EBIT/EV s více definicemi
Co je vícenásobný EBIT/EV?
EBIT/EV násobek, zkratka pro zisk před úroky a daněmi (EBIT) děleno hodnota podniku (EV) je finanční poměr používaný k měření „výnosu zisku“ společnosti.
Koncept násobku EBIT/EV jako proxy pro výnosový výnos a hodnotu představil Joel Greenblatt, pozoruhodný hodnotový investor a profesor na Columbia Business School.
Klíčové informace
- Investoři a analytici používají násobek EBIT/EV, aby pochopili, jak se výnosy promítají do hodnoty společnosti.
- Čím vyšší je násobek EBIT/EV, tím lépe pro investora, protože to naznačuje, že společnost má nízkou úroveň dluhu a vyšší částky v hotovosti.
- Násobek EBIT/EV umožňuje investorům mimo jiné efektivně porovnávat výnosy mezi společnostmi s různou úrovní dluhu a daňové sazby.
Pochopení násobku EBIT/EV
Enterprise value (EV) je měřítko používané k ocenění společnosti. Investoři často používají EV při porovnávání společností mezi sebou pro možné investice, protože EV poskytuje jasnější obraz o skutečné hodnotě společnosti, na rozdíl od prostého zvažování Tržní kapitalizace.
EV je důležitou součástí několika poměrů, které mohou investoři použít k porovnávání společností, například násobek EBIT/EV a EV/Prodej. EV podniku lze vypočítat podle následujícího vzorce:
EV = kapitalizace kapitálového trhu + celkový dluh - hotovost (a peněžní ekvivalenty)
Výsledek EV ukazuje, kolik peněz by bylo potřeba k nákupu celé společnosti. Některé výpočty EV zahrnují přidání menšinový zájem a preferenční akcie. U drtivé většiny společností je však menšinový podíl a preferované akcie v kapitálové struktuře neobvyklé. EV se tedy obecně počítá bez nich.
EBIT/EV má být výnosový výnos, takže čím vyšší násobek, tím lepší pro investora. Existuje implicitní zaujatost vůči společnostem s nižší úrovní zadlužení a vyššími částkami v hotovosti. Společnost s pákovým efektem rozvaha, přičemž vše ostatní je stejné, je rizikovější než společnost s méně vliv. Společnost se skromnými částkami dluhu a/nebo většími držbami hotovosti bude mít menší EV, což by přineslo vyšší výnosový výnos.
Výhody násobku EBIT/EV
Poměr EBIT/EV může poskytnout lepší srovnání než konvenční ukazatele ziskovosti, jako je např návratnost vlastního kapitálu (ROE) nebo návratnost investovaného kapitálu (ROIC). Přestože se poměr EBIT/EV běžně nepoužívá, má při porovnávání společností několik klíčových výhod.
Za prvé, zaměstnávání EBIT jako měřítka ziskovosti, na rozdíl od čistý příjem (NI), eliminuje potenciálně zkreslující efekty rozdílů v daňových sazbách. Za druhé, použití EBIT/EV se normalizuje pro různé efekty kapitálové struktury.
Greenblatt uvádí, že EBIT „nám umožňuje dát společnosti s různou úrovní zadlužení a různými Daňová sazba při srovnávání výnosových výnosů na stejné úrovni. “V jeho očích je jako jmenovatel vhodnější EV, protože bere v úvahu hodnotu dluh, stejně jako tržní kapitalizace.
Temnější stránkou poměru EBIT/EV je, že se normalizuje pro odpisy a amortizace náklady. Pokud tedy společnosti používají různé metody účtování dlouhodobého majetku, stále existují potenciální zkreslující efekty.
Příklad násobku EBIT/EV
Řekněme, že společnost X má:
- EBIT ve výši 3,5 miliardy USD;
- Tržní kapitalizace 40 miliard dolarů;
- 7 miliard dolarů dluhu; a
- 1,5 miliardy dolarů v hotovosti.
Společnost Z má:
- EBIT ve výši 1,3 miliardy USD;
- Tržní kapitalizace 18 miliard USD;
- Dluh 12 miliard dolarů; a
- Hotovost 0,6 miliardy USD.
EBIT/EV pro společnost X by byl přibližně 7,7%, zatímco výnosový zisk pro společnost Z by byl přibližně 4,4%. Výnos společnosti X je vynikající nejen proto, že má vyšší EBIT, ale také proto, že má nižší pákový efekt.