كيف يحارب الاحتياطي الفيدرالي الركود

البنك المركزي الأمريكي ، الاحتياطي الفيدرالي ، لديه ولاية مزدوجة: العمل على تحقيق بطالة منخفضة والمحافظة على استقرار الأسعار في عموم الاقتصاد. خلال فترة الركود ، ترتفع البطالة ، وتنخفض الأسعار أحيانًا في عملية تعرف باسم الانكماش. قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي ، في حالة الانكماش الاقتصادي الحاد ، خطوات دراماتيكية لقمع البطالة ودعم الأسعار للوفاء بولايتها التقليدية وأيضًا لتقديم الدعم الطارئ للنظام المالي الأمريكي و اقتصاد.

في بداية الركود ، تبدأ بعض الشركات في الفشل عادةً بسبب مزيج من الحقيقي الصدمات الاقتصادية أو الاختناقات الاقتصادية التي تنجم عن عدم توافق أنشطة الإنتاج والاستهلاك التي تنتج عن معدلات فائدة وشروط ائتمانية مشوهة سابقًا. تسرح هذه الشركات العمال ، وتبيع الأصول ، وفي بعض الأحيان تتخلف عن سداد ديونها أو حتى تفلس. كل هذه الأشياء تضع ضغطًا هبوطيًا على الأسعار وتزويد الائتمان للشركات بشكل عام ، مما قد يؤدي إلى حدوث عملية انكماش الديون.

الانكماش ، في شكل انخفاض الأسعار ، ليس بشكل عام عملية ضارة بالاقتصاد أو مشكلة لمعظم الشركات والمستهلكين في حد ذاته. ومع ذلك ، يخشى على نطاق واسع من قبل البنوك المركزية والقطاع المالي الأوسع نطاقاً ، لا سيما عندما ينطوي على انكماش الديون لأنه يزيد من القيمة الحقيقية للديون وبالتالي يزيد المخاطر على المدينين. عادة ما تكون البنوك والمؤسسات ذات الصلة من بين أكبر المدينين في أي اقتصاد حديث. من أجل حماية البنوك المكونة لها من التخلف عن سداد ديونها المفرطة ، لا يتردد الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ أي إجراء باسم الاستقرار.

الإحتياط الفيديرالي لديها عدد من الأدوات لمحاولة إعادة تضخيم الاقتصاد خلال فترة الركود سعياً وراء هذه الأهداف. تنقسم هذه الأدوات إلى حد كبير إلى أربع فئات ، والتي نوضحها بالتفصيل أدناه.

عمليات السوق المفتوحة

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عن طريق الشراء سندات الدين في السوق المفتوحة مقابل ائتمان مصرفي تم إنشاؤه حديثًا. مع تدفق الاحتياطيات الجديدة ، فإن البنوك التي يشتري الاحتياطي الفيدرالي منها قادرة على إقراض الأموال لبعضها البعض بسعر أقل معدل الأموال الفيدرالية، وهو السعر الذي تقرضه البنوك لبعضها البعض بين عشية وضحاها. يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ينتشر انخفاض أسعار الفائدة في جميع أنحاء النظام المالي ، مما يقلل من الأسعار المفروضة على الشركات والأفراد.

عندما ينجح ذلك ، فإن المعدلات المنخفضة تجعل الاقتراض أرخص للشركات ، مما يسمح لها بالاستمرار في المزيد من الديون بدلاً من الاقتراض التخلف عن السداد أو إجبارهم على تسريح الموظفين. هذا يساعد على إبقاء الموظفين في وظائفهم الحالية وقمع ارتفاع البطالة عند حدوث ركود. أدنى اسعار الفائدة كما تمكن المستهلكين من إجراء المزيد من عمليات الشراء بالائتمان ، مما يحافظ على ارتفاع أسعار المستهلك ، ويمتد إلى مزيد من الديون بدلاً من العيش في حدود إمكانياتهم.

هناك أوقات لا تنخفض فيها أسعار الفائدة لأن البنوك ببساطة تحتفظ بالائتمان الاحتياطي الذي تم ضخه حديثًا لاستخدامها الخاص كاحتياطيات سائلة مقابل التزامات ديونها. في هذه الحالات ، قد يختار الاحتياطي الفيدرالي ببساطة الاستمرار في عمليات السوق المفتوحة ، وشراء السندات والأصول الأخرى لإغراق النظام المصرفي بائتمان جديد. هذا هو المعروف باسم التيسير الكمي (QE)، الشراء المباشر للأصول من قبل الاحتياطي الفيدرالي لضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد والتوسع المعروض النقدي.

استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي التيسير الكمي في عدة مناسبات منذ عام 2008 ، بما في ذلك في مارس من عام 2020 ، عندما أطلق البنك المركزي مبلغًا أوليًا قدره 700 دولار تهدف خطة التيسير الكمي بمليار دولار إلى دعم ديون النظام المالي بالإضافة إلى معظم ما يقرب من 4 تريليونات دولار في التسهيل الكمي الذي أنشأه. أثناء ال الركود العظيم الذي لم يهدأ بعد. ليس من الواضح أين الحد الأعلى لقدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستمرار في إغراق تريليونات الدولارات الجديدة في النظام لحماية البنوك.

تخفيض متطلبات رأس المال

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تنظيم البنوك للتأكد من أنها ليست كذلك المطلوبة لعقد رأس المال ضد سداد الديون المحتملة. تاريخيًا ، كان الاحتياطي الفيدرالي مسئولًا عن تنظيم البنوك للتأكد من أنها تحتفظ باحتياطيات سائلة كافية لتلبية طلبات الاسترداد والبقاء في حالة سداد. خلال فترات الركود ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا خفض المتطلبات للسماح للبنوك بقدر أكبر من المرونة لتشغيلها محميات إلى أسفل ، مع خطر أن يؤدي ذلك إلى زيادة الضعف المالي للبنوك.

ومع ذلك ، بعد الأزمة المالية 2007-08، أدت حملة التسهيل الكمي التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى احتفاظ البنوك بأرصدة ضخمة مستمرة من الاحتياطيات تزيد عن نسبة الاحتياطي المطلوبة. لهذا السبب جزئيًا ، اعتبارًا من مارس 2020 ، ألغى الاحتياطي الفيدرالي جميع متطلبات الاحتياطي للبنوك. هذا لا يترك لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا إضافيًا لاستخدام هذه الأداة لتخفيف شروط الائتمان للركود الوشيك.

الإقراض المخفض

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إقراض الأموال مباشرة للبنوك المحتاجة من خلال ما يسمى نافذة الخصم. تاريخياً ، تم تنفيذ هذا النوع من الإقراض كقرض إنقاذ طارئ من الملاذ الأخير للبنوك من غيره الخيارات ، وجاءت مع سعر فائدة ضخم لحماية مصالح دافعي الضرائب بالنظر إلى الطبيعة المحفوفة بالمخاطر لـ قروض.

ومع ذلك ، في العقود الأخيرة ، تحولت ممارسة الإقراض المخصوم من قبل الاحتياطي الفيدرالي نحو منح هذه القروض المحفوفة بالمخاطر بأسعار فائدة أقل بكثير من أجل تفضيل مصالح القطاع المالي بقدر المستطاع. كما طرح مجموعة من تسهيلات الإقراض الجديدة المشابهة للإقراض المخصوم ، والتي تستهدف دعم قطاعات معينة من الاقتصاد أو أسعار فئات أصول معينة.

اعتبارًا من مارس 2020 ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإسقاط ملف معدل الخصم إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 0.25٪ لمنح شروط مواتية للغاية للمقترضين الأكثر خطورة. قد لا يكون من الممكن خفض هذا المعدل أكثر من ذلك لأن الاقتصاد ينزلق أكثر في الضيق الاقتصادي.

إدارة التوقعات

تُعرف إدارة التوقعات أيضًا باسم التوجيه إلى الأمام. يعترف الكثير من الأبحاث والنظرية الاقتصادية حول الأسواق المالية وأسعار الأصول بالدور الذي يؤديه ذلك تلعب توقعات السوق في القطاع المالي والاقتصاد على نطاق أوسع ، وهذا لا يغيب عن تغذيها. شك في ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتصرف لإنقاذ البنوك و إبقاء أسعار الأصول متضخمة يمكن أن يؤدي إلى التشاؤم بين المستثمرين والبنوك والشركات على رأس المشاكل الحقيقية التي تواجه الاقتصاد.

الخط السفلي

خلال فترات الركود ، يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي عمومًا إلى طمأنة المشاركين في السوق من خلاله أجراءات والإعلانات العامة بأنها ستمنع أو تحمي البنوك الأعضاء والنظام المالي من التعرض لخسائر فادحة ، باستخدام الأدوات التي تمت مناقشتها أعلاه. ومع ذلك ، مع معدل الأموال الفيدرالية ومعدل الخصم ونسبة الاحتياطي المطلوبة بالفعل عند الصفر أو بالقرب منه اعتبارًا من مارس 2020 ، يبدو أن هذه المصداقية يتوقف بشكل حاسم على قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي المستمرة على الانخراط في التيسير الكمي غير المحدود في المستقبل المنظور ، مما يحظر إدخال حلول جديدة وحتى أكثر السياسة النقدية غير القياسية.