4 důvody, proč potíže na akciovém trhu teprve začaly

Vzplanutí v USA-Čína obchodní válka v pondělí otřáslo trhy, ale následná rally snížila týdenní ztrátu Index S&P 500 (SPX) na pouhých 0,2%, ke konci ve čtvrtek 16. května 2019. Podle Mikea Wilsona, hlavního amerického kapitálu, však čekají další potíže stratég v Morgan Stanley.

„Akcie pravděpodobně vstoupily do chudých riziková odměna období kvůli velmi nízkému růstu zisků, který vidíme v průběhu příštího roku, a plnému ocenění, “píše v nedávné zprávě. „Očekávání krátkodobých zisků zůstávají příliš vysoká o 5–10%,“ dodává.

Níže uvedená tabulka shrnuje čtyři hlavní obavy, které mají Wilson a jeho tým právě teď.

Význam pro investory

„Zvýšený býčí sentiment (87. percentil od roku 2005) ponechává malý prostor pro růst ovlivněný sentimentem, zejména s ohledem na přetrvávající riziko růstu zisků v letech 2019–2020, neochotu

Fed provést „pojistné škrty“ a nedávno obnovené riziko obchodního konfliktu, “uvádí zpráva. Sentor investorů je klasika protikladný indikátor je považován za negativní signál, když je vzestupný, a pozitivní znamení, když je medvědí.

„Volatilita nemusí ustupovat tak rychle, jak si někteří myslí, i když dojde k řádné deeskalaci těchto rizik obchodních dohod. Dlouho jsme zdůrazňovali, že objem se pravděpodobně zvýší s ohledem na zploštění výnosové křivky za posledních několik let. “Zpráva uvádí, že i když je dobře známo, že„ a zploštění výnosové křivky je vedoucí indikátor pro hospodářský cyklus, „existuje také“ velmi dobrý úvodní vztah mezi výnosovou křivkou a VIX. “Zpráva navíc dodává:„ Je zřejmé, že s dosažením konce obchodního cyklu pro průměrnou společnost je to stále obtížnější, což vede k větší volatilitě akciového trhu. “

Zatímco Wilson a jeho tým předpovídali recesi korporátních zisků, ve které zisky klesají rok za rokem ve dvou nebo více po sobě jdoucích čtvrtletích ekonomové Morgan Stanley v blízké budoucnosti nepředpovídají obecnou ekonomickou recesi. „Existuje však mnoho náznaků, že se riziko recese v příštích 12 měsících zvyšuje,“ varuje zpráva. V minulém měsíci skutečně americký indikátor cyklu vyvinul Cross Asset Research společnosti Morgan Stanley skupina “oficiálně převrácena do fáze„ útlumu “, která vždy předcházela ekonomice recese."

„Ukazatel vedoucího růstu zisku“ společnosti Morgan Stanley předpovídá zisky S&P 500 na příštích 12 měsíců, které jsou zhruba o 8% nižší než zdola nahorukonsensuální odhad. Wilsonův tým očekává, že 1Q 2019 skončí souhrnným indexem S&P 500 EPS meziročně stagnují a jejich zpráva říká: „Nebyli bychom překvapeni, kdyby 2Q i 3Q byly v tomto bodě materiálně negativní-tj. horší než -5%.“

Dívat se dopředu

„Cenová akce a základy podpořte naši 2 400–3 000 víceletou konsolidaci pro S&P 500, “uvádí zpráva. To znamená, že Wilsonův tým očekává, že se index bude v tomto rozmezí obchodovat několik příštích let, přičemž dva koncové body představují jejich medvědí a býčí scénáře. 16. května index uzavřel na 2 876,32, což podle odhadu Morgana Stanleye znamená od nynějška 16,6% pokles a 4,3% vzestup.