كيف يمكنني خصم التدفق النقدي المجاني للشركة (FCFF)؟

مخفضة التدفق النقدي الحر للشركة (FCFF) يجب أن تكون مساوية لجميع التدفقات النقدية الداخلة والخارجة ، مع تعديلها للقيمة الحالية بمعدل فائدة مناسب ، والتي يمكن أن يتوقع من الشركة تحقيقها خلال حياتها. إنه شكل من أشكال تحليل القيمة الزمنية - مقدار المبلغ الذي سيدفعه المستثمر اليوم للحصول على الحقوق في جميع التدفقات النقدية المستقبلية.

التدفقات النقدية الحرة ليست رقما متاحا بسهولة. يجب على المحللين الماليين تفسير وحساب التدفقات النقدية الحرة بشكل مستقل. يختلف FCFF عن التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية ، والذي لا يأخذ في الحسبان دائني السندات والمساهمين المفضلين.

التعريف المختصر لـ FCFF هو التدفق النقدي المتاح لجميع المساهمين برأس المال بعد أن تدفع الشركة جميع نفقات التشغيل والضرائب وتكاليف الإنتاج الأخرى.

ل خصم التدفق النقدي بشكل صحيح ، عليك أولاً أن تكون على دراية بكيفية حساب المكونات الأصغر للصيغة. أهمها هو المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) و FCFF.

المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال

تعتمد الشركات على المعدل المرجح لتكلفة رأس المال لتقدير التكلفة المرجحة لجميع مصادر رأس المال. إنها طريقة للسماح للمديرين بمعرفة مدى كفاءة تمويل العمليات. يمكن كتابة صيغة WACC على النحو التالي:

​WACC=SEDVVE​×م+SEDVVD​×قرص مضغوط×(1−نسبة النقر إلى الظهور)أين:VE = قيمة حقوق الملكيةSEDV = مجموع قيمة حقوق الملكية والديونCE = تكلفة حقوق الملكيةVD = قيمة الدينCD = تكلفة الديوننسبة النقر إلى الظهور = معدل ضريبة الشركات​

التدفق النقدي الحر للشركة

توجد العديد من الصيغ المتنافسة لـ FCFF. يبدأ الإصدار البسيط نسبيًا بـ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك. يمكن كتابتها على النحو التالي:

​FCFF = EBITDA×(1− TR) + DA × TR + مرحاض − مأين:EBITDA = الأرباح ، قبل الفوائد والضرائب والاستهلاكTR = معدل الضريبةDA = الاستهلاك والإطفاءWC = التغييرات في رأس المال العاملCE = النفقات الرأسمالية​

طريقة بسيطة للحصول على FCFF المخصومة

تعريف واحد بسيط لقيمة الشركة - وواحد يتم تدريسه في دورات CFA - يساوي التدفق اللامتناهي للتدفقات النقدية المجانية المخصومة من قبل WACC. ومع ذلك ، يعتمد الكثير على النمو المقدر للشركة وما إذا كان هذا النمو سيكون مستقرًا.

يمكن التعبير عن تقدير النمو المطرد أحادي المرحلة لـ FCFF المخصوم بهذه الطريقة:

$\frac{\text{FCFF.}}{\text{WACC.}-\text{معدل النمو.}}$WACC − معدل النموFCFF​

تعد النماذج متعددة المراحل أكثر تعقيدًا إلى حد كبير وأفضل أداء من قبل أولئك الذين يتعاملون مع حساب التفاضل والتكامل.

التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية

توقع النمو المستقبلي وصافي التدفقات النقدية هو علم غير دقيق في أحسن الأحوال. هناك نهجان شائعان في الأدبيات المالية: تطبيق التدفق النقدي التاريخي والتنبؤ بالتغيرات في المكونات الأساسية للتدفق النقدي.

من السهل استخدام الطريقة التاريخية. إذا كانت الأساسيات الثابتة قوية ولا يتوقع أن تتغير في المستقبل المنظور ، يمكن للمحللين تطبيق معدل التدفق النقدي الحر التاريخي.

طريقة المكونات الأساسية ليست سهلة. يتوافق نمو الإيرادات مع العائدات والتكاليف المتوقعة للنفقات الرأسمالية المستقبلية ، والتي تشمل استبدال رأس المال الثابت والتوسع وأي استهلاك وتغييرات في القوى العاملة.

لا تخلط بين رأس المال الثابت المادي ، مثل الآلات والمصانع ، وبين تمويل رأس المال من الديون وحقوق الملكية.