فهم سيناريوهات الاستحواذ على الرافعة المالية

الاستحواذ على الرافعة المالية من المحتمل أن (LBOs) لديها دعاية سيئة أكثر من كونها جيدة لأنها تقدم قصصًا رائعة للصحافة. ومع ذلك ، لا تعتبر جميع LBOs مفترسة. يمكن أن يكون لها تأثيرات إيجابية وسلبية على حد سواء ، اعتمادًا على جانب الصفقة الذي تتعامل معه.

الاستحواذ بالرافعة المالية هو مصطلح عام لاستخدام تحسين مستوى المالي لشراء شركة. يمكن أن يكون المشتري هو الإدارة الحالية أو الموظفين أو أ الأسهم الخاصة مؤسسة. من المهم فحص السيناريوهات التي تدفع LBOs لفهم آثارها المحتملة. هنا ، نلقي نظرة على أربعة أمثلة: خطة إعادة التعبئة ، والتقسيم ، وخطة المحفظة ، وخطة المنقذ.

خطة إعادة التعبئة

ال خطة إعادة التعبئة عادة ما تتضمن شركة مساهمة خاصة تستخدم قروض برافعة مالية من الخارج لاتخاذ شركة عامة حاليًا خاصة عن طريق شراء جميع أسهمها القائمة. هدف الشركة المشترية هو إعادة تغليف الشركة وإعادتها إلى السوق في ملف الطرح العام الأولي (الاكتتاب).

عادة ما تحتفظ الشركة المستحوذة على الشركة لبضع سنوات لتجنب أعين المساهمين الساهرة. يسمح هذا للشركة المقتناة بإجراء تعديلات لإعادة تغليف الشركة المستحوذة خلف أبواب مغلقة. بعد ذلك ، تقدم الشركة المعاد تجميعها مرة أخرى إلى السوق كطرح عام أولي مع بعض الضجة. عندما يتم ذلك على نطاق أوسع ، تشتري الشركات الخاصة العديد من الشركات في وقت واحد في محاولة لذلك تنويع مخاطرها بين مختلف الصناعات.

أولئك الذين سيستفيدون من صفقة كهذه هم المساهمون الأصليون (إذا كان سعر العرض أكبر من سعر السوق) ، موظفو الشركة (إذا أنقذت الصفقة الشركة من الفشل) ، وشركة الأسهم الخاصة التي تولد رسومًا من يوم الاستحواذ تبدأ العملية وتحتفظ بجزء من السهم حتى يتم طرحه للجمهور مرة أخرى. لسوء الحظ ، إذا لم يتم إجراء تغييرات كبيرة على الشركة ، فيمكن أن يكون ملف لعبة محصلتها صفر، ويحصل المساهمون الجدد على نفس البيانات المالية التي حصلت عليها النسخة الأقدم من الشركة.

الانقسام

ال إنفصل يعتبره الكثيرون مفترسًا ويطلق عليه عدة أسماء ، بما في ذلك "القطع والحرق" و "القطع والركض". ال الفرضية الأساسية في هذه الخطة هي أن الشركة ، كما هي ، تستحق أكثر عندما تنفصل أو يتم تقييم أجزائها بشكل منفصل.

هذا السيناريو شائع إلى حد ما مع التكتلات التي استحوذت على أعمال مختلفة في صناعات غير مرتبطة نسبيًا على مدار سنوات عديدة. يعتبر المشتري دخيلًا وقد يستخدم أساليب عدوانية. في كثير من الأحيان في هذا السيناريو ، تقوم الشركة بتفكيك الشركة المستحوذة بعد شرائها وبيع أجزائها إلى الأعلى العارض. عادة ما تتضمن هذه الصفقات عمليات تسريح جماعي للعمال كجزء من عملية إعادة الهيكلة.

قد يبدو أن شركة الأسهم هي الطرف الوحيد الذي يستفيد من هذا النوع من الصفقات. ومع ذلك ، فإن قطع الشركة التي تم بيعها لديها القدرة على النمو من تلقاء نفسها وربما تكون قد أعاقت من قبل سلاسل هيكل الشركة.

خطة المحفظة

خطة المحفظة لديها القدرة على إفادة جميع المشاركين ، بما في ذلك المشتري والإدارة والموظفين. اسم آخر لهذه الطريقة هو تراكم الرافعة المالية ، والمفهوم دفاعي وعدواني بطبيعته.

في سوق تنافسي ، قد تستخدم الشركة الرافعة المالية للحصول على أحد منافسيها (أو أي شركة يمكن أن تحققها التضافر من الاستحواذ). الخطة محفوفة بالمخاطر: تحتاج الشركة إلى التأكد من أن العائد على رأس المال المستثمر تتجاوز تكلفة الحصول عليها ، أو يمكن أن تأتي بنتائج عكسية. إذا نجحت ، فقد يحصل المساهمون على سعر جيد لأسهمهم ، ويمكن الاحتفاظ بالإدارة الحالية ، وقد تزدهر الشركة في شكلها الجديد الأكبر.

خطة المنقذ

ال خطة المنقذ غالبًا ما يتم صياغته بنية حسنة ولكنها تأتي متأخرة جدًا في كثير من الأحيان. يتضمن هذا السيناريو عادةً خطة تتضمن الإدارة والموظفين يقترضون الأموال لإنقاذ شركة فاشلة. غالبًا ما يتبادر إلى الذهن مصطلح "مملوك للموظفين" بعد إتمام إحدى هذه الصفقات.

في حين أن المفهوم جدير بالثناء ، فإن احتمالية النجاح منخفضة إذا بقي نفس فريق الإدارة والتكتيكات في مكانها. هناك خطر آخر يتمثل في أن الشركة قد لا تكون قادرة على سداد الأموال المقترضة بسرعة كافية لتعويض تكاليف الاقتراض المرتفعة ورؤية عائد على الاستثمار. من ناحية أخرى ، إذا استدارت الشركة بعد الاستحواذ ، فسيستفيد الجميع.

الخط السفلي

في حين أن هناك أشكالًا من LBOs تؤدي إلى تسريح جماعي للعمال وبيع الأصول ، يمكن أن تكون بعض LBOs جزءًا من خطة طويلة الأجل لإنقاذ الشركة من خلال عمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية. بغض النظر عما يطلق عليهم أو كيف يتم تصويرهم ، فإنهم سيفعلون ذلك دائمًا كن جزءًا من الاقتصاد طالما أن هناك شركات ومشترين محتملين وأموال للإقراض.