Allergan's Battered Shares jsou připraveny vzrůst o více než 35%

Poté, co utrpěl sérii nezdarů, akcie Allergan PLC (AGN) klesly o více než 50% ze svého historického maxima v polovině roku 2015, Barronovy zprávy. Největší starostí pro investory byla konkurence o jeho hlavní produkt, ošetření vrásek Botox a nevyřízené vypršení patentové exkluzivity pro nápravu suchých očí Restasis, uvádí Barron.

„Obavy jsou přehnané,“ počítají Barronovi a naznačují „slibný přísun nových léků“ a a dodává: „Hodnocení je natolik nízké, že se již objevila většina špatných zpráv kolem Allergana cena v. "

Oceňování Allergana

21. března uzavřel Allergan na 163,70 $. Za poslední rok její akcie klesly o 30%. Allergan je jednou z 10 nejlepších složek podle tržní váhy indexu S&P Pharmaceuticals Select Industry Index (SPSIPH), který za rok vzrostl o 4,5%, podle indexů S&P Dow Jones.

Za použití konsensuální odhady pro EPS jak uvádí Barron's pro roky 2018 a 2019, 15,58 $ a 16,51 $, vpřed P/Es na základě uzavření 21. března bude 10,5, respektive 9,9. Barron poznamenává, že konkurenti obchodují s 12 nebo 13násobným ziskem.

Ocenění Allerganu na 12násobek zisku roku 2019 produkuje cenu 198,12 USD, neboli 21% nad koncem 21. března. Manažer portfolia Jason Benowitz v Roosevelt Investments říká Barronovi, že používá P/E 13,5 v roce 2019 společnost EPS k ocenění společnosti, která generuje cenu 222,89 USD, neboli 36% nad 21. březnem zavřít.

Špatné zprávy

Zhruba 19% příjmů Allerganu v roce 2017, 3 miliardy z 15,9 miliardy dolarů, bylo vyrobeno léky, které mohou do roku 2020 ztratit exkluzivitu patentů, uvádí Barron. Z této částky asi polovina, neboli 1,5 miliardy dolarů, pochází z léčení Restasis na léčbu suchého oka. Generická alternativa může být na trhu koncem tohoto roku. Dalšími velkými prodejci, kteří čelí stejnému problému, jsou léky na krevní tlak Bystolic a léčba Alzheimerovy choroby Namenda XR, dodává Barron.

Botox generoval v roce 2017 tržby 3,2 miliardy USD, což je 20% z celkového počtu společnosti, podle společnosti Barron's. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) provádí slibné klinické studie na podobné léčbě, která se v současné době nazývá RT002, říká Barron's, a podepsala licenční smlouvu se společností Mylan NV (MOJE JÁ) k jeho komercializaci.

„Příkop kolem botoxu“

Léčba RT002 však trvá šest měsíců, spíše než tři nebo čtyři měsíce s Botoxem, a mnohem vyšší Michael Kon, manažer portfolia společnosti Summitry, dlouholetého investora v Allerganu, uvádí poznámky k Barronova. Kon odmítá konkurenční hrozbu z těchto důvodů a ještě důležitější je důvěra mezi pacienty a lékaři kolem osvědčeného přípravku, který se vstřikuje do obličeje. To, jak naznačuje, představuje větší „příkop kolem Botoxu“ než patenty.

Barron's navíc s odvoláním na výzkum společnosti Cowen Inc. uvádí, že Botox má 70% podíl na trhu a tržby rostou zhruba dvouciferným tempem navzdory vzniku diskontních cen soutěž. Pokud jde o RT002, je nepravděpodobné, že se na Barron dostane na trh nejdříve do roku 2020.

Výhody křížového prodeje

Dalším plusem pro Allergan jsou Barronovy podmínky křížový prodej a distribuční výhody. Společnost například prodává další dermatologické přípravky, které lze prodávat lékařům ve zvýhodněných balíčcích spolu s botoxem. Pokud by to nestačilo, Barron's poznamenává, že takové estetické výrobky nejsou kryty pojištěním, takže ceny jsou zcela závislé na tom, co jsou spotřebitelé ochotni zaplatit.

Produktový kanál

Barron's také uvádí seznam 15 slibných nových léků od Allergan, které jsou v pozdních fázích vývoje nebo se pravděpodobně dostanou na trh v příštích několika letech. Společnost předpokládá roční tržby ve výši 500 milionů dolarů za plánované uvolnění léčby migrény 2020, a řekl, že jeho lék na bipolární poruchu Vraylar může přerůst v trhák, jakmile bude schválen jiný použití. Celkově společnost uvedla, že má ve vývoji šest produktů, které dohromady mohou v budoucnu generovat roční tržby přes 4 miliardy dolarů, dodává Barron.

„Každá možnost, jak vytvořit hodnotu“

Allergan také plánuje letos utratit 1,5 miliardy USD za zpětné odkupy akcií a snížit dluh o 4 miliardy USD a současně zvýšit růst prostřednictvím tzv. přišroubovaný akvizice, říká Barron's. Ze stávajících nabídek léků společnost uvádí, že osm v roce 2017 přineslo růst tržeb o 10% až 20% a v roce 2018 by měly vyprodukovat 80% celkového růstu společnosti.

Nakonec Barronův citát generálního ředitele Brenta Saunderse říká ohledně možného rozpadu společnosti: „Zvážíme každou možnost a uvidíme, jestli existují příležitosti k vytváření hodnoty, a uděláme to s pocitem naléhavosti. “Scénář nabízený společností Barron's by rozdělil Allergan na společnost s vysokým růstem a nízký růst společnost. První z nich bude mimo jiné zahrnovat výrobky pro estetiku a péči o oči.

Cíl převzetí znovu?

Barron poznamenává, že společnost Pfizer Inc. (PFE) nabídl v roce 2015 získat Allergan za 363 $ za akcii. Dohoda zahrnovala, že se Pfizer stane společností se sídlem v Irsku, jako Allergan, ale kroky Obamovy administrativy k penalizaci takových daňově motivovaných korporátní inverze zrušil akvizici. S nedávným snížením amerických daní z příjmů právnických osob může být Allergan opět ve hře. V a tržní kapitalizace z 53,6 miliardy USD, podle Barrona, budou muset být potenciální nápadníci velcí, například 216,1 miliardy USD Pfizer.