لماذا محفظة 60/40 لم تعد جيدة بما فيه الكفاية

لسنوات عديدة ، قامت نسبة كبيرة من المخططين الماليين وسماسرة الأوراق المالية بصياغة محافظ لعملائهم تتكون من 60٪ أسهم و 40٪ سندات أو عروض أخرى ذات دخل ثابت. وهذه ما يسمى محافظ متوازنة كان أداؤه جيدًا طوال الثمانينيات والتسعينيات.

لكن ، سلسلة من الأسواق الهابطة التي بدأت في عام 2000 إلى جانب أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً ، أدت إلى تآكل شعبية هذا النهج الأساسي للاستثمار. يقول بعض الخبراء الآن أن المحفظة المتنوعة جيدًا يجب أن تتضمن فئات أصول أكثر من مجرد الأسهم والسندات. كما سنرى أدناه ، يشعر هؤلاء الخبراء أنه يجب الآن اتباع نهج أوسع بكثير من أجل تحقيق نمو مستدام طويل الأجل.

تغيير الأسواق

بوب رايس ، كبير محللي الاستثمار في متجر بنك الاستثمار Tangent Capital ، تحدث في السنة الخامسة أخبار الاستثمار مؤتمر ل الاستثمارات البديلة. هناك ، توقع أنه من المتوقع أن تنمو محفظة 60/40 فقط بمعدل 2.2 ٪ سنويًا في المستقبل وأن أولئك الذين يرغبون في أن يصبحوا متنوعين بشكل كاف سيحتاجون إلى استكشاف بدائل أخرى مثل كما الأسهم الخاصة, رأس المال الاستثماري, صناديق التحوطوالأخشاب والمقتنيات والمعادن النفيسة.

سردت رايس عدة أسباب لكون المزيج التقليدي 60/40 الذي نجح في العقود القليلة الماضية يبدو أنه ضعيف الأداء: بسبب التقييمات العالية للأسهم ؛ السياسات النقدية التي لم يتم استخدامها من قبل ؛ زيادة المخاطر في صناديق السندات ؛ وأسعار منخفضة في السلع الأسواق. هناك عامل آخر يتمثل في انفجار التكنولوجيا الرقمية التي أثرت بشكل كبير على نمو وتشغيل الصناعات والاقتصادات.

"لا يمكنك الاستثمار في مستقبل واحد بعد الآن ؛ قالت رايس "عليك الاستثمار في عدة عقود مستقبلية". "الأشياء التي دفعت 60/40 حقيبة عمل إلى العمل معطلة. قامت حافظة 60/40 القديمة بالأشياء التي يريدها العملاء ، لكن هاتين الفئتين من الأصول وحدهما لا تستطيعان توفير ذلك بعد الآن. كانت مريحة ، كانت سهلة ، وانتهى الأمر. نحن لا نثق بالأسهم والسندات تمامًا للقيام بمهمة توفير الدخل والنمو والحماية من التضخم والحماية من التراجع بعد الآن ".

ذهب رايس إلى الاستشهاد بـ صندوق الهبات من جامعة ييل كمثال رئيسي على كيف أن الأسهم والسندات التقليدية لم تعد كافية لإنتاج نمو مادي مع مخاطر يمكن التحكم فيها. يحتوي هذا الصندوق حاليًا على 5٪ فقط من محفظته المخصصة للأسهم و 6٪ في السندات العادية من أي نوع ، بينما يتم تخصيص 89٪ المتبقية في قطاعات بديلة وفئات أصول أخرى. بينما لا يمكن بالطبع استخدام تخصيص محفظة واحدة لتوسيع نطاق القاعدة التوقعات ، حقيقة أن هذا هو أقل تخصيص للأسهم والسندات في تاريخ الصندوق ملحوظ.

كما شجعت رايس المستشارين على النظر في مجموعة مختلفة من العروض البديلة بدلاً من السندات ، مثل إتقان الشراكات المحدودة، الإتاوات ، أدوات الدين من الأسواق النامية، وصناديق الديون الطويلة / القصيرة وصناديق الأسهم. بالطبع ، سيحتاج المستشارون الماليون إلى وضع عملائهم الصغار ومتوسطي الحجم في فئات الأصول هذه من خلال الصناديق المشتركة أو الصناديق المتداولة في البورصة (صناديق الاستثمار المتداولة) للبقاء في حالة امتثال وإدارة المخاطر بفعالية. لكن العدد المتزايد من الأدوات التي تدار بشكل احترافي أو سلبي والتي يمكن أن توفر التنويع في هذه المجالات تجعل هذا النهج مجديًا بشكل متزايد للعملاء من أي حجم.

المحافظ البديلة

Alex Shahidi، JD، CIMA، CFA, CFP، CLU ، ChFC - أستاذ تدريس في جامعة كاليفورنيا اللوثرية والمدير العام للاستثمارات ، ومستشار مؤسسي مع شركة ميريل لينش وشركاه في سينشري سيتي ، كاليفورنيا - نشرت ورقة لمجلة IMCA Investment and Wealth Management في عام 2012. في هذه الورقة ، أوجز شهيدي أوجه القصور في مزيج 60/40 وكيف لم يكن أداءه جيدًا تاريخيًا في بيئات اقتصادية معينة. يذكر شهيدي أن هذا المزيج محفوف بالمخاطر تمامًا مثل المحفظة المكونة بالكامل من الأسهم ، باستخدام بيانات العائد التاريخية التي تعود إلى عام 1926.

تقوم شهيدي أيضًا بإنشاء محفظة بديلة تتكون من حوالي 30٪ سندات الخزينة, 30% سندات الخزينة المحمية من التضخم (TIPS) و 20٪ أسهم و 20٪ سلع ويظهر أن هذه المحفظة ستحقق نفس العوائد تقريبًا بمرور الوقت ولكن مع تقلب أقل بكثير. يوضح باستخدام الجداول والرسوم البيانية ، كيف تعمل محفظته "المتوازنة الإلكترونية" بشكل جيد في العديد من الدورات الاقتصادية حيث يكون أداء المزيج التقليدي ضعيفًا. هذا لأن TIPS والسلع تميل إلى التفوق خلال فترات ارتفاع التضخم. وستعمل فئتان من الفئات الأربع في محفظته أداءً جيدًا في كل دورة من دورات التوسع الاقتصادية الأربع ، الذروة ، والانكماش ، والقاع ، وهذا هو السبب في أن محفظته يمكن أن تحقق عوائد تنافسية بأقل بكثير التقلب.

الخط السفلي

حقق مزيج 60/40 من الأسهم والسندات عوائد عالية في بعض الأسواق ولكن له بعض القيود أيضًا. أدت الاضطرابات في الأسواق على مدى العقود القليلة الماضية إلى زيادة عدد الباحثين والمال يوصي المدراء بتوزيع أوسع للأصول لتحقيق نمو طويل الأجل بمستوى معقول من مخاطرة.