Nedoručitelný swap (NDS)

Co je nedoručitelný swap (NDS)?

Nedoručitelný swap (NDS) je variací na a měnový swap mezi hlavní a vedlejší měnou, která je omezená nebo není směnitelná. To znamená, že neexistuje žádná skutečná dodávka dvou měn zapojených do swapu, na rozdíl od typického měnového swapu, kde dochází k fyzické výměně měnových toků. Místo toho se pravidelné zúčtování NDS provádí na hotovostní bázi, obvykle v amerických dolarech.

Zúčtovací hodnota je založena na rozdílu mezi směnným kurzem uvedeným ve swapové smlouvě a spotový kurzs tím, že rozdíl zaplatí jedna strana druhé. Nedoručitelný swap lze považovat za sérii nedoručitelné forwardy svázané dohromady.

Pochopení nedoručitelných swapů (NDS)

Nedoručitelné swapy používají nadnárodní korporace ke snížení rizika, že jim nebude umožněno repatriovat zisky kvůli měnovým kontrolám. K tomu také používají NDS živý plot riziko náhlé devalvace resp amortizace v omezené měně s malým likvidita, a aby se předešlo neúměrným nákladům na směnu měn na místním trhu. Finanční instituce v zemích s devizovými omezeními používají NDS k zajištění své expozice vůči úvěru v cizí měně.

Klíčové proměnné v NDS jsou:

• pomyslné částky (tj. částky transakce)
• dvě příslušné měny (nedoručitelná měna a měna vypořádání)
• data vypořádání
• smluvní sazby pro swap a
• fixační sazby a data - konkrétní data, ve kterých budou spotové sazby pocházet z renomovaných a nezávislých tržních zdrojů.

Příklad NDS

Uvažujme o finanční instituci-říkejme tomu LendEx-se sídlem v Argentině, která si od USA vzala pětiletou půjčku 10 milionů USD půjčovatel za fixní úrokovou sazbu 4% ročně splatnou pololetně. Společnost LendEx převedla americký dolar na argentinská pesa za současný směnný kurz 5,4 pro půjčky místním podnikům. Obává se však budoucího znehodnocení pesa, které prodraží platby úroků a splátky jistiny v amerických dolarech. Proto vstupuje do měnového swapu se zámořím protistrana za následujících podmínek:

• Pomyslné částky (N) - 400 000 USD na platby úroků a 10 milionů USD na splátku jistiny.
• Zahrnuté měny - Argentinské peso a americký dolar.
• Termíny vypořádání - Celkem 10, první se shoduje s první platbou úroku a desátý a poslední se shoduje s konečnou platbou úroků plus splátka jistiny.
• Smluvní sazby pro swap (F) - Kvůli jednoduchosti řekněme smluvní sazbu 6 (pesos za dolar) pro platby úroků a 7 pro splátky jistiny.
• Fixní sazby a data (S) - Dva dny před datem vypořádání pocházejí ve 12:00 EST od agentury Reuters.

Metodika stanovení NDS se řídí následující rovnicí:

Zisk = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)

Zde je návod, jak NDS funguje v tomto příkladu. K prvnímu datu fixace - což jsou dva dny před datem první platby / vypořádání úroků - předpokládejte, že spotový směnný kurz je 5,7 pesa k americkému dolaru. Vzhledem k tomu, že LendEx uzavřela smlouvu na nákup dolarů se sazbou 6, musela by protistraně zaplatit rozdíl mezi touto smluvní sazbou a spotovou sazbou vynásobenou pomyslnou částkou úroku. Tato čistá částka vypořádání by byla v amerických dolarech a vychází na -20 000 USD [tj. (5,7 -6,0) x 400 000 = -120 000 /6 = -20 000 USD].

Na druhé datum fixace předpokládejte, že spotový směnný kurz je 6,5 k americkému dolaru. V tomto případě, protože spotový směnný kurz je horší než smluvní kurz, společnost LendEx obdrží čistou platbu ve výši 33 333 USD [počítáno jako (6,5 - 6,0) x 400 000 = 200 000/6 = 33 333 USD].

Tento proces pokračuje až do data konečného splacení. Zde je třeba poznamenat, že protože se jedná o nedoručitelný swap, vypořádání mezi protistranami probíhá v amerických dolarech, nikoli v argentinských pesos.