Co je pravidlo 144A?

Co je pravidlo 144A?

Termín Pravidlo 144A odkazuje na právní ustanovení, které mění omezení obchodů s soukromě umístěné cenné papíry. Tento bezpečný přístav uvolňuje omezení stanovená pravidlem 144 v článku 5 tohoto zákona Zákon o cenných papírech z roku 1933 požadované pro prodej cenných papírů společností Komise pro cenné papíry (SEK).

Pravidlo 144A, známé jako soukromé další prodeje cenných papírů institucím, bylo zavedeno v roce 2012 a umožňuje obchodování s těmito investicemi mezi kvalifikovaní institucionální kupující (QIB). To podstatně zvýšilo likvidita dotčených cenných papírů. Rovněž vzbudilo obavy, že může pomoci usnadnit podvodné zahraniční nabídky a omezit rozsah cenných papírů nabízených široké veřejnosti.

Pochopení pravidla 144A

Pravidlo 144A bylo vytvořeno v roce 201 podle zákona Jumpstart Our Business Startups (JOBS) z roku 2012. Umožnilo to prodej sofistikovanějším institucionální investoři, protože nemusí vyžadovat stejný typ informací a ochranu jako ostatní investoři. Zákon o cenných papírech stanoví, že emitenti cenných papírů je musí zaregistrovat u SEC a poskytnout rozsáhlou dokumentaci prostřednictvím a podání s agenturou, než mohou být nabídnuty široké veřejnosti.

Od prodávajícího je požadována minimální úroveň veřejně přístupných informací. U zpravodajských společností je tento problém vyřešen, pokud jsou v souladu s jejich pravidelnými minimy pro podávání zpráv. Pro společnosti, které nehlásí (nazývané také nevydavatelé), musí být veřejně dostupné základní informace o společnosti, jako je název společnosti a povaha její činnosti.

Pravidlo 144A stanoví mechanismus prodeje cenné papíry které jsou soukromě umístěny QIB, které nemají - a nejsou povinné - mít zavedenou registraci SEC. Místo toho jsou emitenti cenných papírů povinni poskytnout veškeré informace, které jsou pro kupujícího považovány za nezbytné, před provedením investice. To vytváří více efektivní trh za prodej těchto cenných papírů.

Prodej musí být zpracován makléřskou nebo jinou registrovanou firmou způsobem, který je považován za běžný pro affiliate prodeje. To vyžaduje, aby byla vydána maximálně běžná provize, pokud ani makléř ani prodejce se mohou podílet na žádosti o prodej těchto cenných papírů.

Zvláštní úvahy

Aby byly splněny požadavky na podání, musí být jakýkoli prodej více než 5 000 akcií nebo více než 50 000 USD v průběhu tříměsíčního rozpětí nahlášen SEC na formuláři 144. Affiliate prodeje v rámci obou těchto úrovní nemusí být podány u SEC.

Pro pobočky, počet transakcí, označovaný jako objem, je omezen a nelze jej překročit. To nesmí činit více než 1% částky nesplacené akcie ve třídě přes tři měsíce nebo průměrný týdenní vykázaný objem během čtyř týdnů před oznámením o prodeji dne Formulář 144.

Pravidlo 144A uvolnilo období držení předpisy pro cenné papíry, než mohou být nabídnuty nebo prodány kvalifikovaným institucionálním kupujícím. Na reportování se místo obvyklého dvouletého období držení vztahuje minimálně šestiměsíční období společnosti, a minimální roční období se vztahuje na emitenty, kteří nejsou povinni dodržovat vykazování požadavky. Tato období začínají dnem, kdy byly příslušné cenné papíry nakoupeny a považovány za zaplacené v plné výši.

Kritika článku 144A

Pravidlo 144A dokázalo zvýšit obchodní aktivitu mimo SEC. To vedlo k obavám z obchodování, které bylo pro individuální investory i pro některé institucionální investory téměř neviditelné. The Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA) začala v roce 2014 hlásit obchody podle pravidla 144A na trhu s podnikovými dluhy, aby přinesla na trh větší transparentnost a umožnila vykazování ocenění „pro mark-to-market (MTM). “

SEC také v roce 2017 odpověděla na otázky týkající se definice kvalifikovaných institucionálních kupujících, kteří mají povoleno účastnit se obchodů podle pravidla 144A, a jak vypočítají požadavek, že vlastní a investují na základě vlastního uvážení nejméně 100 milionů dolarů do cenných papírů nepřidružených emitenti.

Stále přetrvávají obavy ohledně účinků pravidla 144A, včetně toho, jak to může umožnit bezohledné zámořské společnosti létat pod regulačním radarem při nabízení investic americkým kritikům říká, že toto pravidlo nakonec vytváří a stínový trh, což umožňuje zahraničním společnostem vyhnout se kontrole SEC a zároveň otevírat americké trhy možnosti podvod spáchané těmito subjekty.