Definice pravidla ochrany objednávky
Co je to pravidlo ochrany objednávky?
Pravidlo ochrany řádu je jedním ze čtyř hlavních ustanovení Regulace Národní tržní systém (NMS). Toto pravidlo má zajistit, aby investoři obdrželi cenu za provedení, která je ekvivalentní ceně kótované na jakékoli jiné burze, kde se s cenným papírem obchoduje. Toto pravidlo eliminuje možnost obchodování prostřednictvím příkazů, což znamená, že jsou provedeny za neoptimální cenu.
Pravidlo ochrany objednávky vyžaduje, aby každá burza stanovila a prosazovala zásady, aby byla zajištěna konzistentnost cenová nabídka pro všechny akcie NMS, které zahrnují jak akcie na hlavních burzách, tak i mnohé další volně prodejné (OTC) zásoby. Pravidlo pravidla ochrany objednávky je také známé jako „Pravidlo 611“ nebo „trade-through pravidlo."
klíčové odběry
- Pravidlo ochrany objednávek má za cíl zajistit, aby investoři získali nejlepší cenu, když je jejich pokyn proveden, a to odstraněním možnosti nechat si zobchodovat příkazy (provedené za horší cenu).
- Nařizuje, aby akcie musely být obchodovány na burzách, které ukazují nejlepší kotace, a vyžaduje, aby obchodní centra zavedla a prosazovala písemné zásady a postupy, které to zajišťují.
- Pravidlo ochrany objednávky je ustanovením regulačního systému národního trhu (NMS), což je soubor pravidel schválených SEC v roce 2005, a také se jmenuje „pravidlo obchodu“.
Jak funguje pravidlo ochrany objednávky
Pravidlo ochrany objednávky - spolu s nařízením NMS jako celkem - bylo zavedeno s cílem učinit finanční trhy likvidnějšími a transparentní díky lepšímu přístupu k datům obecně a vylepšeným zobrazením nabídek a spravedlivým cenám v konkrétní. Než bylo nařízení v roce 2005 schváleno Komise pro cenné papíry (SEC), stávající pravidla „trade-through“ nechránila investory po celou dobu. To platilo zejména pro limitní obchody, kde by investoři někdy dostali nižší ceny než ty, které jsou kótovány na jiné burze.
Cílem pravidla ochrany objednávky je chránit cenové nabídky pro dané zabezpečení plošně, takže všechny účastníci trhu mohou obdržet nejlepší možnou cenu za provedení příkazů, které lze provést ihned. Vyžaduje, aby obchodní centra zavedla, udržovala a vymáhala písemné zásady a postupy, které jsou přiměřené navrženy tak, aby zabránily provádění obchodů za ceny, které jsou nižší než chráněné kotace zobrazené jiným obchodováním středisek. Toto pravidlo také stanovilo požadavek národní nejlepší nabídky a nabídky (NBBO), který ukládá makléřům směrovat objednávky na místa, která nabízejí nejvýhodnější zobrazenou cenu.
Další tři ustanovení Nařízení NMS jsou Pravidlo přístupu, Pravidlo subpenny a Pravidla tržních údajů.
Kritika pravidla ochrany řádu
Kritika účinnosti pravidla ochrany řádu vznikla v letech následujících po jeho přijetí. Mezi tyto kritiky patří přesvědčení, že tím, že toto nařízení ukládá obchodování na burzách, které ukazují nejlépe kótované ceny, toto pravidlo přispívá k nadměrné roztříštěnosti obchodních míst. To mělo za následek zvýšení složitosti trhu a nákladů na připojení účastníků trhu, což celkově prodražilo transakce. Například omezení obchodu mohou přinutit účastníky trhu přesměrovat objednávky na osvětlená místa, se kterými by jinak neobchodovali.
Další kritika pravidla je, že to mohlo nepřímo vést ke zvýšení temné obchodování„postup, kdy se akcie nakupují a prodávají takovým způsobem, aby to podstatně neovlivnilo trh. To bylo přičítáno limitům kladeným na hospodářskou soutěž mezi osvětlenými místy, přičemž se místo stability a likvidity rozhodovalo na základě jejich rychlosti a poplatků.
Kritici také citovali pravidlo ochrany objednávek pro potenciální poškození institucionálních investorů, kteří potřebují provádět velkoobjemové obchody, ale jsou nuceni přistupovat k malým cenovým nabídkám. To má za následek krátkodobé vyklápění proprietární obchodníci obchodním záměrům institucionálních investorů.