مخاطر السندات السيادية

الديون السيادية هي واحدة من أقدم فئات الأصول الاستثمارية في العالم. تم إصدار الحكومات الوطنية سندات لعدة قرون ، لذا فإن المخاطر معروفة جيدًا. اليوم ، تشكل الديون السيادية جزءًا مهمًا من العديد من محافظ الاستثمار المؤسسية ، كما أنها تحظى بشعبية متزايدة لدى المستثمرين الأفراد. ستدرس هذه المقالة مخاطر الديون السيادية وتشرح التقنيات التي يمكن للمستثمرين استخدامها للاستثمار في هذا السوق بأمان.

أنواع الديون السيادية

يمكن تقسيم الديون السيادية إلى فئتين عريضتين. عادة ما تكون السندات التي تصدرها الاقتصادات المتقدمة ، مثل ألمانيا أو سويسرا أو كندا ، مرتفعة للغاية

تصنيفات ائتمانية. تعتبر آمنة للغاية وتقدم عوائد منخفضة نسبيًا.

الأسواق الناشئة تشكل السندات التي تصدرها البلدان النامية الفئة العريضة الثانية من الديون السيادية. غالبًا ما تحمل هذه السندات تصنيفات ائتمانية أقل من ديون الدول المتقدمة ، وقد يتم تصنيفها على أنها نفاية. نظرًا لأن المستثمرين يعتبرونها محفوفة بالمخاطر ، فغالبًا ما توفر سندات الأسواق الناشئة عوائد أعلى.

سندات الخزانة الأمريكية من الناحية الفنية السندات السياديةs ، لكن هذه المقالة تركز على تقييم السندات السيادية من جهات إصدار أخرى غير الولايات المتحدة.

العوامل العامة في مخاطر الديون السيادية

القدرة على الدفع

قدرة الحكومة على الدفع هي دالة على وضعها الاقتصادي. دولة ذات نمو اقتصادي قوي ، وعبء ديون يمكن التحكم فيه ، وعملة مستقرة ، وتحصيل ضريبي فعال ، ومواتية التركيبة السكانية من المحتمل أن يكون لديها القدرة على سداد ديونها. عادة ما تنعكس هذه القدرة في النشوة التصنيف الائتماني من قبل وكالات التصنيف الكبرى. قد لا تتمكن الدولة ذات النمو الاقتصادي السلبي ، وعبء الديون المرتفع ، والعملة الضعيفة ، والقدرة المحدودة على تحصيل الضرائب ، والتركيبة السكانية غير المواتية من سداد ديونها.

الاستعداد للدفع

غالبًا ما يكون استعداد الحكومة لسداد ديونها من وظائف نظامها السياسي أو قيادتها الحكومية. قد تقرر الحكومة عدم سداد ديونها ، حتى لو كانت لديها القدرة على القيام بذلك. عادة ما يحدث عدم السداد بعد تغيير الحكومة أو في البلدان ذات الحكومات غير المستقرة. هذا يجعل المخاطر السياسية تحليل عنصر حاسم في الاستثمار في السندات السيادية. تأخذ وكالات التصنيف في الاعتبار الاستعداد للدفع وكذلك القدرة على الدفع عند تقييم الائتمان السيادي.

مخاطر الديون السيادية المحددة

تقصير

هناك عدة أنواع من الأحداث الائتمانية السلبية التي يجب أن يكون المستثمرون على دراية بها ، بما في ذلك الديون إفتراضي. يحدث التخلف عن سداد الديون عندما يتعذر على المقترض سداد ديونه أو عدم قيامه بذلك. حملة السندات لا يتلقون مدفوعات الفائدة المجدولة الخاصة بهم أثناء التخلف عن السداد ، وكثيرًا ما لا يتلقون مدفوعاتهم كاملة رئيسي إما العودة. غالبًا ما يتفاوض حاملو السندات مع الحكومة للحصول على بعض القيمة لسنداتهم ، ولكن هذا عادةً ما يكون جزءًا صغيرًا من الاستثمار الأولي.

إعادة الهيكلة

أ إعادة هيكلة الديون يحدث عندما تواجه الحكومة صعوبة في سداد المدفوعات وتعيد التفاوض على شروط السندات مع دائنيها. يمكن أن تشمل هذه التغييرات معدل فائدة أقل ، لفترة أطول مصطلح حتى النضج، أو تخفيض المبلغ الأساسي. تتم إعادة هيكلة الديون لصالح السند المُصدر، لذلك فهو دائمًا غير مواتٍ لحملة السندات. الاستثناء الرئيسي هو عندما تمنع إعادة الهيكلة التخلف عن السداد المتوقع.

إهلاك العملة

التطور السلبي النهائي لحملة السندات هو انخفاض قيمة العملة. لأنه من الناحية الفنية ليس تقصير أو آخر حدث ائتمانيغالبًا ما يفضل مصدرو السندات السيادية تضخيم طريقهم للخروج من الديون. بينما يعاني المستهلكون المحليون من تضخم الأسعار ، يجب على المستثمرين الأجانب التعامل مع انخفاض قيمة العملة. عادة ما يكون انخفاض قيمة العملة الأجنبية أكبر من التضخم المحلي عندما تختار الحكومة الوطنية التضخم. عندما تنخفض قيمة عملة الدولة ، يواجه المستثمرون الأجانب مدفوعات فائدة منخفضة ونقص رأس المال من حيث عملاتهم الخاصة.

طرق الحماية من مخاطر الديون السيادية

البحث عن التصنيفات الائتمانية

هناك العديد من الأدوات التي يمكن للمستثمر استخدامها للحماية من السيادة مخاطر الائتمان. الأول هو البحث. من خلال تحديد ما إذا كان البلد قادرًا ومستعدًا للدفع ، يمكن للمستثمر تقدير العائد المتوقع ومقارنته بالمخاطر. تعتبر التصنيفات الائتمانية للبلدان مكانًا جيدًا لبدء البحث في مخاطر الديون السيادية. قد يستخدم المستثمرون أيضًا مصادر جهات خارجية ، مثل وحدة الخبراء الاقتصاديين أو ال كتاب حقائق العالم لوكالة المخابرات المركزيةللحصول على مزيد من المعلومات حول بعض المُصدرين.

تنويع

تنويع هي الأداة الأساسية الأخرى للحماية من مخاطر الائتمان السيادية. إن امتلاك السندات التي تصدرها عدة حكومات في أجزاء مختلفة من العالم هو السبيل لتحقيق التنويع في سوق الديون السيادية. سيكون لحدث ائتماني سلبي واحد لحكومة واحدة تأثير محدود على محفظة متنوعة. يمكن للمستثمرين أيضًا تنويع مخاطر انخفاض قيمة عملتهم من خلال امتلاك سندات مقومة بعدة عملات مختلفة.

الخط السفلي

يمكن أن توفر الديون السيادية مزيجًا من الأمان الكبير والعوائد المرتفعة نسبيًا. ومع ذلك ، يجب أن يدرك المستثمرون أن الحكومات تفتقر أحيانًا إلى القدرة أو الرغبة في سداد ديونها. وهذا يجعل البحث والتنويع في غاية الأهمية لمستثمري الديون الدوليين. في الممارسة الفعلية ، يصعب على معظم المستثمرين الأفراد إجراء بحث متعمق حول السندات السيادية وإنشاء محفظة متنوعة. صناديق الاستثمار و الصناديق المتداولة في البورصة خيارات جذابة للاستثمار في الديون السيادية.