зовнішнього фінансування, наприклад Бразилія, Туреччина та Південно-Африканська Республіка або уряди, компанії та банки з великими сумами боргів у доларах, які можуть стати дорожчими для обслуговування.