دويتشه بنك يصدر تحذيرًا بشأن ارتفاع التضخم

في ورقة بحثية حديثة ، توقع دويتشه بنك ذلك تضخم اقتصادي لا بد أن تتسارع ، كنتيجة لأكبر تحول في السياسة منذ 40 عامًا ، حيث جعلت الحكومات أهدافًا اجتماعية مختلفة أولوية أكبر من السيطرة على التضخم وصعود الدين الحكومي. القضية الرئيسية التي نوقشت في الورقة هي ما إذا كان هذا الارتفاع في التضخم ظاهرة عابرة ، أو قضية طويلة الأجل لها آثار حاسمة على صحة الاقتصاد العالمي. يحذر دويتشه بنك من أنه "في كلتا الحالتين ، فإن التضخم المرتفع آتٍ وصناع السياسة على وشك مواجهة أصعب معركتهم منذ 40 عامًا".

فيما يلي ملخص للنقاط الرئيسية التي أثيرت في هذه الورقة ، والتي تحمل عنوان "التضخم: القصة الكلية المحددة لهذا عقد ". هذا هو الأول في سلسلة جديدة من التقارير العرضية التي يخطط دويتشه بنك لإصدارها تحت شعار" ماذا يوجد في ذيول؟ " 

"تحول نموذجي" في السياسة

التقرير يقول ذلك سياسة الاقتصاد الكلي تشهد كل من الولايات المتحدة والدول الأخرى أكبر "تحول نموذجي" لها منذ 40 عامًا. تلاشت المخاوف من التضخم بين صانعي السياسة ، و الديون السيادية ارتفع فوق 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي في العديد من البلدان الصناعية الكبيرة ، "مستويات الخط الأحمر" التي كانت "لا يمكن تصورها قبل عقد من الزمن".

بعد الأزمة المالية العالمية 2007-08أصبحت المستويات المرتفعة والمتصاعدة للديون السيادية مصدر قلق رئيسي لواضعي السياسات. ومع ذلك ، أشار الناخبون في جميع أنحاء العالم إلى أن مخاوفهم الرئيسية تتعلق بعدم المساواة وبطء النمو الاقتصادي ، مما يؤدي إلى تحقيق مكاسب من أجل "الأحزاب الشعبوية والقادة غير التقليديين". في الوقت نفسه ، استمر انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة في مواجهة سريعة أدى ارتفاع الدين الحكومي إلى زيادة عدد الاقتصاديين الذين أصبحوا "أكثر استرخاءً" بشأن مستويات الديون التي يمكن أن تتحملها البلدان.

زيادة التسامح مع التضخم

تقليديا ، كانت سياسة الاقتصاد الكلي المسؤولة مقيدة بمخاوف بشأن التضخم ومستويات الدين الحكومي ، ولكن هذه المخاوف تتضاءل بسرعة. نتيجة لذلك ، أصبحت السياسة الكلية الآن منفتحة على أهداف جديدة "تتعدى مجرد تحقيق الاستقرار في الإنتاج عبر جميع أنحاء العالم دورة الأعمال التجارية."

في الولايات المتحدة ، الاحتياطي الفيدرالي تستخدم عادة لرفع أسعار الفائدة عندما توقعت أن التضخم كان في طريقه لتجاوز هدفه. يشير الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى أنه ، بدلاً من ذلك ، لن يتصرف بشكل استباقي بهذه الطريقة ، مفضلاً الانتظار حتى يتجاوز التضخم هدفه بالفعل. هذا التحول في السياسة ، في رأي التقرير ، "يزيد فقط من تحمل التضخم" ، حتى لو كان محفزًا سياسة مالية اختفى "من المخططات".

"الإفراط في التصحيح لأخطاء عام 2008"

يجادل التقرير بأن "صانعي السياسة قاموا بإفراط في تصحيح أخطاء عام 2008 ،" عندما تم سن الحوافز المالية الأمريكية استجابة للأزمة المالية و الركود العظيم يُنظر إليها الآن على نطاق واسع على أنها غير كافية ، مما يؤدي إلى تعافي طويل لا داعي له. ناهيك عن حزم البنية التحتية المقترحة التي لا تزال قيد المناقشة ، الحكومة الفيدرالية الأمريكية سن بالفعل حزم تحفيز استجابة لـ COVID-19 يبلغ مجموعها حوالي 5 تريليون دولار ، أو أكثر من 25٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

من المرجح أن يبلغ العجز الفيدرالي في الولايات المتحدة حوالي 3 تريليونات دولار ، أي ما يقرب من 14-15 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في كل من 2020 و 2021 ، ويظل في نطاق متوسط ​​إلى مرتفع بعد ذلك. وبالمقارنة ، بلغ العجز في عام 2009 1.8 تريليون دولار في عام 2020 دولار ، أو 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

آخر مرة واجهت فيها الحكومة الفيدرالية الأمريكية عجزًا يمثل نسبًا مماثلة من الناتج المحلي الإجمالي خلال الحرب العالمية الثانية ، عندما تراوح العجز بين 15٪ و 30٪ من الناتج المحلي الإجمالي لمدة أربع سنوات ، من عام 1942 إلى 1945. في السنوات الثلاث التي تلت الحرب مباشرة من عام 1946 إلى عام 1948 ، كانت معدلات التضخم السنوية 8.4٪ و 14.6٪ و 7.7٪ على التوالي.

توقع ارتفاع التضخم في عام 2022

يتوقع التقرير أن الاقتصاد سوف يسخن في عام 2022 ، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في الأسعار. يشعر المؤلفون بالقلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتصرف ببطء شديد للسيطرة على التضخم ، وأنه عندما يفعل ذلك ، سوف ينتج عن ذلك اضطراب مالي واقتصادي أكبر مما لو كان قد تصرف في وقت سابق. من بين الآثار المحتملة حدوث "ركود كبير" و "سلسلة من الضائقة المالية حول العالم ، لا سيما في الأسواق الناشئة". 

بالإشارة إلى التاريخ الحديث ، يشير التقرير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد فشل في تحقيق هبوط ناعم بالنسبة للاقتصاد كلما سعى إلى تشديد السياسة النقدية بعد السماح للتضخم بتجاوز 4٪. وخلص المؤلفون إلى أن "صناع السياسة على وشك الدخول في عالم أكثر صعوبة بكثير مما شهدوه منذ عدة عقود".

التضخم يتسارع بالفعل

بعد إصدار دراسة دويتشه بنك ، أصدر مكتب الولايات المتحدة لإحصائيات العمل (BLS) ذكرت أن الرقم القياسي لأسعار المستهلك لجميع المستهلكين في المناطق الحضرية (CPI-U) انتهى مايو 2021 عند 5.0٪ أعلى من قيمته قبل عام ، في أكبر زيادة في 12 شهرًا منذ زيادة 5.4٪ المسجلة في الفترة المنتهية في أغسطس 2008. في مايو 2021 وحده ، قفز المؤشر بنسبة 0.6 ٪ على أ موسميا أساس.يتراكم على مدار 12 شهرًا ، ويمثل هذا معدلًا سنويًا بنسبة 7.4٪ للزيادة في مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة.