Sdílejte nebezpečí ředění vysvětlená pomocí vzorce

Když společnost vydá další akcie, může to snížit hodnotu akcií stávajících investorů a jejich poměrné vlastnictví společnosti. Tento běžný problém se nazývá ředění. Je to riziko, kterého si investoři musí být vědomi jako akcionáři a potřebují se blíže podívat na to, jak dochází k ředění a jak to může ovlivnit hodnotu jejich akcií.

Co je ředění akcií?

K ředění akcií dochází, když společnost vydá další akcie. Vlastnictví akcionářů ve společnosti je proto při vydání těchto nových akcií sníženo nebo zředěno.

Předpokládejme, že malá firma má 10 akcionářů a že každý akcionář vlastní jednu akcii nebo 10%společnosti. Pokud investoři obdrží hlasovací práva pro rozhodnutí společnosti na základě vlastnictví akcií by pak každé mělo 10% kontrolu.

Předpokládejme, že společnost poté vydá 10 nových akcií a jeden investor je koupí všechny. Nyní jich je celkem 20 akcie v oběhu a nový investor vlastní 50% společnosti. Mezitím každý původní investor nyní vlastní pouze 5% společnosti - jednu akcii z 20 zbývajících - protože jejich vlastnictví bylo novými akciemi zředěno.

Jak se akcie zředí?

Existuje několik situací, kdy dochází k ředění akcií. Tyto zahrnují:

• Konverze držitelů volitelných cenných papírů: Akciové opce poskytnuté jednotlivcům, jako jsou zaměstnanci nebo členové představenstva, lze převést na kmenové akcie, což zvyšuje celkový počet sdílení.
• Sekundární nabídky ke zvýšení dodatečného kapitálu: Firma, která hledá nový kapitál k financování příležitostí k růstu nebo k obsluze stávajícího dluhu, může vydat další akcie za účelem získání finančních prostředků.
• Nabídka nových akcií výměnou za akvizice nebo služby: Společnost může nabídnout nové akcie akcionářům firmy, kterou kupuje. Menší podniky někdy také nabízejí nové akcie jednotlivcům za služby, které poskytují.

Účinky ředění

Mnoho stávajících akcionářů nevidí ředění ve velmi dobrém světle. Koneckonců přidáním dalších akcionářů do fondu se snižuje jejich vlastnictví společnosti. To může vést akcionáře k přesvědčení, že jejich hodnota ve společnosti klesá. V určitých případech mohou investoři s velkým podílem akcií často využít výhod akcionářů, kteří vlastní menší část společnosti.

Ale není to vždy tak špatné. Pokud společnost vydává nové akcie jako prostředek ke zvýšení příjmů, pak to může být pozitivní. Může to být také proto, aby se získaly peníze na nový podnik, ať už jde o investice do nového produktu, strategického partnerství nebo nákup konkurence.

Varovné příznaky ředění

Protože ředění může snížit hodnotu individuální investice, drobní investoři by si toho měli být vědomi varovné signály, které mohou předcházet potenciálnímu ředění akcií, jako jsou rozvíjející se kapitálové potřeby nebo růst příležitosti.

Existuje mnoho scénářů, ve kterých by firma mohla vyžadovat infuzi vlastního kapitálu. K pokrytí výdajů může jednoduše potřebovat více peněz. Ve scénáři, kdy firma nemá kapitál na obsluhu běžných závazků a nemůže převzít vyšší dluh díky smlouvám o stávajícím dluhu, může se podle potřeby zobrazit nabídka nových akcií na akcie.

Růstové příležitosti jsou dalším ukazatelem potenciálního zředění akcií. Vedlejší nabídky se běžně používají k získání investičního kapitálu k financování velkých projektů a nových podniků.

Akcie mohou ředit i zaměstnanci, kterým bylo uděleno možnosti skladu. Investoři by měli mít na paměti zejména společnosti, které poskytují zaměstnancům velké množství volitelných cenných papírů.

Pokud a kdy se zaměstnanci rozhodnou uplatnit opce, pak mohou být kmenové akcie výrazně zředěny. Klíčoví zaměstnanci jsou často povinni ve svých smlouvách zveřejnit, kdy a kolik ze svých volitelných podílů očekávají, že uplatní.

Zředěný zisk na akcii (EPS)

Investoři mohou chtít vědět, jaká by byla hodnota jejich akcií, pokud by byly provedeny všechny konvertibilní cenné papíry, protože to snižuje výdělečnou sílu každé akcie. Hodnota zisku na akcii, pokud jsou všechny tyto konvertibilní cenné papíry (opce na výkonné akcie, opční listy a konvertibilní dluhopisy) byly převedeny na kmenové akcie zředěný zisk na akcii (EPS). Je vypočítán a vykázán v účetní závěrce společnosti.

Zjednodušený vzorec pro výpočet zředěného zisku na akcii je:

​Zředěný EPS=WA + DSČistý příjem − Preferované dividendy​kde:WA = Vážené průměrné nesplacené akcieDS = Konverze ředících cenných papírů​

Základní EPS nezahrnuje účinek ředících cenných papírů. Jednoduše měří celkové výdělky za období dělené vážený průměr akcie nesplacené ve stejném období. Pokud by společnost neměla žádné potenciálně ředitelné cenné papíry, pak by její základní EPS byl stejný jako její ředící EPS.

Pokud převedená metoda a zředěný EPS

The pokud převedená metoda se používá k výpočtu zředěného EPS, pokud má společnost potenciálně ředící preferenční akcie. Chcete -li ji použít, odečtěte přednostně dividenda platby z čistého příjmu v čitateli a sečtěte počet nových kmenových akcií, které by byly vydány, pokud by byly převedeny na vážený průměr počtu akcií ve jmenovateli v oběhu.

Pokud je například čistý příjem 10 000 000 USD a existuje 500 000 vážených průměrných kmenových akcií, pak základní EPS činí 20 USD za akcii (10 000 000 USD / 500 000 USD). Pokud společnost vydala 10 000 konvertibilních prioritních akcií, které vyplácejí dividendu 5 USD, pak každá preferovaná akcie je konvertibilní na pět kmenových akcií, zředěný EPS by se pak rovnal 18,27 $ ([[10 000 000 + 50 000 USD] / [500 000 + 50,000]).

Přičteme 50 000 $ k čistému příjmu za předpokladu, že ke konverzi dojde na začátku období, takže by nevyplatilo dividendy.

Pokud je převeden a konvertibilní dluh

Metoda, pokud je převedena, je použita konvertibilní dluh také. Úroky po zdanění z konvertibilního dluhu se připočtou k čistému zisku v čitateli a nové kmenové akcie, které by byly vydány při konverzi, se připočítají ke jmenovateli.

U společnosti s čistým příjmem 10 000 000 USD a 500 000 vážených průměrných kmenových akcií v oběhu se základní EPS rovná 20 USD za akcii (10 000 000 USD / 500 000 USD). Předpokládejme, že společnost má také 100 000 $ z 5% dluhopisů, které lze převést na 15 000 akcií a daňová sazba je 30%. Pomocí metody převedené na if by zředěný EPS činil 19,42 $ ([10 000 000 + (100 000 $ x 0,05 x 0,7)] / [500 000 + 15 000]).

Všimněte si úroku po zdanění z konvertibilního dluhu, který se přičte k čistému zisku v čitateli, je vypočteno jako hodnota úroku z konvertibilních dluhopisů (100 000 $ x 5%), vynásobená sazbou daně (1 - 0.30).

Metoda státní pokladny a zředěný EPS

The vlastní akcie metoda se používá k výpočtu zředěného EPS pro potenciálně ředící opce nebo záruky. Možnosti nebo záruky jsou považovány za ředící, pokud jsou cena cvičení je pod průměrnou tržní cenou akcie za daný rok.

Čitatel zůstává stejný. U jmenovatele odečtěte akcie, které mohly být zakoupeny za hotovost přijatou z uplatněných opcí nebo warrantů od počet nových akcií, na které by byl vydán opční list nebo opční výkon, poté jej přičtěte k váženému průměrnému počtu akcií vynikající.

Opět platí, že pokud čistý příjem činil 10 000 000 USD a 500 000 vážených průměrných kmenových akcií je v oběhu, základní EPS se rovná 20 USD za akcii (10 000 000 USD / 500 000 USD). Pokud by bylo 10 000 opcí nevyřízeno s cvičnou cenou 30 USD a průměrná tržní cena akcie je 50 USD, zředěný EPS by se rovnal 19,84 USD (10 000 000 USD / [500 000 + 10 000 - 6 000]).

Všimněte si, že 6 000 akcií je číslo, které by firma mohla odkoupit po obdržení 300 000 $ za uplatnění opcí ([10 000 opcí x cvičná cena 30 $] / průměrná tržní cena 50 $). Počet akcií by se zvýšil o 4 000 (10 000 - 6 000), protože po zpětném odkoupení 6 000 akcií stále existuje nedostatek 4 000 akcií, který je třeba vytvořit.

Cenné papíry mohou být anti-ředící. To znamená, že pokud by byl převeden, EPS by byl vyšší než základní EPS společnosti. Cenné papíry omezující ředění neovlivňují hodnotu akcionáře a nejsou zahrnuty do výpočtu zředěného EPS.

Účetní závěrka a zředěný EPS

Je poměrně jednoduché analyzovat zředěný EPS tak, jak je uveden v účetní závěrce. Společnosti vykazují klíčové řádkové položky, které lze použít k analýze účinků ředění. Tyto řádkové položky jsou základní EPS, zředěný EPS, vážené průměrné akcie v oběhu a zředěné vážené průměrné akcie. Mnoho společností také uvádí základní EPS bez mimořádných položek, základní EPS včetně mimořádných položek, úpravu ředění, zředěný EPS s výjimkou mimořádných položek, a zředěný EPS včetně mimořádných položek.

Společnosti také uvádějí důležité podrobnosti v poznámkách pod čarou. Kromě informací o významných účetních postupech a daňových sazbách poznámky pod čarou obvykle popisují, co bylo zahrnuto do výpočtu zředěného EPS. Společnost může poskytnout konkrétní podrobnosti týkající se akciových opcí udělených úředníkům a zaměstnancům a jejich účinků na vykazované výsledky.

Sečteno a podtrženo

Ředění může drasticky ovlivnit hodnotu vašeho portfolia. Pokud dojde ke zředění, musí společnost upravit své zisky na akcii a poměry pro své ocenění. Investoři by si měli dát pozor na známky potenciálního oslabení akcií a pochopit, jak by to mohlo ovlivnit hodnotu jejich akcií a jejich celkovou investici.