Zisk JPMorgan: Co hledat

JPMorgan Chase & Co.'s (JPM) výdělky se v posledních čtvrtletích vrátily zpět poté, co se v první polovině roku 2020 propadly pandemii COVID-19. Banka předává část těchto zisků přímo akcionářům s plány na zvýšení dividendy za třetí čtvrtletí na 1,00 USD na akcii z 0,90 USD na akcii. Jen několik dní předtím, než JPMorgan oznámil zvýšení dividend, Federální rezervní systém zrušil limity pro platby dividend bank a zpětné odkupy akcií po ročních zátěžové testy bank.

Investoři budou sledovat, zda si JPMorgan dokáže udržet svoji dynamiku, když vykáže zisk 13. července 2021 za 2. čtvrtletí 2021. Analytici očekávají smíšené vysvědčení. Zisk z akcie (EPS) se očekává, že budou růst rychlým tempem, i když výrazně pomaleji než v prvním čtvrtletí roku. Znepokojivým znamením však je, že se očekává, že tržby budou klesat nejrychlejším tempem za nejméně 14 čtvrtletí.

Ve čtvrtletních výsledcích se investoři také zaměří na tržby JPMorgan z obchodování, a to jak z jeho oddělení pro obchodování s dluhopisy, tak z obchodního stolu s akciemi. Příjmy banky z obchodování těžily ze zvýšeného volatilita na trzích s cennými papíry po většinu minulého roku. Ve druhém čtvrtletí však analytici očekávají, že tržby z obchodování s dluhopisy i akciemi JPMorgan ve srovnání s předchozím čtvrtletím klesnou, přičemž obchodování s dluhopisy zažije nejprudší pokles.

Akcie společnosti JPMorgan za poslední rok dramaticky překonaly trh. Akcie ale začaly poměrně pomalu. Od léta 2020 do listopadu 2020 držely akcie JPMorgan krok s širším akciovým trhem. Ale po prezidentských volbách v USA na začátku listopadu a následných pozitivních datech týkajících se pokusů s vakcínou proti COVID-19 začala překonávat. Akcie společnosti JPMorgan poskytly za poslední rok celkový výnos 75,5%, což je téměř dvojnásobek celkového výnosu S&P 500 ve výši 38,6%.

Historie zisků JPMorgan

Akcie JPMorgan zpočátku rostly poté, co zaúčtovaly zisky a příjmy, které v roce překonaly odhady analytiků Q1 FY 2021. EPS vzrostl o 473,8%, což bylo podpořeno uvolněním úvěrových rezerv ve výši 5,2 miliardy USD. Banka předtím tyto peníze odložila na ztráty z úvěrů, které se nepodařilo uskutečnit. Růstu EPS ve čtvrtletí pomohl také abnormálně stlačený EPS banky ve čtvrtletí před rokem, kdy si banka během pandemie vytvářela rezervy na ztráty ze úvěrů. Tržby vzrostly v 1. čtvrtletí 2021 o 14,1%, což je druhé nejrychlejší tempo za nejméně 13 čtvrtletí. Tržby byly podpořeny silnými výsledky obchodního stolu banky s akciemi.

JPMorgan v roce překonal také odhady analytiků na EPS a příjmy Q4 FY 2020, ale tyto údery nestačily na to, aby se jeho akcie v průběhu příštího týdne nadále neklouzaly a nakonec se zvýšily. EPS vzrostl nejrychleji od 4. čtvrtletí roku 2018, a to o 46,8%. Stejně jako v 1. čtvrtletí i výnosy těžily z uvolnění kreditní rezervy, tentokrát ve výši 2,9 miliardy USD. Tržby vzrostly o 3,7% ve srovnání s čtvrtletím před rokem, částečně díky silnému růstu výnosů z obchodování s akciemi.

Analytici očekávají ve 2. čtvrtletí 2021 smíšené výsledky. Očekává se, že EPS vzroste o 130,0%, což by znamenalo druhé nejrychlejší tempo za nejméně 14 čtvrtletí po astronomickém růstu Q1. Očekává se však pokles příjmů o 10,1%, což je nejrychlejší pokles za nejméně 14 čtvrtletí. Analytici odhadují, že pro celoroční FY 2021 vzroste EPS o 50,4%, což by bylo nejrychlejší tempo za nejméně pět let. Předpokládá se, že roční tržby klesnou o 0,4%, což by byl první pokles za posledních pět let.

Statistiky klíčů JPMorgan
Odhad na Q2 2021 (FY)	Q2 2020 (FY)	Q2 2019 (FY)
Zisk na akcii ($)	3.18	1.38	2.82
Tržby ($ B)	29.7	33.1	28.8
Výnosy z obchodování s dluhopisy ($ B)	4.2	7.3	3.7
Výnosy z obchodování s akciemi ($ B)	2.2	2.4	1.7

^{Zdroj: Viditelná Alfa}

Klíčová metrika

Jak bylo uvedeno výše, investoři budou také sledovat příjmy z obchodování s dluhopisy a akciemi společnosti JPMorgan. Banka tyto toky příjmů označuje jako tržby na trzích s pevným výnosem a tržby na akciových trzích. S poklesem čistého úrokového výnosu v důsledku extrémně nízkých úrokových sazeb musela JPMorgan více záviset na svých obchodních stolech, aby získala příjmy. Tyto obchodní stoly těžily ze zvýšené volatility vyvolané pandemií. V letošním roce však volatilita ustoupila, a proto je pro obchodníky stále obtížnější získávat neočekávané zisky z velkých cenových výkyvů na trzích s cennými papíry.

Roční tržby z obchodování s dluhopisy společnosti JPMorgan vzrostly ve finančním roce 2020 o 44,8%, což představuje nejrychlejší tempo nejméně za poslední čtyři roky. Tento nárůst byl tažen především silným růstem v první polovině roku, protože tržby z obchodování s dluhopisy vzrostly v prvním čtvrtletí 2020 o 34,0% a poté ve druhém čtvrtletí 2021 o 98,9%. Tento růst zpomalil na 29,2% a 14,6% ve 3. a 4. čtvrtletí. Poté, co analytici v 1. čtvrtletí 2021 vzrostli o 15,4%, očekávají ve druhém čtvrtletí 2021 pokles příjmů z obchodování s dluhopisy banky o 42,7% ve srovnání s předchozím čtvrtletím. To by znamenalo první pokles od Q1 FY 2019. Na celý rok 2021 analytici předpovídají, že tržby z obchodování s dluhopisy klesnou o 17,0%, což by byl první pokles od roku 2018.

Roční příjmy z obchodování s akciemi společnosti JPMorgan se také zvýšily nejrychlejším tempem za poslední čtyři roky ve finančním roce 2020, což je o 32,5% více než v předchozím roce. Ve druhém čtvrtletí došlo k největšímu nárůstu, protože tržby z obchodování s akciemi vzrostly o 37,7%. Tento růst následně zpomalil na 31,8% a 31,9% ve 3. a 4. čtvrtletí, ale v prvním čtvrtletí FY 2021 se opět zvýšil a vzrostl o 47,0%. Analytici však odhadují, že tržby z obchodování s akciemi banky ve 2. čtvrtletí 2021 ve srovnání s předchozím čtvrtletím klesnou o 6,6%, což by byl první pokles od 3. čtvrtletí 2019. Na celý rok 2021 analytici předpovídají, že tržby z obchodování s akciemi vzrostou o 7,2%.