لماذا ترتفع نسب السعر إلى العائد عندما يكون التضخم منخفضًا؟

تضخم اقتصادي يؤثر عدالة الأسعار بعدة طرق. الأهم من ذلك ، أن المستثمرين على استعداد لدفع أقل مقابل مستوى معين من الأرباح عندما يكون التضخم مرتفعًا وأكثر بالنسبة لمستوى معين من الأرباح عندما يكون التضخم منخفضًا (ومن المتوقع أن يظل كذلك).

مراجعة نسبة السعر إلى العائد

دعنا نراجع المفهومين المتضمنين: نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) والتضخم. نسبة السعر إلى العائد هي مقياس تقييم يوضح مدى استعداد المستثمرين لدفع أرباح الشركة. على سبيل المثال ، إذا كان سعر السهم 50 دولارًا و ربحية السهم 2 دولار ، ثم نسبة السعر إلى العائد 25 (50 دولارًا / 2 دولارًا). هذا يدل على أن المستثمرين على استعداد لدفع 25 ضعف أرباح الشركة مقابل السهم. التضخم هو مقياس لمعدل ارتفاع الأسعار في الاقتصاد.

استكشاف العلاقة

يعني التضخم المستقر والمعتدل احتمالية أكبر لاستمرار التوسع الاقتصادي. التضخم المتواضع يعني عادة أن البنك المركزي لن ترفع اسعار الفائدة ليبطئ النمو الاقتصادي. عندما تضخم و معدلات الفائدة منخفضة ، وهناك فرصة أكبر لزيادة نمو الأرباح الحقيقية ، وزيادة المبلغ الذي سيدفعه الناس مقابل أرباح الشركة. كلما زاد عدد الأشخاص المستعدين للدفع ، ارتفعت P / E.

عندما تكون مستويات التضخم مستقرة ومعتدلة ، يكون لدى المستثمرين توقعات منخفضة لعوائد السوق المرتفعة. على العكس من ذلك ، ترتفع التوقعات عندما يكون التضخم مرتفعًا. عندما يرتفع التضخم ، ترتفع أيضًا الأسعار في الاقتصاد ، مما يؤدي بالمستثمرين إلى طلب أعلى معدل العائد للحفاظ على قوة شرائية.

إذا طالب المستثمرون بمعدل عائد أعلى ، فيجب أن تنخفض نسبة السعر إلى العائد. تاريخيا ، كلما انخفض السعر إلى الربحية ، ارتفع العائد. عندما تدفع P / E أقل ، فإنك تدفع أقل مقابل المزيد من الأرباح ، ومع نمو الأرباح ، يكون العائد الذي تحققه أعلى. في فترات التضخم المنخفض ، يكون العائد الذي يطلبه المستثمرون أقل و P / E أعلى. كلما ارتفع السعر إلى الربحية ، ارتفع سعر الأرباح ، مما يقلل من توقعاتك بالعوائد القوية.

خلال أوقات التضخم المنخفض ، فإن جودة الأرباح تعتبر عالية. يشير هذا إلى مقدار الأرباح التي يمكن أن تُعزى إلى النمو الفعلي في الشركة وليس إلى عوامل خارجية مثل التضخم.

على سبيل المثال ، لنفترض أن التضخم يبلغ 10٪ سنويًا (وهو مرتفع) ، وأن الشركة تشتري أداة مقابل 100 دولار. في غضون عام واحد ، ستكون الشركة قادرة على بيع نفس الأداة مقابل 110 دولارات على الأقل بسبب التضخم. نظرًا لأن تكلفة الأداة لا تزال 100 دولار ، يبدو أنها زادت هامش الربح، في حين أن النمو هو كل ما يفعله التضخم. بشكل عام ، يكون المستثمرون أكثر استعدادًا لدفع قسط ، أو مضاعف أعلى ، للنمو الفعلي مقارنة بالنمو المصطنع الناجم عن التضخم.

عوائد التضخم والمخزون

فحص عوائد تاريخية يمكن أن توفر البيانات خلال فترات التضخم المرتفع والمنخفض بعض الوضوح للمستثمرين. نظرت العديد من الدراسات في تأثير التضخم على عوائد الأسهم.

لسوء الحظ ، أسفرت هذه الدراسات عن نتائج متضاربة عند أخذ عدة عوامل في الاعتبار ، وهي الجغرافيا والفترة الزمنية. خلصت معظم الدراسات إلى أن التضخم المتوقع يمكن أن يؤثر إيجابًا أو سلبًا على الأسهم ، اعتمادًا على قدرة المستثمر على ذلك التحوط أو طوق والسياسة النقدية للحكومة.

أظهر التضخم غير المتوقع نتائج أكثر حسمًا ، وأبرزها وجود ارتباط إيجابي قوي بعوائد الأسهم خلال الفترة الاقتصادية تقلصات، مما يدل على أن توقيت الدورة الاقتصادية مهم بشكل خاص للمستثمرين الذين يقيسون التأثير على عوائد الأسهم. يُعتقد أيضًا أن هذا الارتباط ينبع من حقيقة أن التضخم غير المتوقع يحتوي على معلومات جديدة حول الأسعار المستقبلية. وبالمثل ، ارتبط التقلب الأكبر في تحركات الأسهم بارتفاع معدلات التضخم.

وقد أثبتت البيانات ذلك في البلدان الناشئة ، حيث يكون تقلب الأسهم أكبر مما هو عليه في الأسواق المتقدمة. منذ الثلاثينيات من القرن الماضي ، يشير البحث إلى أن كل دولة تقريبًا عانت من أسوأ عوائدها الحقيقية خلال فترات التضخم المرتفعة. عوائد حقيقية هي عوائد فعلية مطروحًا منها التضخم. عند فحص عوائد ستاندرد آند بورز 500 حسب العقد والتكيف مع التضخم ، تظهر النتائج أعلى عوائد حقيقية تحدث عندما يكون التضخم من 2٪ إلى 3٪.

يميل التضخم الذي يزيد أو يقل عن هذا النطاق إلى الإشارة إلى بيئة الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة مع وجود مشكلات أكبر لها تأثيرات متفاوتة على الأسهم. ولعل الأهم من العوائد الفعلية هو تقلب أسباب تضخم العوائد ومعرفة كيفية الاستثمار في تلك البيئة.

الخط السفلي

لقد أظهر التاريخ أن المستثمرين يدركون هذه الظاهرة ويأخذون التضخم في الاعتبار عند تقييم الأسهم. عندما يكون التضخم مرتفعًا ، تكون نسب السعر إلى العائد منخفضة ؛ عندما يكون التضخم منخفضًا ، تكون نسب السعر إلى العائد مرتفعة.