كيفية استخدام معادلة حمادة لإيجاد هيكل رأس المال المثالي
ما هي معادلة حمادة؟
معادلة حمادة هي طريقة تحليل أساسية لتحليل الشركة تكلفة رأس المال لأنه يستخدم ملفات إضافية تحسين المستوي المالي، وكيف يرتبط ذلك بالمخاطر العامة للشركة. يتم استخدام المقياس لتلخيص آثار هذا النوع من الرافعة المالية على تكلفة رأس مال الشركة - بالإضافة إلى تكلفة رأس المال كما لو أن الشركة ليس عليها ديون.
كيف تعمل معادلة حمادة
روبرت حمادة أستاذ سابق في العلوم المالية في كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو. بدأ حمادة التدريس في الجامعة عام 1966 وشغل منصب عميد كلية إدارة الأعمال من 1993 إلى 2001. ظهرت معادلته في ورقته البحثية ، "تأثير هيكل رأس مال الشركة على المخاطر النظامية للأسهم العادية" في مجلة المالية في مايو 1972.
صيغة معادلة حمادة هي:
βإل=βيو[1+(1−تي)(هد)]أين:βإل=معزز بيتاβيو=بيتا غير مستقر *تي=معدل الضريبةد/ه=نسبة الدين إلى حقوق الملكية *
* بيتا غير مستقر هي مخاطر السوق للشركة دون تأثير الديون.
* نسبة الدين إلى حقوق الملكية هو مقياس للرافعة المالية للشركة.
كيفية حساب معادلة حمادة
تحسب معادلة حمادة من خلال:
- قسمة ديون الشركة على ديونها عدالة.
- إيجاد واحد أقل من معدل الضريبة.
- ضرب الناتج من لا. 1 ولا. 2 وإضافة واحد.
- أخذ بيتا غير المعزز وضربه في النتيجة من لا. 3.
ماذا تخبرك معادلة حمادة؟
المعادلة تعتمد على نظرية موديلياني ميلر على هيكل رأس المال ويوسع التحليل لتحديد تأثير الرافعة المالية على الشركة. بيتا هو مقياس للتقلب أو المخاطر النظامية بالنسبة للسوق ككل. معادلة حمادة ، إذن ، توضح كيف تتغير بيتا للشركة مع الرافعة المالية. كلما ارتفع معامل بيتا ، زادت المخاطر المرتبطة بالشركة.
الماخذ الرئيسية
- معادلة حمادة هي طريقة لتحليل تكلفة رأس مال الشركة لأنها تستخدم رافعة مالية إضافية.
- إنها تعتمد على نظرية موديلياني ميلر حول هيكل رأس المال.
- كلما ارتفع معامل بيتا لمعادلة حمادة ، زادت المخاطر المرتبطة بالشركة.
مثال على معادلة حمادة
تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة 0.60 ، ومعدل الضريبة 33٪ ، وبيتا غير المدفوع 0.75. سيكون معامل حمادة 0.75 [1 + (1 - 0.33) (0.60)] ، أو 1.05. هذا يعني أن الرافعة المالية لهذه الشركة تزيد من المخاطر الإجمالية بمقدار بيتا 0.30 ، وهو 1.05 ناقصًا 0.75 أو 40٪ (0.3 / 0.75).
أو ضع في اعتبارك بائع التجزئة Target (NYSE: TGT) ، الذي يحتوي على الإصدار التجريبي الحالي غير المعزز 0.82. نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي 1.05 و معدل الضريبة السنوي الفعلي 20٪. وبذلك يكون معامل حمادة 0.99 أو 0.82 [1 + (1 - 0.2) (0.26)]. وبالتالي ، فإن الرافعة المالية لشركة تزيد من مقدار بيتا بمقدار 0.17 أو 21٪.
الفرق بين معادلة حمادة والمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
معادلة حمادة جزء من متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC). ينطوي WACC على إطلاق سراح بيتا لإعادة استخدامه لإيجاد هيكل رأس مال مثالي. فعل إعادة إصدار بيتا هو معادلة حمادة.
حدود استخدام معادلة حمادة
تُستخدم معادلة حمادة في إيجاد الهياكل الرأسمالية المثلى ، لكن المعادلة لا تتضمن مخاطر التخلف عن السداد. على الرغم من وجود تعديلات لمراعاة مثل هذه المخاطر ، إلا أنها لا تزال تفتقر إلى طريقة قوية للتضمين هوامش الائتمان وخطر التخلف عن السداد. للحصول على فهم أفضل لكيفية استخدام معادلة حمادة ، من المفيد أن نفهم ما هو بيتا وكيفية حسابه.