فهم آثار العجز المالي على الاقتصاد

العجز المالي هي أرصدة سلبية تنشأ عندما تنفق الحكومة أموالاً أكثر مما تجلبه خلال السنة المالية. هذا الخلل - يسمى أحيانًا عجز الحسابات الجارية أو عجز الميزانية - شائع بين الحكومات المعاصرة في جميع أنحاء العالم. منذ عام 1970 ، كان لدى الحكومة الأمريكية نفقات أعلى من الإيرادات لجميع السنوات باستثناء أربع سنوات ، حيث أظهرت السنوات الأخيرة كل عام عجزًا ماليًا في الولايات المتحدة يزيد عن تريليون دولار.

تأثير العجز المالي على الاقتصاد

اقتصاديون ويختلف محللو السياسة حول تأثير العجز المالي على الاقتصاد. يقترح البعض ، مثل الحائز على جائزة نوبل بول كروغمان ، أن الحكومة لا تنفق أموالاً كافية وأن التعافي البطيء من الركود العظيم من عام 2007 إلى عام 2009 كان يُعزى إلى إحجام الكونجرس عن إدارة عجز أكبر لزيادة إجمالي الطلب. يجادل آخرون بأن عجز الميزانية مزاحمة الاقتراض الخاص ، التلاعب هياكل رأس المال وأسعار الفائدة ، وانخفاض الصادرات الصافية، وتؤدي إلى ضرائب أعلى أو تضخم أعلى أو كليهما.

حتى أوائل القرن العشرين ، كان معظم الاقتصاديين والمستشارين الحكوميين يفضلون الميزانيات المتوازنة أو فوائض الميزانية. ال كينيز جعلت الثورة وصعود الاقتصاد الكلي الذي يحركه الطلب من المجدي سياسيًا للحكومات أن تنفق أكثر مما جلبته. يمكن للحكومات اقتراض الأموال وزيادة الإنفاق كجزء من سياسة مالية مستهدفة. رفض كينز فكرة أن الاقتصاد سيعود إلى حالة توازن طبيعية. وبدلاً من ذلك ، قال إنه بمجرد أن يبدأ الانكماش الاقتصادي ، لأي سبب من الأسباب ، الخوف والكآبة التي يولدها بين تميل الشركات والمستثمرون إلى تحقيق الذات ويمكن أن يؤدي إلى فترة مستدامة من النشاط الاقتصادي المنخفض و البطالة.

استجابة لذلك ، دعا كينز إلى سياسة مالية معاكسة للتقلبات الدورية ينبغي على الحكومة فيها ، خلال فترات الضيق الاقتصادي ، أن تتعهد العجز في الإنفاق لتعويض الانخفاض في الاستثمار وتعزيز الإنفاق الاستهلاكي من أجل استقرار الطلب الكلي.

العجز المالي الأمريكي

كان من المقرر أن يبلغ العجز الفيدرالي للولايات المتحدة للسنة المالية 2020 3.1 تريليون دولار (ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى جائحة فيروس كورونا). يحدث هذا العجز لأن الحكومة الأمريكية تنفق حاليًا أكثر مما تكسب. بلغ عجز ميزانية السنة المالية 2019 984 مليار دولار.

يرجع العجز في الولايات المتحدة إلى ثلاثة عوامل. أضافت ما يسمى بـ "الحرب على الإرهاب" في أعقاب أحداث الحادي عشر من سبتمبر 2.02 تريليون دولار إلى الديون منذ عام 2001. تضاعف الإنفاق العسكري السنوي. التخفيضات الضريبية هي سبب آخر للعجز المتزايد لأنها تقلل الإيرادات مقابل كل تخفيض للدولار.

ال تخفيضات ترامب الضريبية سيقلل من الإيرادات ويزيد العجز ؛ إجمالي التخفيضات الضريبية 1.5 تريليون دولار على مدى السنوات العشر القادمة. في حين تتوقع اللجنة المشتركة للضرائب أن تحفز التخفيضات النمو بنسبة 0.7٪ سنويًا لتعويض بعض الدخل المفقود ، سيزيد العجز بمقدار تريليون دولار خلال العقد المقبل. أخيرًا ، الضمان الاجتماعي هو عامل آخر يساهم في العجز. وفقًا لمؤسسة Henry J. مؤسسة Kaiser Family Foundation ، استحوذ الإنفاق على الرعاية الطبية على 15٪ من إجمالي الإنفاق الفيدرالي في عام 2018 ومن المتوقع أن يصل إلى 18٪ بحلول عام 2029.

يجب أن تشهد السنوات القليلة المقبلة عجزًا أكبر ، حيث تسبب جائحة فيروس كورونا العالمي لعام 2020 في ارتفاع معدلات البطالة وإغلاق الأعمال ، مما يقلل من عائدات الضرائب للحكومة. في الوقت نفسه ، أقر الكونجرس حزمة إنفاق وتحفيز بقيمة 2.2 تريليون دولار لتخفيف الضربة الاقتصادية لأزمة الصحة العامة. زادت هذه الحزمة بشكل كبير من فجوة الميزانية المالية. من المحتمل أن تكون هذه التأثيرات على العجز طويلة الأمد.

التأثير على المدى القصير

على الرغم من أن المدى الطويل الاقتصاد الكلي يخضع تأثير العجز المالي للنقاش ، وهناك نقاش أقل بكثير حول بعض العواقب الفورية وقصيرة المدى. ومع ذلك ، فإن هذه النتائج تعتمد على طبيعة العجز.

إذا نشأ العجز بسبب انخراط الحكومة في أموال إضافية مشاريع الانفاق- على سبيل المثال ، الإنفاق على البنية التحتية أو المنح للشركات - فإن تلك القطاعات المختارة لتلقي الأموال تتلقى دفعة قصيرة الأجل في العمليات والربحية. إذا نشأ العجز بسبب انخفاض الإيرادات إلى الحكومة ، إما من خلال التخفيضات الضريبية أو انخفاض النشاط التجاري ، فلن يحدث مثل هذا التحفيز. ما إذا كان الإنفاق التحفيزي مرغوبًا هو أيضًا موضوع نقاش ، ولكن لا يمكن أن يكون هناك شك في أن بعض القطاعات تستفيد منه في المدى القصير.

تمويل عجز

يجب تمويل جميع حالات العجز. يتم ذلك في البداية من خلال بيع الأوراق المالية الحكومية ، مثل سندات الخزينة (سندات T). يشتري الأفراد والشركات والحكومات الأخرى سندات الخزانة ويقرضون الأموال للحكومة مع وعد بالدفع في المستقبل. يتمثل الأثر الأولي الواضح للاقتراض الحكومي في أنه يقلل من حجم الأموال المتاحة التي سيتم إقراضها أو استثمارها في أعمال أخرى. هذا صحيح بالضرورة: لا يمكن للفرد الذي يقرض 5000 دولار للحكومة استخدام نفس مبلغ 5000 دولار لشراء أسهم أو سندات شركة خاصة. وبالتالي ، فإن جميع حالات العجز لها تأثير في تقليل مخزون رأس المال المحتمل في الاقتصاد. قد يختلف هذا إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتحويل الدين بالكامل إلى نقود ؛ سيكون الخطر هو التضخم وليس تخفيض رأس المال.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن بيع الأوراق المالية الحكومية المستخدمة لتمويل العجز له تأثير مباشر على أسعار الفائدة. تعتبر السندات الحكومية من الاستثمارات الآمنة للغاية ، لذا فإن سعر الفائدة المدفوع على القروض المقدمة للحكومة يمثل استثمارات خالية من المخاطر مقابل جميع الاستثمارات الأخرى تقريبًا أدوات مالية يجب أن تتنافس. إذا كانت السندات الحكومية تدفع فائدة بنسبة 2٪ ، فيجب أن تدفع الأنواع الأخرى من الأصول المالية سعرًا مرتفعًا بما يكفي لإغراء المشترين بعيدًا عن السندات الحكومية. يتم استخدام هذه الوظيفة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عند مشاركته عمليات السوق المفتوحة لتعديل أسعار الفائدة في حدود السياسة النقدية.

الحدود الفيدرالية للعجز

على الرغم من أن العجز يبدو أنه ينمو مع التخلي عن الديون ، وارتفع إجمالي التزامات الديون في دفتر الأستاذ الفيدرالي إلى أبعاد فلكية ، إلا أن هناك أمورًا عملية وقانونية القيود النظرية والسياسية على المدى الأحمر الذي يمكن أن تصل إليه الميزانية العمومية للحكومة ، حتى لو لم تكن هذه الحدود منخفضة كما يرغب الكثيرون.

من الناحية العملية ، لا تستطيع حكومة الولايات المتحدة تمويل عجزها دون جذب المقترضين. مدعومًا فقط بالإيمان الكامل والائتمان لـ الحكومة الفيدرالية ، سندات الولايات المتحدة وأذون الخزانة (أذون الخزانة) يتم شراؤها من قبل الأفراد والشركات والحكومات الأخرى في السوق ، وجميعهم يوافقون على إقراض المال للحكومة. يقوم الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بشراء السندات كجزء من إجراءات سياسته النقدية.في حالة نفاد الحكومة من المقترضين الراغبين ، هناك شعور حقيقي بأن العجز سيكون محدودًا وأن التخلف عن السداد سيصبح احتمالًا.

إجمالي الدين الحكومي له عواقب حقيقية وسلبية طويلة الأجل. إذا أصبحت مدفوعات الفائدة على الدين غير مقبولة على الإطلاق من خلال تدفقات الإيرادات العادية للضرائب والاقتراض ، فإن الحكومة تواجه ثلاثة خيارات. يمكنهم خفض الإنفاق وبيع الأصول لتسديد المدفوعات ، أو يمكنهم طباعة النقود لتغطية النقص ، أو يمكن للدولة أن تتخلف عن سداد التزامات القروض. ثاني هذه الخيارات ، وهو التوسع المفرط في عرض النقود ، يمكن أن يؤدي إلى مستويات عالية من تضخم اقتصادي، بشكل فعال (وإن كان غير دقيق) الحد من استخدام هذه الاستراتيجية.

منظور تاريخي

هناك عدد من الاقتصاديين ومحللي السياسات والبيروقراطيين والسياسيين والمعلقين الذين يدعمون مفهوم الحكومة التي تدير العجوزات المالية ، وإن بدرجات متفاوتة وتحت متفاوتة ظروف. إن الإنفاق بالعجز هو أيضًا أحد أهم أدوات الاقتصاد الكلي الكينزي، الذي سمي على اسم الاقتصادي البريطاني جون ماينارد كينز ، الذي كان يعتقد أن الإنفاق هو المحرك للنشاط الاقتصادي ، ويمكن للحكومة أن تحفز الاقتصاد المتراجع عن طريق إدارة عجز كبير.

تم وضع أول خطة عجز أمريكية حقيقية وتنفيذها في عام 1789 من قبل ألكسندر هاملتون ، وزير الخزانة آنذاك.رأى هاملتون في العجز وسيلة لتأكيد نفوذ الحكومة على غرار كيف ساعدت سندات الحرب بريطانيا العظمى على تمويل فرنسا خلال صراعات القرن الثامن عشر. استمرت هذه الممارسة ، وعلى مر التاريخ ، اختارت الحكومات اقتراض الأموال لتمويل حروبها عندما يكون رفع الضرائب غير كافٍ أو غير عملي.

صعود العجز

يعتمد السياسيون وصانعو السياسات على العجز المالي لتوسيع السياسات الشعبية ، مثل برامج الرعاية الاجتماعية والأشغال العامة ، دون الحاجة إلى زيادة الضرائب أو خفض الإنفاق في أماكن أخرى من الميزانية. وبهذه الطريقة ، يشجع العجز المالي أيضًا عمليات التخصيص الريعية وذات الدوافع السياسية. تدعم العديد من الشركات بشكل ضمني العجز المالي إذا كان ذلك يعني تلقي منافع عامة.

لا يرى الجميع أن الدين الحكومي واسع النطاق سلبي. بل إن بعض النقاد ذهبوا إلى حد التصريح بأن العجز المالي غير ذي صلة على الإطلاق لأن الأموال "مدين بها لأنفسنا". هذا ادعاء مشكوك فيه حتى بالقيمة الاسمية لأن الدائنين الأجانب غالبًا ما يشترون أدوات الدين الحكومية ، ويتجاهل العديد من حجج الاقتصاد الكلي ضد العجز الإنفاق.

تحظى العجوزات التي تديرها الحكومة بدعم نظري واسع بين مدارس اقتصادية معينة ودعم شبه إجماعي بين المسؤولين المنتخبين. تميل كل من الإدارات المحافظة والليبرالية إلى إدارة عجز كبير باسم التخفيضات الضريبية والإنفاق التحفيزي والرفاهية ، الصالح العاموالبنية التحتية وتمويل الحرب وحماية البيئة.

في نهاية المطاف ، يعتقد الناخبون أن العجز المالي فكرة جيدة ، سواء تم توضيح ذلك الاعتقاد أم لا ، بناءً على ميلهم إلى طلب خدمات حكومية باهظة الثمن وضرائب منخفضة في وقت واحد.

الجانب السلبي للعجز

من ناحية أخرى ، الحكومة عجز الميزانية تعرضوا للهجوم من قبل العديد من المفكرين الاقتصاديين طوال الوقت لدورهم في مزاحمة القطاع الخاص الاقتراض ، وتشويه أسعار الفائدة ، ودعم الشركات غير التنافسية ، وتوسيع نفوذ الشركات غير السوقية ممثلين. ومع ذلك ، ظل العجز المالي شائعًا بين الاقتصاديين الحكوميين منذ أن شرعهم كينز في الثلاثينيات.

ما يسمى التوسعية سياسة مالية لا يشكل فقط أساس تقنيات كينز لمكافحة الركود ولكن يوفر أيضًا مبررًا اقتصاديًا فيما يميل الممثلون المنتخبون بشكل طبيعي إلى القيام به: إنفاق الأموال على المدى القصير الآثار.

دعا كينز في الأصل إلى معالجة العجز أثناء فترات الركود وإلى تصحيح عجز الميزانية بمجرد تعافي الاقتصاد. نادرًا ما يحدث هذا ، نظرًا لأن رفع الضرائب وخفض البرامج الحكومية نادرًا ما يكون شائعًا حتى في أوقات الوفرة. كان الاتجاه هو أن تواجه الحكومات عجزًا عامًا بعد عام ، مما أدى إلى ديون عامة ضخمة.

الخط السفلي

ينظر إلى العجز في ضوء سلبي إلى حد كبير. بينما تجادل مقترحات الاقتصاد الكلي في إطار المدرسة الكينزية بأن العجز ضروري في بعض الأحيان للتحفيز الطلب الكلي بعد أن أثبتت السياسة النقدية عدم فعاليتها ، يجادل اقتصاديون آخرون بأن حالات العجز تزاحم الاقتراض الخاص وتشوه السوق.

ومع ذلك ، يشير اقتصاديون آخرون إلى أن اقتراض المال اليوم يستلزم ضرائب أعلى في المستقبل ، الأمر الذي يعاقب بشكل غير عادل الأجيال القادمة من دافعي الضرائب لخدمة احتياجات (أو شراء أصوات) الحالية المستفيدين. إذا أصبح من غير المربح سياسيًا تشغيل عجز أعلى ، فهناك شعور بأن العملية الديمقراطية قد تفرض قيودًا على عجز الحساب الجاري.