تعريف التسهيل الكمي

ما هو التيسير الكمي؟

التيسير الكمي (QE) هو شكل من أشكال التيسير الكمي السياسة النقدية التي يشتري فيها البنك المركزي على المدى الطويل ضمانات من السوق المفتوح لزيادة المعروض النقدي وتشجيع الإقراض والاستثمار. يضيف شراء هذه الأوراق المالية أموالًا جديدة إلى الاقتصاد ، كما أنه يعمل على خفض أسعار الفائدة عن طريق تقديم عطاءات للأوراق المالية ذات الدخل الثابت. كما أنه يوسع الميزانية العمومية للبنك المركزي.

عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل إما عند الصفر أو تقترب من الصفر ، فإن المعدل الطبيعي عمليات السوق المفتوحة من البنك المركزي ، الذي يستهدف أسعار الفائدة ، لم يعد فعالاً. بدلاً من ذلك ، يمكن للبنك المركزي استهداف كميات محددة من الأصول لشرائها. التيسير الكمي يزيد من المعروض النقدي من خلال شراء الأصول باحتياطيات مصرفية تم إنشاؤها حديثًا من أجل تزويد البنوك بالمزيد السيولة.

فهم التسهيل الكمي

لتنفيذ التسهيل الكمي ، البنوك المركزية زيادة المعروض من النقود عن طريق الشراء السندات الحكومية والأوراق المالية الأخرى. زيادة المعروض من النقود يخفض اسعار الفائدة. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة ، يمكن للبنوك الإقراض بشروط أسهل. عادة ما يتم تنفيذ التسهيل الكمي عندما تقترب أسعار الفائدة بالفعل من الصفر ، لأنه في هذه المرحلة ، تمتلك البنوك المركزية أدوات أقل للتأثير على النمو الاقتصادي.

إذا كان التيسير الكمي نفسه يفقد فعاليته ، فإن الحكومة سياسة مالية يمكن استخدامها أيضًا لتوسيع عرض النقود. كطريقة ، يمكن أن يكون التيسير الكمي مزيجًا من السياسة النقدية والمالية ؛ على سبيل المثال ، إذا قامت الحكومة بشراء أصول تتكون من سندات حكومية طويلة الأجل يتم إصدارها من أجل تمويل الإنفاق على العجز لمواجهة التقلبات الدورية.

إعتبارات خاصة

إذا زادت البنوك المركزية من المعروض النقدي ، فيمكنها أن تخلق تضخم اقتصادي. أسوأ سيناريو محتمل للبنك المركزي هو أن استراتيجية التيسير الكمي الخاصة به قد تتسبب في حدوث تضخم دون النمو الاقتصادي المقصود. يسمى الوضع الاقتصادي حيث يوجد تضخم ، ولكن لا يوجد نمو اقتصادي التضخم المصحوب بركود.

على الرغم من أن معظم البنوك المركزية تم إنشاؤها من قبل حكومات بلدانهم ولديها بعض الإشراف التنظيمي ، إلا أنها لا تستطيع إجبار البنوك في بلادهم على زيادة أنشطة الإقراض الخاصة بها. وبالمثل ، لا تستطيع البنوك المركزية إجبار المقترضين على طلب القروض والاستثمار. إذا كان العرض النقدي المتزايد الناتج عن التسهيل الكمي لا يشق طريقه عبر البنوك و في الاقتصاد ، قد لا يكون التيسير الكمي فعالاً (إلا كأداة لتيسير العجز الإنفاق).

من النتائج السلبية المحتملة الأخرى للتيسير الكمي أنه يمكن ذلك خفض القيمة العملة المحلية. في حين أن انخفاض قيمة العملة يمكن أن يساعد المصنعين المحليين لأن السلع المصدرة أرخص في الولايات المتحدة السوق العالمية (وهذا قد يساعد في تحفيز النمو) ، فإن انخفاض قيمة العملة يجعل الواردات أكثر مكلفة. هذا يمكن أن يزيد من تكلفة الإنتاج ومستويات سعر المستهلك.

من عام 2008 حتى عام 2014 ، كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أدار برنامج التسهيل الكمي عن طريق زيادة المعروض النقدي. كان لهذا تأثير على زيادة جانب الأصول من الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، حيث اشترت السندات والرهون العقارية والأصول الأخرى. نمت التزامات بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بشكل أساسي في البنوك الأمريكية ، بنفس المقدار وبلغت أكثر من 4 تريليونات دولار بحلول عام 2017. كان الهدف من هذا البرنامج أن تقوم البنوك بإقراض واستثمار تلك الاحتياطيات من أجل تحفيز النمو الاقتصادي العام.

ومع ذلك ، ما حدث بالفعل هو أن البنوك احتفظت بالكثير من تلك الأموال كاحتياطيات فائضة. في ذروة ما قبل فيروس كورونا ، احتفظت البنوك الأمريكية باحتياطيات فائضة بلغت 2.7 تريليون دولار ، وهي نتيجة غير متوقعة لبرنامج التسهيل الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

يعتقد معظم الاقتصاديين أن برنامج التسهيل الكمي للاحتياطي الفيدرالي ساعد في إنقاذ الاقتصاد الأمريكي (وربما العالم) في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. ومع ذلك ، من المستحيل في الواقع تحديد حجم دورها في الانتعاش اللاحق. حاولت البنوك المركزية الأخرى استخدام التيسير الكمي كوسيلة محاربة الركود و الانكماش في بلدانهم مع نتائج غير حاسمة مماثلة.

مثال على التيسير الكمي

بعد الأزمة المالية الآسيوية لعام 1997، سقطت اليابان في الاقتصاد ركود اقتصادي.بدءًا من عام 2001 ، تم إصدار بنك اليابان (BoJ)بدأ "البنك المركزي الياباني" برنامج التسهيل الكمي الصارم من أجل كبح الانكماش وتحفيز الاقتصاد. انتقل بنك اليابان من شراء السندات الحكومية اليابانية إلى شراء السندات والأسهم الخاصة.ومع ذلك ، فشلت حملة التسهيل الكمي في تحقيق أهدافها. بين عامي 1995 و 2007 ، انخفض الناتج المحلي الإجمالي الياباني من حوالي 5.45 تريليون دولار إلى 4.52 تريليون دولار بالقيمة الاسمية ، على الرغم من جهود بنك اليابان.

ال البنك الوطني السويسري (SNB) كما استخدم أيضًا استراتيجية التيسير الكمي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008. في النهاية ، امتلك البنك الوطني السويسري أصولًا تجاوزت الناتج الاقتصادي السنوي للبلد بأكمله. وقد جعل هذا إصدار البنك المركزي السويسري للتيسير الكمي الأكبر في العالم (كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي لبلد ما). على الرغم من أن النمو الاقتصادي كان إيجابيًا في سويسرا ، إلا أنه من غير الواضح كم من الانتعاش اللاحق يمكن أن يُعزى إلى برنامج التسهيل الكمي للبنك المركزي السويسري.على سبيل المثال ، على الرغم من دفع أسعار الفائدة إلى ما دون 0٪ ، كان البنك الوطني السويسري لا يزال غير قادر على تحقيق أهداف التضخم. 

في أغسطس 2016 ، تم إصدار بنك إنجلترا (BoE) أعلنت أنها ستطلق برنامجًا إضافيًا للتيسير الكمي للمساعدة في معالجة أي تداعيات اقتصادية محتملة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. كانت الخطة أن يشتري بنك إنجلترا 60 مليار جنيه إسترليني من السندات الحكومية و 10 مليارات جنيه من ديون الشركات. كانت الخطة تهدف إلى الحفاظ على أسعار الفائدة من الارتفاع في المملكة المتحدة وأيضًا لتحفيز الاستثمار التجاري والتوظيف.

من أغسطس 2016 حتى يونيو 2018 ، أفاد مكتب الإحصاءات الوطنية في المملكة المتحدة أن إجمالي ثابت تكوين رأس المال (مقياس للاستثمار في الأعمال التجارية) كان ينمو بمعدل ربع سنوي متوسط ​​قدره 0.4 في المائة.كان هذا أقل من المعدل المتوسط ​​من عام 2009 حتى عام 2018.ونتيجة لذلك ، تم تكليف الاقتصاديين بمحاولة تحديد ما إذا كان النمو سيكون أسوأ من عدمه بدون برنامج التسهيل الكمي هذا.

في 15 مارس 2020 ، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خطته لتنفيذ ما يصل إلى 700 مليار دولار في شراء الأصول كإجراء طارئ لتوفير السيولة للنظام المالي الأمريكي. تم اتخاذ هذا القرار نتيجة للاضطراب الاقتصادي الهائل والسوق الناجم عن الانتشار السريع لفيروس COVID-19 والإغلاق الاقتصادي الذي أعقب ذلك. أدت الإجراءات اللاحقة إلى توسيع نطاق إجراء التيسير الكمي إلى أجل غير مسمى.

أسئلة مكررة

كيف يعمل التيسير الكمي؟

التيسير الكمي هو نوع من السياسة النقدية التي يحاول فيها البنك المركزي للدولة زيادة السيولة في نظامها المالي ، عادةً عن طريق شراء سندات حكومية طويلة الأجل من تلك الدولة أكبر البنوك. تم تطوير التسهيل الكمي لأول مرة من قبل بنك اليابان (BoJ) ولكن تم اعتماده منذ ذلك الحين من قبل الولايات المتحدة والعديد من البلدان الأخرى. من خلال شراء هذه الأوراق المالية من البنوك ، يأمل البنك المركزي في تحفيز النمو الاقتصادي من خلال تمكين البنوك من الإقراض أو الاستثمار بحرية أكبر.

هل التيسير الكمي يطبع النقود؟

جادل النقاد بأن التسهيل الكمي هو شكل فعال من أشكال طباعة النقود. غالبًا ما يشير هؤلاء النقاد إلى أمثلة في التاريخ حيث أدت طباعة النقود إلى تضخم مفرط ، كما في حالة زيمبابوي في أوائل القرن الحادي والعشرين ، أو ألمانيا في عشرينيات القرن الماضي. ومع ذلك ، فإن مؤيدي التيسير الكمي سوف يشيرون إلى ذلك ، لأنه يستخدم البنوك كوسيط بدلاً من وضع النقدية مباشرة في أيدي الأفراد والشركات ، ينطوي التيسير الكمي على مخاطر أقل في إنتاج هارب تضخم اقتصادي.

هل التيسير الكمي يسبب التضخم؟

هناك خلاف حول ما إذا كان التيسير الكمي يسبب التضخم ، وإلى أي مدى يمكن أن يؤدي إلى ذلك. على سبيل المثال ، انخرط بنك اليابان مرارًا وتكرارًا في التسهيل الكمي كطريقة لزيادة التضخم بشكل متعمد في اقتصادهم. ومع ذلك ، فشلت هذه المحاولات حتى الآن ، مع بقاء التضخم عند مستويات منخفضة للغاية منذ أواخر التسعينيات.

وبالمثل ، حذر العديد من النقاد من أن استخدام الولايات المتحدة للتيسير الكمي في السنوات التالية الأزمة المالية 2008 من شأنه أن يخاطر بإطلاق العنان لتضخم خطير. لكن حتى الآن ، لم يتحقق هذا الارتفاع في التضخم.