لماذا تواجه صناديق الاستثمار المتداولة السلبية مخاطر كبيرة في أزمة السيولة

قد تكون أربع فئات أصول رئيسية معرضة للخطر بشكل خاص في أ أزمة السيولة، بما فيها صناديق الاستثمار المتداولة السلبية, الأسهم الخاصة، تجاري السندات المدعومة بالرهن العقاريالمشتقات، و قروض برافعة مالية, مهتم بالتجارة التقارير. بالنظر إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) السالبة أصبحت شائعة بشكل كبير بين المستثمرين ، على حد سواء التجزئة والمؤسساتنظرًا لتكلفتها المنخفضة وفائدتها في إنشاء محافظ متنوعة وإعادة توازنها بسرعة ، فإن المخاطر الكامنة وراءها يجب أن تكون مصدر قلق خاص.

فيما يتعلق بصناديق الاستثمار المتداولة هذه ، إنيجو فريزر جنكينز ، رئيس الأسهم العالمية الكمية والأوروبية إستراتيجية في سانفورد سي. حذرت شركة Bernstein & Co. العملاء مؤخرًا ، وفقًا لما نقلته BI: "هذا يعني أن هناك زيادة مخاطر الذيل عمليات بيع في السوق تصبح غير منظمة. البيع المكثف ليس توقعاتنا ، ولكن في حالة حدوث عملية بيع ، فإننا في الأساس لا نعرف ما الذي سيحدث ومتى يصل آلاف المستثمرين إلى هواتفهم الذكية ويحاولون بيع المراكز التي يمتلكونها في صناديق الاستثمار المتداولة السلبية منتجات."

أهمية للمستثمرين

في حين أنه يقر بأن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) السلبية قد تكون المنتج الأكثر ذكاءً الذي تم تطويره على الإطلاق للأفراد المستثمرون ، تشير Fraser-Jenkins إلى أنهم يسيطرون الآن على ما يقرب من نصف جميع الاستثمارات في الأسهم الأمريكية وحده. وبالتالي ، إذا بدأت الأسواق في الانحدار ، وانتشر الذعر العام بين مالكي صناديق الاستثمار المتداولة ، يمكن أن تتبع موجة ضخمة من البيع تجتاح السوق بأكمله ، مما يؤدي سريعًا إلى تحويل عملية بيع متواضعة إلى انهيار جليدي.

يشير التراجع العام عن الأسهم العامة النشطة إلى الاستثمارات غير السائلة [في القطاع الخاص] إلى هشاشة أكبر في السيولة في الأسواق العامة. ربما نحتاج إلى التعود على المزيد "تعطل الفلاش"، وكذلك احتمال حدوث أعطال مفاجئة تنتقل من فئة أصول إلى أخرى" ، كما قال Inigo-Jones ، لكل من BI.

في جميع أنحاء العالم ، تجاوزت جميع فئات صناديق الاستثمار المتداولة 5 تريليون دولار في الأصول. يشعر المنظمون في جميع أنحاء العالم بقلق متزايد من أن موجة البيع يمكن أن تسبب فشلًا هائلاً في أنشطة صنع السوق التي تدعم أدوات الاستثمار هذه ، الأوقات المالية التقارير.

على وجه التحديد ، ما يسمى ب المشاركون المعتمدون (APs)، عادة بنوك الاستثمار، التي تقوم بإنشاء وتصفية وحدات ETF عندما تكون أوامر الشراء والبيع من الجمهور المستثمر غير متوازنة ، فهي ليست ملزمة قانونًا بأداء وظيفة صنع السوق هذه. نتيجة لذلك ، يشعر المنظمون بالقلق من أنه في أزمة البيع ، قد تقوم APs بتصفية وحدات ETF بخصومات كبيرة ، أو تتراجع تمامًا عن أداء هذه الوظيفة.

فيما يتعلق بالملكية الخاصة ، الشركات الناشئة تستغرق سنوات عديدة للوصول إلى أسواق الأسهم العامة من خلالها الاكتتابات مما فعلوا من قبل ، وأخذت أسواق الأسهم العامة تتقلص نتيجة لذلك إعادة شراء الأسهم وعمليات الاندماج. علاوة على ذلك ، كما هو مذكور أعلاه ، يتم الآن استيعاب حصة متزايدة من الأسهم المتداولة علنًا بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة السلبية. نتيجة لذلك ، يتزايد مديرو الاستثمار النشطون التحول إلى الأسهم الخاصة ، ولكن هذه استثمارات غير سائلة للغاية بطبيعتها ، ومن المؤكد أن الاندفاع للبيع سيؤدي إلى انهيار أسعارها ، إنيجو جونز يلاحظ.

بحثًا عن عوائد أعلى في مواجهة أسعار الفائدة المنخفضة تاريخيًا ، كان المستثمرون يتجهون إلى المنتجات المحفوفة بالمخاطر وغير السائلة. من بين هذه القروض الاستدانة للشركات ، والتي تقدم معدلات فائدة أعلى من الديون ذات الدرجة الاستثمارية لأن المقترضين مثقلون بالفعل بالديون. ومن المؤسف أن جودة مثل هذه القروض ذات الرفع المالي تتدهور بشكل حاد ، مما يجعل هذه الاستثمارات معرضة للخطر بشكل خاص في ظل الانكماش الاقتصادي.

كما أصبحت المشتقات المعقدة القائمة على حزم قروض الشركات شائعة كوسيلة لكسب عوائد أعلى. تم اقتطاع بعضها من الرهون العقارية في مراكز التسوق المهتزة ومواقع البيع بالتجزئة ومباني المكاتب. في غضون ذلك ، تقلص عدد البنوك الراغبة في تداول هذه الأوراق المالية منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، مما يعني أنه سيكون من الصعب التخلص منها في الأزمة المقبلة.

أتطلع قدما

في عام 2008 أزمة مالية، كانت الأوراق المالية الاستثمارية المعقدة وغير السائلة السبب الرئيسي والضحية الرئيسية لعمليات البيع. ومن المرجح أن تكون الأزمة القادمة مماثلة في هذا الصدد.