ماذا كان الكساد العظيم؟

كان الكساد الكبير أعظم وأطول ركود اقتصادي في تاريخ العالم الحديث. بدأت مع الولايات المتحدة. انهيار سوق الأسهم عام 1929 ولم تنته حتى عام 1946 بعد الحرب العالمية الثانية. غالبًا ما يستشهد الاقتصاديون والمؤرخون بالكساد العظيم باعتباره الحدث الاقتصادي الأكثر كارثية في القرن العشرين.

انهيار سوق الأسهم

خلال فترة الكساد القصير التي استمرت من 1920 إلى 1921 ، والمعروفة باسم الكساد المنسي ، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بنحو 50٪ ، وانخفضت أرباح الشركات بأكثر من 90٪. ومع ذلك ، تمتع الاقتصاد الأمريكي بنمو قوي خلال الفترة المتبقية من العقد. كانت فترة العشرينات الصاخبة ، كما أصبح العصر معروفًا ، هي الفترة التي اكتشف فيها الجمهور الأمريكي سوق الأوراق المالية وأخذ في الاعتبار أولاً.

أثرت جنون المضاربة على كل من أسواق العقارات وبورصة نيويورك (NYSE). عرض نقدي ضعيف ومستويات عالية من التداول بالهامش من قبل المستثمرين في تغذية زيادة غير مسبوقة في أسعار الأصول. شهدت الفترة التي سبقت أكتوبر 1929 ارتفاع أسعار الأسهم إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بمضاعفات أكثر من 30 مرة من الأرباح ، وزاد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 500٪ في خمس سنوات فقط. مزيج من هذه العوامل في نهاية المطاف تسبب في انهيار سوق الأسهم.

انفجرت فقاعة بورصة نيويورك بعنف أكتوبر. 24 ، 1929 ، اليوم الذي أصبح يُعرف باسم الخميس الأسود. حدث ارتفاع قصير يوم الجمعة 25th وخلال جلسة لمدة نصف يوم السبت 26th. ومع ذلك ، أحضر الأسبوع التالي الاثنين الأسود ، أكتوبر. 28 ، والثلاثاء الأسود ، أكتوبر. 29. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بأكثر من 20٪ خلال هذين اليومين. سينخفض ​​سوق الأسهم في النهاية بنسبة 90٪ تقريبًا من ذروته عام 1929.

انتشرت موجات الانهيار عبر المحيط الأطلسي إلى أوروبا مما تسبب في أزمات مالية أخرى مثل انهيار Boden-Kredit Anstalt ، أهم بنك في النمسا. في عام 1931 ، ضربت الكارثة الاقتصادية القارتين بكامل قوتهما.

اقتصاد الولايات المتحدة Tailspin

تم القضاء على انهيار سوق الأسهم عام 1929 الثروة الاسمية، سواء كانت مؤسسية أو خاصة ، وأرسل الاقتصاد الأمريكي إلى حالة من الانهيار. في أوائل عام 1929 ، كان معدل البطالة في الولايات المتحدة 3.2٪. وبحلول عام 1933 ، ارتفعت إلى 24.9٪. على الرغم من التدخلات غير المسبوقة والإنفاق الحكومي من قبل إدارتي هربرت هوفر وفرانكلين ديلانو روزفلت ، ظل معدل البطالة أعلى من 18.9 ٪ في عام 1938. حقيقة الناتج المحلي الإجمالي للفرد (الناتج المحلي الإجمالي) كان أقل من مستويات عام 1929 في الوقت الذي قصفت فيه اليابان بيرل هاربور في أواخر عام 1941.

في حين أن الانهيار تسبب على الأرجح في الانكماش الاقتصادي الذي دام عقدًا من الزمان ، فإن معظم المؤرخين والاقتصاديين يتفقون على أن الانهيار وحده لم يتسبب في الكساد الكبير. كما أنه لا يفسر سبب شدة عمق الركود واستمراره. ساهمت مجموعة متنوعة من الأحداث والسياسات المحددة في الكساد الكبير وساعدت في إطالة أمدها خلال الثلاثينيات.

أخطاء من قبل الاحتياطي الفيدرالي الشاب

الجديد نسبيًا الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) أساء إدارة المعروض من النقود والائتمان قبل وبعد الانهيار في عام 1929. وفقًا لعلماء النقود مثل ميلتون فريدمان ومعترف بها من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي.

تأسس بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913 ، وظل خاملاً طوال السنوات الثماني الأولى من وجوده. بعد أن تعافى الاقتصاد من الكساد عام 1920 إلى 1921 ، سمح الاحتياطي الفيدرالي بدرجة كبيرة التوسع النقدي. نما إجمالي المعروض النقدي بمقدار 28 مليار دولار ، بزيادة قدرها 61.8٪ بين عامي 1921 و 1928. ارتفعت الودائع المصرفية بنسبة 51.1٪ ، وارتفعت أسهم الادخار والقروض بنسبة 224.3٪ ، وقفز صافي احتياطي بوليصة التأمين على الحياة بنسبة 113.8٪. حدث كل هذا بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي الاحتياطيات المطلوبة إلى 3٪ في عام 1917. كانت المكاسب في احتياطيات الذهب عبر الخزانة والاحتياطي الفيدرالي 1.16 مليار دولار فقط.

من خلال زيادة المعروض النقدي والحفاظ على سعر الفائدة منخفضًا خلال العقد ، حرض الاحتياطي الفيدرالي على التوسع السريع الذي سبق الانهيار. أدى نمو فائض المعروض النقدي إلى تضخم سوق الأسهم وفقاعات العقارات. بعد انفجار الفقاعات وانهيار السوق ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الاتجاه المعاكس بخفض المعروض النقدي بمقدار الثلث تقريبًا. تسبب هذا الانخفاض في مشاكل سيولة حادة للعديد من البنوك الصغيرة وخنق الآمال في التعافي السريع.

بنك الاحتياطي الفيدرالي ضيق القبضة في الثلاثينيات

كما أشار برنانكي في خطاب ألقاه في تشرين الثاني (نوفمبر) 2002 ، قبل وجود الاحتياطي الفيدرالي ، كان الذعر المصرفي عادةً ما يتم حله في غضون أسابيع. ستقرض المؤسسات المالية الخاصة الكبيرة الأموال لأقوى المؤسسات الأصغر للحفاظ على سلامة النظام. حدث هذا النوع من السيناريو قبل عقدين من الزمن ، خلال ذعر عام 1907.

عندما دفعت عمليات البيع المحموم بورصة نيويورك للانخفاض ، وأدت إلى تهافت أحد البنوك ، وهو مصرفي استثماري تدخل جي بي مورجان لحشد سكان وول ستريت لنقل مبالغ كبيرة من رأس المال إلى البنوك التي تفتقر إلى الأموال. ومن المفارقات أن هذا الذعر هو الذي دفع الحكومة إلى إنشاء الاحتياطي الفيدرالي لتقليص اعتمادها على الممولين الأفراد مثل مورغان.

بعد الخميس الأسود ، حاول رؤساء العديد من البنوك في نيويورك غرس الثقة من خلال شراء كتل كبيرة من الأسهم الممتازة بأسعار أعلى من السوق. في حين تسببت هذه الإجراءات في ارتفاع قصير يوم الجمعة ، استؤنفت عمليات البيع المذعورة يوم الاثنين. في العقود التي تلت عام 1907 ، نما سوق الأوراق المالية بشكل يفوق قدرة مثل هذه الجهود الفردية. الآن ، كان الاحتياطي الفيدرالي وحده كبيرًا بما يكفي لدعم النظام المالي الأمريكي.

ومع ذلك ، فشل الاحتياطي الفيدرالي في القيام بذلك عن طريق الحقن النقدي بين عامي 1929 و 1932. وبدلاً من ذلك ، شاهدت انهيار المعروض النقدي وترك آلاف البنوك تنهار. في ذلك الوقت ، جعلت قوانين البنوك من الصعب جدًا على المؤسسات أن تنمو وتتنوع بما يكفي للبقاء على قيد الحياة مع سحب ضخم للودائع أو تشغيل على البنك.

ربما يكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي القاسي ، رغم صعوبة فهمه ، قد حدث لأنه كان يخشى أن يؤدي إنقاذ البنوك المهملة إلى تشجيع عدم المسؤولية المالية في المستقبل. يجادل بعض المؤرخين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي خلق الظروف التي تسببت في ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد ثم تفاقم الوضع الاقتصادي المتردي بالفعل.

أسعار هوفر Propped-Up

على الرغم من وصفه في كثير من الأحيان بأنه رئيس "لا يفعل شيئًا" ، إلا أن هربرت هوفر اتخذ إجراءات بعد وقوع الحادث. بين عامي 1930 و 1932 ، زاد الإنفاق الفيدرالي بنسبة 42 ٪ من خلال المشاركة في برامج الأشغال العامة الضخمة مثل مؤسسة تمويل إعادة الإعمار (RFC) ورفع الضرائب لدفع ثمن البرامج. حظر الرئيس الهجرة في عام 1930 لمنع العمال ذوي المهارات المتدنية من إغراق سوق العمل. لسوء الحظ ، فإن العديد من تدخلاته والكونغرس الأخرى بعد الانهيار - الأجور والعمالة والتجارة وضوابط الأسعار - أضرت بقدرة الاقتصاد على تعديل الموارد وإعادة تخصيصها.

كان أحد مخاوف هوفر الرئيسية هو خفض أجور العمال بعد الانكماش الاقتصادي. وقال إنه لضمان رواتب عالية في جميع الصناعات ، يجب أن تظل الأسعار مرتفعة. للحفاظ على ارتفاع الأسعار ، سيحتاج المستهلكون إلى دفع المزيد. لقد أصيب الجمهور بحروق شديدة في الانهيار ، ولم يكن لدى معظم الناس الموارد اللازمة للإنفاق ببذخ على السلع والخدمات. كما لم يكن بإمكان الشركات الاعتماد على التجارة الخارجية ، حيث لم تكن الدول الأجنبية على استعداد لشراء سلع أمريكية باهظة الثمن أكثر من الأمريكيين.

الحمائية الأمريكية

أجبر هذا الواقع الكئيب هوفر على استخدام التشريعات لدعم الأسعار وبالتالي الأجور عن طريق خنق المنافسة الأجنبية الأرخص ثمناً. وفقًا لتقليد الحمائية ، وضد احتجاجات أكثر من 1000 من الاقتصاديين في البلاد ، وقع هوفر ليصبح قانونًا قانون Smoot-Hawley للتعريفات لعام 1930. كان القانون في البداية وسيلة لحماية الزراعة لكنه تضخم ليصبح تعريفة متعددة الصناعات ، وفرض رسومًا ضخمة على أكثر من 880 منتجًا أجنبيًا. رد ما يقرب من ثلاثين دولة ، وانخفضت الواردات من 7 مليارات دولار في عام 1929 إلى 2.5 مليار دولار فقط في عام 1932. بحلول عام 1934 ، انخفضت التجارة الدولية بنسبة 66٪. ليس من المستغرب أن الظروف الاقتصادية ساءت في جميع أنحاء العالم.

كانت رغبة هوفر في الحفاظ على الوظائف ومستويات دخل الأفراد والشركات مفهومة. ومع ذلك ، فقد شجع الشركات على رفع الأجور ، وتجنب تسريح العمال ، والحفاظ على ارتفاع الأسعار في وقت كان من الطبيعي أن تنخفض فيه. مع الدورات السابقة من الركود / الكساد ، عانت الولايات المتحدة من سنة إلى ثلاث سنوات من انخفاض الأجور والبطالة قبل أن يؤدي انخفاض الأسعار إلى الانتعاش. غير قادر على الحفاظ على هذه المستويات المصطنعة ، ومع انقطاع التجارة العالمية بشكل فعال ، تدهور الاقتصاد الأمريكي من الركود إلى الكساد.

الصفقة الجديدة المثيرة للجدل

وعد الرئيس فرانكلين روزفلت ، الذي تم التصويت له في منصبه عام 1933 ، بتغيير هائل. الأتفاق الجديد أطلق سلسلة مبتكرة وغير مسبوقة من البرامج والأفعال المحلية المصممة لتعزيز الأعمال الأمريكية ، والحد من البطالة ، وحماية الجمهور.

فضفاضة على أساس الاقتصاد الكينزي، كان مفهومها أن الحكومة يمكنها ويجب عليها تحفيز الاقتصاد. حددت الصفقة الجديدة أهدافًا سامية لإنشاء وصيانة البنية التحتية الوطنية والتوظيف الكامل والأجور الصحية. شرعت الحكومة في تحقيق هذه الأهداف من خلال الأسعار والأجور وحتى ضوابط الإنتاج.

يدعي بعض الاقتصاديين أن روزفلت واصل العديد من تدخلات هوفر ، على نطاق أوسع. لقد أبقى في مكانه تركيزًا صارمًا على دعم الأسعار والحد الأدنى للأجور وإزالة البلد من مقاييس الذهب، منع الأفراد من اكتناز العملات الذهبية والسبائك. لقد حظر الاحتكار ، والبعض يعتبرها ممارسات تجارية تنافسية ، وأسس العشرات من برامج الأشغال العامة الجديدة وغيرها من وكالات خلق فرص العمل.

دفعت إدارة روزفلت للمزارعين ومربي الماشية للتوقف أو تقليص الإنتاج. كان تدمير المحاصيل الزائدة من أكثر الألغاز المفجعة للقلب في تلك الفترة ، على الرغم من حاجة الآلاف من الأمريكيين للحصول على الغذاء بأسعار معقولة.

تضاعفت الضرائب الفيدرالية ثلاث مرات بين عامي 1933 و 1940 لدفع ثمن هذه المبادرات بالإضافة إلى البرامج الجديدة مثل الضمان الاجتماعي. وشملت هذه الزيادات ارتفاعات في الضرائب غير المباشرة ، وضرائب الدخل الشخصي ، وضرائب الميراث ، وضرائب دخل الشركات ، وضريبة الأرباح الزائدة.

نجاح الصفقة الجديدة والفشل

أعادت الصفقة الجديدة غرس ثقة الجمهور ، حيث كانت هناك نتائج قابلة للقياس ، مثل الإصلاح واستقرار النظام المالي. أعلن روزفلت عطلة مصرفية لمدة أسبوع كامل في مارس 1933 لمنع الانهيار المؤسسي بسبب عمليات السحب المذعور. تبع ذلك برنامج لبناء شبكة من السدود والجسور والأنفاق والطرق التي لا تزال قيد الاستخدام. قدمت المشاريع فرص عمل للآلاف من خلال برامج العمل الفيدرالية.

على الرغم من تعافي الاقتصاد إلى حد ما ، إلا أن كان الارتداد ضعيفًا جدًا من أجل اعتبار سياسات الصفقة الجديدة ناجحة بشكل قاطع في إخراج أمريكا من الكساد الكبير.

المؤرخون والاقتصاديون يختلفون حول السبب. يلقي الكينزيون باللوم على نقص الإنفاق الفيدرالي - لم يذهب روزفلت بعيدًا بما فيه الكفاية في خطط التعافي التي تركز على الحكومة. على العكس من ذلك ، يدعي آخرون أنه من خلال محاولة إحداث تحسن فوري ، بدلاً من ترك الدورة الاقتصادية / التجارية تتبعها المسار المعتاد لمدة عامين من الضرب إلى القاع ثم الارتداد ، ربما يكون روزفلت ، مثل هوفر من قبله ، قد أطال فترة الكساد.

أ دراسة من قبل اثنين من الاقتصاديين في جامعة كاليفورنيا، لوس أنجلوس ، تم نشره في أغسطس 2004 مجلة الاقتصاد السياسي قدّر أن الصفقة الجديدة مددت فترة الكساد العظيم بسبع سنوات على الأقل. ومع ذلك ، فمن الممكن أن الانتعاش السريع نسبيًا ، وهو سمة من سمات التعافي الأخرى بعد الاكتئاب ، ربما لم يحدث بسرعة بعد عام 1929. يرجع هذا الاختلاف إلى أنها كانت المرة الأولى التي يخسر فيها عامة الناس ، وليس فقط نخبة وول ستريت ، مبالغ كبيرة في سوق الأسهم.

جادل روبرت هيجز ، المؤرخ الاقتصادي الأمريكي ، بأن قواعد ولوائح روزفلت الجديدة جاءت بسرعة كبيرة كانت ثورية للغاية - كما كانت قراراته بالسعي للحصول على ولايتين ثالثتين ورابعتين - لدرجة أن الشركات أصبحت تخشى التوظيف أو استثمار. فيليب هارفي ، أستاذ القانون والاقتصاد في جامعة روتجرز ، اقترح أن روزفلت كان أكثر اهتمامًا بمعالجة مخاوف الرعاية الاجتماعية من إنشاء أسلوب كينز الاقتصاد الكلي حزمة التحفيز.

تأثير الحرب العالمية الثانية

وفقًا للناتج المحلي الإجمالي (GDP) وأرقام التوظيف فقط ، بدا أن الكساد الكبير انتهى فجأة بين عامي 1941 و 1942 ، تمامًا كما دخلت الولايات المتحدة الحرب العالمية الثانية. انخفض معدل البطالة من 8 ملايين عام 1940 إلى أقل من مليون عام 1943. ومع ذلك ، تم تجنيد أكثر من 16.2 مليون أمريكي للقتال في القوات المسلحة. في ال القطاع الخاص ، ارتفع معدل البطالة الحقيقي خلال الحرب.

بسبب النقص في زمن الحرب الناجم عن التقنين ، انخفض مستوى المعيشة ، وارتفعت الضرائب بشكل كبير لتمويل المجهود الحربي. انخفض الاستثمار الخاص من 17.9 مليار دولار في عام 1940 إلى 5.7 مليار دولار في عام 1943 ، وانخفض إجمالي إنتاج القطاع الخاص بنحو 50٪.

على الرغم من أن الفكرة القائلة بأن الحرب أنهت الكساد الكبير هي أ مغالطة النوافذ المكسورة، وضع الصراع الولايات المتحدة على طريق الانتعاش. فتحت الحرب قنوات التجارة الدولية وضوابط الأسعار والأجور المعكوسة. فجأة ، كان هناك طلب حكومي على المنتجات الرخيصة ، وخلق الطلب حافزًا ماليًا هائلاً.

عندما انتهت الحرب ، ظلت طرق التجارة مفتوحة. في الأشهر الـ 12 الأولى بعد ذلك ، ارتفعت الاستثمارات الخاصة من 10.6 مليار دولار إلى 30.6 مليار دولار. اقتحم سوق الأسهم أ ركض الثور في بضع سنوات قصيرة.

الخط السفلي

كان الكساد الكبير نتيجة لمجموعة من العوامل غير المحظوظة - تقلب بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الحمائية التعريفات الجمركية وجهود التدخل الحكومية المطبقة بشكل غير متسق. كان من الممكن تقصيرها أو حتى تجنبها عن طريق تغيير أي من هذه العوامل.

بينما يستمر الجدل حول ما إذا كانت التدخلات مناسبة ، فإن العديد من الإصلاحات من الصفقة الجديدة ، مثل الضمان الاجتماعي ، والتأمين ضد البطالة ، والزراعة. الإعانات، موجودة حتى يومنا هذا. إن الافتراض بأن الحكومة الفيدرالية يجب أن تتصرف في أوقات الأزمات الاقتصادية الوطنية مدعوم بقوة الآن. هذا الإرث هو أحد أسباب اعتبار الكساد الكبير أحد الأحداث المؤثرة في التاريخ الأمريكي الحديث.