تعريف صافي القيمة الحالية (NPV)

ما هو صافي القيمة الحالية (NPV)؟

صافي القيمة الحالية (NPV) هو الفرق بين القيمة الحالية للتدفقات النقدية والقيمة الحالية القيمة التدفقات النقدية الخارجة على مدى فترة زمنية. يستخدم NPV في الميزانية الرأسمالية وتخطيط الاستثمار لتحليل ربحية استثمار أو مشروع متوقع.

NPV هو نتيجة العمليات الحسابية المستخدمة للعثور على القيمة الحالية لتدفق المدفوعات في المستقبل. يمثل القيمة الزمنية للنقود ويمكن استخدامه لمقارنة بدائل الاستثمار المماثلة. يعتمد NPV على أ معدل الخصم التي يمكن اشتقاقها من تكلفة رأس المال المطلوب للقيام بالاستثمار ، وينبغي تجنب أي مشروع أو استثمار له صافي صافي القيمة الحالية سالب. أحد العوائق المهمة لتحليل NPV هو أنه يضع افتراضات حول الأحداث المستقبلية التي قد لا تكون موثوقة.

فهم صافي القيمة الحالية

تتطلع NPV إلى تقييم ربحية استثمار معين على أساس أن الدولار في المستقبل لا يساوي نفس الدولار اليوم. يفقد المال قيمته بمرور الوقت بسبب تضخم اقتصادي. ومع ذلك ، يمكن استثمار الدولار اليوم وكسب عائد ، مما يجعل قيمته المستقبلية أعلى من الدولار الذي يتم تلقيه في نفس النقطة في المستقبل. NPV يسعى إلى تحديد القيمة الحالية التدفقات النقدية المستقبلية للاستثمار أعلى من التكلفة الأولية للاستثمار. يقوم عنصر معدل الخصم لصيغة NPV بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية. إذا كان طرح التكلفة الأولية للاستثمار من مجموع التدفقات النقدية في الوقت الحاضر أمرًا إيجابيًا ، فإن الاستثمار يستحق العناء.

على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر أن يحصل على 100 دولار اليوم أو بعد عام من الآن. لن يرغب معظم المستثمرين في تأجيل تلقي 100 دولار اليوم. ومع ذلك ، ماذا لو اختار المستثمر الحصول على 100 دولار اليوم أو 105 دولارات في عام واحد؟ 5٪ معدل العائد (RoR) للانتظار لمدة عام قد يكون مفيدًا للمستثمر ما لم يحقق استثمار آخر معدل أعلى من 5٪ خلال نفس الفترة.

إذا علم المستثمر أنه يمكن أن يكسب 8٪ من استثمار آمن نسبيًا خلال العام المقبل ، فسيختار الحصول على 100 دولار اليوم وليس 105 دولارات في السنة ، بمعدل عائد 5٪. في هذه الحالة ، سيكون 8٪ هو معدل الخصم.

إيجابي مقابل. صافي القيمة الحالية السلبية

تشير NPV الإيجابية إلى أن الأرباح المتوقعة الناتجة عن مشروع أو استثمار - بالدولار الحالي - تتجاوز التكاليف المتوقعة ، أيضًا بالدولار الحالي. من المفترض أن يكون الاستثمار ذو NPV الإيجابي مربحًا.

الاستثمار مع NPV سالب سينتج عنه خسارة صافية. هذا المفهوم هو الأساس ل قاعدة صافي القيمة الحالية، والذي يفرض على الاستثمارات ذات قيم NPV الإيجابية فقط التي يجب أخذها في الاعتبار.

صيغة NPV

​نصالخامس=ر=1∑ن​(1+أنا)رصر​​أين:صر​=صافي التدفقات النقدية الداخلة والخارجة خلال فترة واحدة رأنا=معدل الخصم أو العائد الذي يمكن كسبه فيالاستثمارات البديلةر=عدد فترات الموقت​

إذا لم تكن معتادًا على تدوين الجمع - فإليك طريقة أسهل لتذكر مفهوم NPV:

​صافي القيمة الحالية=TVECF−TVICأين:TVECF=قيمة التدفقات النقدية المتوقعة اليومTVIC=قيمة الأموال النقدية المستثمرة اليوم​

كيفية حساب صافي القيمة الحالية

تبلغ قيمة المال في الوقت الحاضر أكثر من نفس المبلغ في المستقبل بسبب التضخم والأرباح من الاستثمارات البديلة التي يمكن إجراؤها خلال الفترة الفاصلة. بعبارة أخرى ، لن تساوي قيمة الدولار المكتسب في المستقبل نفس قيمة الدولار المكتسب في الوقت الحاضر. يعد عنصر معدل الخصم في صيغة NPV طريقة لحساب ذلك.

على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر يمكنه اختيار دفعة بقيمة 100 دولار اليوم أو في غضون عام. لن يكون المستثمر العقلاني على استعداد لتأجيل السداد. ومع ذلك ، ماذا لو اختار المستثمر الحصول على 100 دولار اليوم أو 105 دولارات في السنة؟ إذا كان الدافع موثوقًا به ، فقد يكون هذا المبلغ الإضافي 5٪ يستحق الانتظار ، ولكن فقط إذا لم يكن هناك أي شيء آخر يمكن للمستثمرين فعله بمبلغ 100 دولار أمريكي والذي سيكسب أكثر من 5٪.

قد يكون المستثمر على استعداد للانتظار لمدة عام لكسب 5٪ إضافية ، ولكن هذا قد لا يكون مقبولاً لجميع المستثمرين. في هذه الحالة ، 5٪ هو معدل الخصم ، والذي سيختلف حسب المستثمر. إذا علم المستثمر أنه يمكن أن يكسب 8٪ من استثمار آمن نسبيًا خلال العام المقبل ، فلن يكون مستعدًا لتأجيل السداد بنسبة 5٪. في هذه الحالة ، يكون معدل خصم المستثمر 8٪.

قد تحدد الشركة معدل الخصم باستخدام العائد المتوقع لمشاريع أخرى ذات مستوى مخاطرة مماثل أو تكلفة اقتراض الأموال اللازمة لتمويل المشروع. على سبيل المثال ، قد تتجنب الشركة مشروعًا من المتوقع أن يعود بنسبة 10٪ سنويًا إذا كانت تكلفته 12٪ لتمويل المشروع أو من المتوقع أن يعود مشروع بديل 14٪ سنويًا.

تخيل أن بإمكان شركة ما الاستثمار في معدات تكلف 1000000 دولار أمريكي ومن المتوقع أن تدر 25000 دولار أمريكي شهريًا في الإيرادات لمدة خمس سنوات. تمتلك الشركة رأس المال المتاح للمعدات ويمكنها بدلاً من ذلك استثمارها في سوق الأسهم مقابل عائد متوقع يبلغ 8٪ سنويًا. يشعر المديرون أن شراء المعدات أو الاستثمار في سوق الأوراق المالية يمثل مخاطر مماثلة.

الخطوة 1: صافي القيمة الحالية للاستثمار الأولي

نظرًا لأن المعدات تُدفع مقدمًا ، فإن هذا هو أول تدفق نقدي يتم تضمينه في الحساب. لا يلزم حساب الوقت المنقضي ، لذلك لا يلزم خصم التدفق الخارج اليوم البالغ 1000000 دولار.

• حدد عدد الفترات (ر): من المتوقع أن تولد المعدات تدفقات نقدية شهرية وتستمر لمدة خمس سنوات ، مما يعني أنه سيكون هناك 60 تدفقات نقدية و 60 فترة مدرجة في الحساب.
• تحديد معدل الخصم (ط): من المتوقع أن يدفع الاستثمار البديل 8٪ سنويًا. ومع ذلك ، نظرًا لأن المعدات تولد تدفقًا شهريًا للتدفقات النقدية ، فيجب تحويل معدل الخصم السنوي إلى معدل دوري أو شهري. باستخدام الصيغة التالية نجد أن المعدل الدوري هو 0.64٪.

$\text{المعدل الدوري.}=\left(\right(1.+\mathrm{0.08.}{)}^{\frac{1.}{12.}})-1.=\mathrm{0.64.}\%$المعدل الدوري=((1+0.08)121​)−1=0.64%

الخطوة 2: صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية

افترض أن التدفقات النقدية الشهرية قد تم اكتسابها في نهاية الشهر ، مع وصول الدفعة الأولى بالضبط بعد شهر واحد من شراء المعدات. هذه دفعة مستقبلية ، لذا يجب تعديلها وفقًا للقيمة الزمنية للنقود. يمكن للمستثمر إجراء هذا الحساب بسهولة باستخدام جدول بيانات أو آلة حاسبة. لتوضيح المفهوم ، يتم عرض الدفعات الخمس الأولى في الجدول أدناه.

الحساب الكامل للقيمة الحالية يساوي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية الستين ، مطروحًا منها استثمار 1000000 دولار. قد يكون الحساب أكثر تعقيدًا إذا كان من المتوقع أن يكون للمعدات أي قيمة متبقية في نهاية عمرها الافتراضي ، ولكن في هذا المثال ، يُفترض أنها عديمة القيمة.

$\mathrm{ن.}\mathrm{ص.}\mathrm{الخامس.}=-\$1.,000.,000.+{\sum }_{\mathrm{ر.}=1.}^{60.}\frac{25.,00.{0.}_{60.}}{(1.+\mathrm{0.0064.}{)}^{60.}}$نصالخامس=−$1,000,000+∑ر=160​(1+0.0064)6025,00060​​

يمكن تبسيط هذه الصيغة إلى الحساب التالي:

$\mathrm{ن.}\mathrm{ص.}\mathrm{الخامس.}=-\$1.,000.,000.+\$1.,242.,\mathrm{322.82.}=\$242.,\mathrm{322.82.}$نصالخامس=−$1,000,000+$1,242,322.82=$242,322.82

في هذه الحالة ، يكون صافي القيمة الحالية موجبًا ؛ يجب شراء المعدات. إذا كانت القيمة الحالية لهذه التدفقات النقدية سالبة لأن معدل الخصم كان أكبر ، أو كان صافي التدفقات النقدية أقل ، كان ينبغي تجنب الاستثمار.

عيوب وبدائل صافي القيمة الحالية

يعتمد قياس ربحية الاستثمار باستخدام NPV بشكل كبير على الافتراضات والتقديرات ، لذلك يمكن أن يكون هناك مجال كبير للخطأ. تشمل العوامل المقدرة تكاليف الاستثمار ومعدل الخصم والعوائد المتوقعة. قد يتطلب المشروع غالبًا نفقات غير متوقعة للانطلاق أو قد يتطلب نفقات إضافية في نهاية المشروع.

ال فترة الاسترداد، أو "طريقة الاسترداد" ، هي بديل أبسط لصافي القيمة الحالية. تحسب طريقة الاسترداد المدة التي سيستغرقها الاستثمار الأصلي حتى يتم سداده. العيب هو أن هذه الطريقة تفشل في حساب القيمة الزمنية للنقود. لهذا السبب ، فإن فترات الاسترداد المحسوبة للاستثمارات الأطول لديها احتمالية أكبر لعدم الدقة.

علاوة على ذلك ، تقتصر فترة الاسترداد بشكل صارم على مقدار الوقت المطلوب لكسب تكاليف الاستثمار الأولية. من الممكن أن يشهد معدل عائد الاستثمار حركات حادة. المقارنات باستخدام فترات الاسترداد لا تأخذ في الحسبان الربحية طويلة الأجل للاستثمارات البديلة.

صافي القيمة الحالية مقابل. معدل العائد الداخلي (IRR)

معدل العائد الداخلي (IRR) يشبه إلى حد بعيد NPV فيما عدا أن معدل الخصم هو المعدل الذي يقلل NPV للاستثمار إلى الصفر. تُستخدم هذه الطريقة لمقارنة المشاريع ذات الأعمار المختلفة أو مبالغ رأس المال المطلوب.

على سبيل المثال ، يمكن استخدام IRR لمقارنة الربحية المتوقعة لمشروع مدته ثلاث سنوات يتطلب استثمارًا بقيمة 50000 دولار أمريكي مع مشروع مدته 10 سنوات يتطلب استثمارًا بقيمة 200000 دولار. على الرغم من أن معدل العائد الداخلي مفيد ، إلا أنه عادة ما يعتبر أدنى من صافي القيمة الحالية لأنه يضع الكثير من الافتراضات حول مخاطر إعادة الاستثمار وتخصيص رأس المال.

أسئلة مكررة

ماذا يعني صافي القيمة الحالية؟

صافي القيمة الحالية (NPV) هو مقياس مالي يسعى للحصول على القيمة الإجمالية لفرصة استثمارية محتملة. تتمثل الفكرة وراء NPV في توقع جميع التدفقات النقدية الداخلة والخارجة المستقبلية المرتبطة بالاستثمار ، وخصم كل تلك التدفقات النقدية المستقبلية حتى يومنا هذا ، ثم جمعها معًا. الرقم الناتج بعد إضافة جميع التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية معًا هو NPV للاستثمار. تعني NPV الإيجابية أنه بعد حساب القيمة الزمنية للنقود ، ستكسب المال إذا واصلت الاستثمار.

ما هو الفرق بين NPV و IRR؟

NPV و IRR هما مفاهيم مرتبطة ارتباطًا وثيقًا ، حيث أن IRR للاستثمار هو معدل الخصم الذي قد يتسبب في أن يكون لهذا الاستثمار NPV صفر. هناك طريقة أخرى للتفكير في هذا الأمر وهي أن NPV و IRR يحاولان الإجابة على سؤالين منفصلين ولكنهما مرتبطان. بالنسبة إلى NPV ، فإن السؤال هو ، "ما هو إجمالي المبلغ الذي سأربحه إذا تابعت هذا الاستثمار ، بعد مراعاة الوقت قيمة المال؟ " بالنسبة إلى معدل العائد الداخلي ، السؤال هو ، "إذا تابعت هذا الاستثمار ، فما هو معدل العائد السنوي المكافئ الذي سأفعله تلقي؟"

ما هو NPV الجيد؟

من الناحية النظرية ، تكون NPV "جيدة" إذا كانت أكبر من الصفر. بعد كل شيء ، يأخذ حساب NPV بالفعل في الاعتبار عوامل مثل تكلفة رأس المال للمستثمر ، وتكلفة الفرصة البديلة ، وتحمل المخاطر من خلال معدل الخصم. كما يتم تسجيل التدفقات النقدية المستقبلية للمشروع ، إلى جانب القيمة الزمنية للنقود. لذلك ، حتى صافي القيمة الحالية البالغ 1 دولار يجب أن يعتبر نظريًا مؤهلًا على أنه "جيد". في الممارسة العملية ، ومع ذلك ، فإن العديد من المستثمرين سيفعلون ذلك الإصرار على عتبات NPV معينة ، مثل 10000 دولار أو أكثر ، من أجل تزويد أنفسهم برسوم إضافية هامش الأمان.

لماذا يتم خصم التدفقات النقدية المستقبلية؟

يستخدم NPV التدفقات النقدية المخصومة بسبب القيمة الوقتية للمال (TMV). القيمة الزمنية للنقود هي مفهوم أن المال الذي تملكه الآن يساوي أكثر من المبلغ المماثل في مستقبلية بسبب قدرتها على الكسب المحتملة من خلال الاستثمار وعوامل أخرى مثل التضخم التوقعات. يعتمد السعر المستخدم لحساب الوقت ، أو معدل الخصم ، على نوع التحليل الذي يتم إجراؤه. يجب على الأفراد استخدام تكلفة الفرصة من وضع أموالهم للعمل في مكان آخر كسعر خصم مناسب - ببساطة ، هو معدل العائد الذي يمكن للمستثمر أن يكسبه في السوق على استثمار بحجم ومخاطر مماثلة. يمكن أن يستخدم النشاط التجاري معدل خصم يعتمد على تكلفة الفرصة البديلة ولكنه قد يرغب أيضًا في استخدام متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) ، أو يمكن استخدام متوسط ​​العوائد التاريخية لأصل أو مشروع مشابه لتلك التي يتم تحليلها. في بعض الحالات ، قد يكون استخدام السعر الخالي من المخاطر هو الأنسب.