تعريف الاستحواذ المرتفع (LBO)

ما هو الاستحواذ مع الرافعة المالية؟

الشراء بالرافعة المالية (LBO) هو الاستحواذ على شركة أخرى باستخدام مبلغ كبير من الأموال المقترضة لتلبية تكلفة الشراء. غالبًا ما تستخدم أصول الشركة التي يتم الحصول عليها كضمان للقروض ، إلى جانب أصول الشركة المقتناة.

فهم الاستحواذ على الرافعة المالية (LBO)

في الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) ، عادة ما تكون هناك نسبة 90٪ من الديون إلى 10٪ من حقوق الملكية. بسبب هذه النسبة المرتفعة للديون / حقوق الملكية ، فإن السندات الصادرة في عملية الاستحواذ ليست في العادة درجة استثمارية ويشار إليها باسم

السندات غير المرغوب فيه. اكتسبت LBOs سمعة لكونها تكتيكًا قاسيًا ومفترسًا بشكل خاص لأن الشركة المستهدفة لا تعاقب عادة الاستحواذ. بصرف النظر عن كونها خطوة عدائية ، هناك القليل من السخرية في هذه العملية في الشركة المستهدفة النجاح ، من حيث الأصول في الميزانية العمومية ، يمكن استخدامه ضده كضمان من خلال الاستحواذ شركة.

يتم إجراء LBO لثلاثة أسباب رئيسية:

1. لاتخاذ شركة عامة خاصة.
2. لفصل جزء من نشاط تجاري قائم عن طريق بيعه.
3. لنقل الملكية الخاصة ، كما هو الحال مع التغيير في ملكية الأعمال الصغيرة.

ومع ذلك ، عادة ما يكون من المطلوب أن تكون الشركة أو الكيان الذي تم الاستحواذ عليه ، في كل سيناريو ، مربحًا ومتزايدًا.

تتمتع عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية بتاريخ سيء السمعة ، خاصة في الثمانينيات ، عندما أدت العديد من عمليات الاستحواذ البارزة إلى إفلاس الشركات التي تم الاستحواذ عليها في نهاية المطاف. ويرجع ذلك أساسًا إلى حقيقة أن نسبة الرافعة المالية كانت تقارب 100٪ وأن مدفوعات الفائدة كانت كبيرة جدًا لدرجة أن الشركة التدفقات النقدية التشغيلية لم تكن قادرة على الوفاء بالالتزام.

مثال على عمليات الشراء بالرافعة المالية (LBO)

كان أحد أكبر LBOs المسجلة هو الاستحواذ على شركة Hospital Corporation of America (HCA) من قبل Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) و Bain & Co. و Merrill Lynch في عام 2006. دفعت الشركات الثلاث حوالي 33 مليار دولار لشراء HCA.

غالبًا ما تكون LBOs معقدة وتستغرق بعض الوقت لإكمالها. على سبيل المثال ، قامت شركة JAB Holding Company ، وهي شركة خاصة تستثمر في السلع الفاخرة والقهوة وشركات الرعاية الصحية ، بتأسيس LBO لشركة Krispy Kreme Donuts، Inc. في مايو 2016. كان من المقرر أن تشتري JAB الشركة مقابل 1.35 مليار دولار ، والتي تضمنت قرضًا برافعة مالية بقيمة 350 مليون دولار وتسهيل ائتماني متجدد بقيمة 150 مليون دولار مقدم من بنك باركليز الاستثماري.

ومع ذلك ، كان لدى Krispy Kreme ديون في ميزانيتها العمومية يجب بيعها ، وكان على Barclays إضافة سعر فائدة إضافي بنسبة 0.5 ٪ لجعله أكثر جاذبية. هذا جعل LBO أكثر تعقيدًا ولم يغلق تقريبًا.ومع ذلك ، اعتبارًا من 27 يوليو 2016 ، تم تنفيذ الصفقة.

أسئلة مكررة

كيف يعمل الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO)؟

الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) هو الاستحواذ على شركة أخرى باستخدام مبلغ كبير من الأموال المقترضة لتغطية تكلفة الاستحواذ. عادة ما تكون نسبة الدين / حقوق الملكية حوالي 90/10 مما يجعل السندات المصدرة تصنف على أنها خردة. بصرف النظر عن كونها حركة عدائية ، هناك بعض السخرية في عملية LBO في تلك الشركة المستهدفة النجاح ، من حيث الأصول في الميزانية العمومية ، يمكن استخدامه ضده كضمان من خلال الاستحواذ شركة. بمعنى آخر ، يتم استخدام أصول الشركة المستهدفة ، إلى جانب أصول الشركة المستحوذة ، لاقتراض التمويل اللازم الذي يستخدم بعد ذلك لشراء الشركة المستهدفة.

لماذا تحدث عمليات الشراء بالرافعة المالية (LBOs)؟

يتم إجراء عمليات LBO بشكل أساسي لثلاثة أسباب رئيسية - جعل شركة عامة خاصة ؛ لفصل جزء من عمل تجاري قائم عن طريق بيعه ؛ ونقل الملكية الخاصة ، كما هو الحال مع التغيير في ملكية الأعمال الصغيرة. الميزة الرئيسية للمستحوذين هي أنهم يستطيعون طرح كمية صغيرة نسبيًا خاصة بهم الأسهم ، ومن خلال الاستفادة منها بالديون ، قم برفع رأس المال لبدء عملية شراء أغلى ثمناً استهداف.

ما نوع الشركات التي تعتبر جذابة بالنسبة إلى LBOs؟

اكتسبت LBOs سمعة لكونها تكتيكًا قاسيًا ومفترسًا بشكل خاص لأن الشركة المستهدفة لا تعاقب عادة الاستحواذ. ومع ذلك ، فإن المرشحين LBO الجذابين عادةً ما يكون لديهم تدفقات نقدية تشغيلية قوية ويمكن الاعتماد عليها ، بشكل جيد إنشاء خطوط إنتاج ، وفرق إدارة قوية ، واستراتيجيات خروج قابلة للتطبيق حتى يتمكن المشتري من ذلك تحقيق المكاسب.