مشتقات الطقس المدرجة تزداد شعبيتها ولكن لها حدود

أدى تزايد عدم اليقين بشأن تقلبات الطقس على المدى القصير وتأثيرات تغير المناخ إلى دفع التداول في الشركات المدرجة مشتقات الطقس في ال بورصة شيكاغو التجارية إلى أعلى مستوى على الإطلاق.

اهتمام صريح في مشتقات الطقس CME، التي تقيس عدد العقود القائمة، كانت أعلى بخمس مرات في الربع الثالث من هذا العام مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي وأكثر من 20 مرة أعلى من الربع الثالث 2019.

ومع ذلك، فإن الاهتمام باستخدام مثل هذه المنتجات من أجل التحوط أو طوق أو المضاربة ولا تزال المخاطر المرتبطة بالطقس منخفضة - أقل بكثير من العقود الآجلة الأخرى المدرجة في البورصة والمشتقات المخصصة للطقس المتداولة في الأسواق الخاصة. بعض تقلبات وقيود السوق قد تبقي الأمر على هذا النحو، مما يمثل تحديًا مستمرًا للبورصة التي واجهت صعوبة في إطلاق مشتقات الطقس المدرجة.

"إن واقع المهنيين الذين يحتاجون إلى (مشتقات الطقس) يتجاوز توحيد المنتجات المقدمة وقال آلان بريسيبوا، الرئيس التنفيذي لشركة CWP Energy، وهي شركة لتجارة الطاقة مقرها مونتريال: "في أسواق مثل CME". تنفيذي استثمار في عام 2021.

اهتمام أكبر — لكنه لا يزال خفيفًا

يقول بيتر كيفي، الرئيس العالمي لقسم الطاقة والمنتجات البيئية في بورصة شيكاغو التجارية، إن "النمو يأتي من قطاعات متعددة من العملاء، بما في ذلك جانب الشراء والعملاء التجاريين". العملاء." وأشار كيفي إلى أن متوسط ​​حجم التداول منذ بداية العام حتى الآن ارتفع بمقدار أربعة أضعاف تقريبًا عن نفس الفترة من العام الماضي، مع وصول الفائدة المفتوحة إلى مستوى قياسي بلغ 230.000. العقود أغسطس 30.

ومع ذلك، فإن استخدام مشتقات الطقس CME لا يزال منخفضًا نسبيًا مقارنة بأسواق العقود الآجلة التقليدية. على سبيل المثال، كانت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة للنفط الخام أعلى بعشرة أضعاف في نهاية سبتمبر.

وقال كولين كارتر، أستاذ اقتصاديات الزراعة والموارد بجامعة كاليفورنيا-ديفيس: هناك عدة عوامل تعمل ضد زيادة الاهتمام بعروض مشتقات الطقس التي تقدمها بورصة شيكاغو التجارية، والتي بدأت التداول في عام 1999.

ولعل أكبرها: المنافسة من المنتجات المخصصة المتداولة في القطاع الخاص، والتي صمم العديد منها شركات إعادة التأمين وغيرها من المشاركين في صناعة التأمين. تمثل هذه المنتجات الجزء الأكبر من سوق مشتقات الطقس في الولايات المتحدة.

تتمتع منتجات "التأمين على الطقس" بتاريخ طويل من التداول دون وصفة طبيةوقال كارتر. "وهذا يشمل كلا من المقايضات والمنتجات من نوع التأمين المباشر. وقد استخدمت العديد من الشركات التجارية هذا النهج لإدارة مخاطر الطقس."

تعود العقود الآجلة للسلع المصممة للتحوط من مخاطر توريد المواد الخام إلى منتصف القرن التاسع عشر والأيام الأولى لمجلس شيكاغو للتجارة، الذي اندمج مع بورصة شيكاغو التجارية في عام 2007.

الشركات التجارية (مثل شركات معالجة الحبوب ومصافي التكرير) ومنتجي السلع الأساسية (مثل شركات حفر النفط و قام المزارعون) بشراء وبيع العقود الآجلة كوسيلة للحماية من عدم اليقين في الأسعار المرتبط بالسلع إنتاج.

لكنهم ليسوا المشاركين الوحيدين في السوق. تقوم شركات التداول المتخصصة بالمضاربة على العقود الآجلة، وفي هذه العملية توفر سيولة إضافية تساعد أسواق العقود الآجلة على العمل بسلاسة.

عقبات أمام المضاربين

ورقة 2015 تظهر في مجلة الحوكمة والتنظيمبعنوان "لماذا لم تكن مشتقات الطقس أكثر نجاحاً كعقود مستقبلية؟ "دراسة حالة"، تقول أن هيكل مشتقات الطقس CME يحد من قدرة المضاربين على إدارة المخاطر داخل هذا السوق.

وذلك لأن منتجات CME الحالية، التي تركز فقط على التغيرات الموسمية في درجات الحرارة، لا تسمح بسهولة للمضاربين بنشر الصفقات والمواقف عبر أسواق جغرافية مختلفة.

وقد تناولت بورصة شيكاغو التجارية مؤخراً هذه الانتقادات من خلال إضافة ست مدن جديدة إلى قائمة مشتقاتها الخاصة بالطقس، مما أدى إلى توسيع القائمة العالمية إلى 18 مدينة.

ومع ذلك، فإن الطبيعة المحلية للغاية للعديد من الأحداث الجوية تعني أن العقود المستندة إلى الأحداث الجوية داخل منطقة أوسع قد لا تناسب احتياجات بعض المتداولين.

"على الرغم من أن الحجم المحتمل لسوق المشتقات الجوية كبير، فمن المرجح أن يكون متخصصا المؤسسات، الأكثر تجهيزًا لإدارة مخاطر الطقس، تقع خارج أسواق العقود الآجلة معلن. "بدلاً من ذلك، قد تكون شركات إعادة التأمين والصناديق، التي تستخدم مشتقات OTC المخصصة، هي الأنسب لمواجهة مخاطر الطقس وإدارتها".

يوافق كارتر.

"يمكن تصميم المقايضات أو التأمين خصيصًا لمنطقة معينة أو حدث معين، في حين أن العقود الآجلة تعتمد عادةً على الأحداث الجوية الأكثر عمومية التي تحدث في منطقة أوسع والتي قد لا تكون دقيقة بما يكفي للمتحوطين". قال. "قد لا تكون نتائج الطقس المحددة في المستقبل مرتبطة بشكل جيد بالطقس المحلي."

تكافح من أجل الحصول على الجر

على الرغم من أن العقود الآجلة للسلع الأساسية سمحت للشركات التجارية بالتحوط من تأثيرات العرض سواء كانت مواتية أو الطقس غير المواتي لعقود من الزمن، لم يكن حتى منتصف التسعينيات أن المشتقات المالية مرتبطة مباشرة بتغيرات الطقس ظهرت.

أنشأت شركة Aquila Energy التي انتهت صلاحيتها الآن أول مشتق للطقس خارج البورصة في يوليو 1996 عندما قامت بتنظيم تحوط لشركة Consolidated Edison في نيويورك لتلبية احتياجاتها من الكهرباء في الشهر التالي.

وسرعان ما تبعتها CME مع أول مشتقات الطقس المدرجة، على أساس الانحرافات عن متوسط ​​درجات الحرارة. وأضافت في وقت لاحق مشتقات مرتبطة بالأمطار وتساقط الثلوج والصقيع، وأطلقت عقود الأعاصير المدرجة في عام 2007.

ومع ذلك، قامت البورصة بحذف 12 إعصارًا و12 مشتقًا من مشتقات الثلوج والأمطار والصقيع في أكتوبر 2014 بسبب نقص الاهتمام المفتوح وحجم التداول. ولم تجتذب مشتقاتها المعتمدة على درجات الحرارة سوى اهتمام هامشي حتى وقت قريب.

وقال كارتر إن حجم التداول المنخفض تقليديًا في منتجات الطقس التي تقدمها بورصة شيكاغو التجارية يشكل "مشكلة الدجاجة والبيضة".

وقال "قد يكون هناك نقص في الاهتمام بتداول العقود الآجلة بسبب انخفاض السيولة وفروق العرض والطلب الكبيرة"، مضيفا أن استخدام المقايضات أو التأمين يتجنب المخاطرة. المخاطرة الأساسية المرتبطة بالمواقف الآجلة. "قد يكون هذا سببًا مهمًا لانخفاض مستوى الاهتمام نسبيًا بهذه المنتجات الآجلة."