Abnormální výnosy se liší, pozitivně nebo negativně, od očekávaných výnosů
Co je to abnormální návratnost?
Abnormální výnos popisuje neobvykle velké zisky nebo ztráty generované danou investicí nebo portfoliem za určené období. Výkon se liší od investic očekávanýnebo očekávané, míra návratnosti (RoR)-odhadovaný výnos upravený o riziko na základě modelu oceňování aktiv nebo pomocí a dlouhý běh historický průměr nebo techniky vícenásobného oceňování.
Abnormální výnosy mohou být jednoduše neobvyklé nebo mohou poukazovat na něco hanebnějšího, jako je podvod nebo manipulace. Abnormální návratnost by neměla být zaměňována s „alfa“nebo nadměrné výnosy vydělané aktivně řízenými investicemi.
Klíčové informace
- Abnormální výnos je takový, který se odchyluje od očekávaného výnosu investice.
- Přítomnost abnormálních výnosů, které mohou být pozitivní nebo negativní, pomáhá investorům určit výkonnost upravenou o riziko.
- Abnormální výnosy mohou vzniknout náhodou, v důsledku nějaké vnější nebo nepředvídané události nebo v důsledku špatných herců.
- Kumulativní abnormální výnos (CAR) je součet všech abnormálních výnosů a lze jej použít k měření vlivu soudních sporů, výkupů a dalších událostí na ceny akcií.
Pochopení abnormálních výnosů
Abnormální výnosy jsou zásadní při určování cenného papíru nebo portfolia výkon upravený o riziko ve srovnání s celkovým trhem nebo a srovnávací index. Abnormální výnosy by mohly pomoci identifikovat dovednosti správce portfolia na základě rizika upraveného. Rovněž bude ilustrovat, zda investoři obdrželi adekvátní kompenzaci za výši předpokládaného investičního rizika.
Abnormální návratnost může být buď pozitivní, nebo negativní. Obrázek je pouze souhrnem toho, jak se skutečné výnosy liší od předpokládaného výnosu. Například výdělek 30% za a podílový fond to by mělo průměrně 10% ročně vytvořit pozitivní abnormální návratnost 20%. Pokud na druhou stranu v tomto stejném příkladu skutečný výnos bylo 5%, generovalo by to negativní abnormální návratnost 5%.
Abnormální návratnost se vypočítá odečtením očekávané návratnosti od realizované návratnosti a může být kladná nebo záporná.
Kumulativní abnormální návratnost (CAR)
Kumulativní abnormální návratnost (CAR) je součet všech abnormálních výnosů. Výpočet kumulativní abnormální návratnosti se obvykle děje v malém časovém období, často jen několik dní. Toto krátké trvání je proto důkazy ukázaly že skládání denní abnormální výnosy mohou ve výsledcích způsobit zkreslení.
Kumulativní abnormální návratnost (CAR) se používá k měření vlivu soudních sporů, výkupů a dalších událostí na sklad ceny a je také užitečné pro stanovení přesnosti modelů oceňování aktiv při predikci očekávaných výkon.
The model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je rámec používaný k výpočtu očekávaného výnosu cenného papíru nebo portfolia na základě návratnost bez rizika, beta a očekávaný výnos trhu. Po výpočtu očekávané návratnosti cenného papíru nebo portfolia se vypočítá odhad abnormální návratnosti odečtením očekávané návratnosti od realizované návratnosti.
Příklad abnormálních výnosů
Investor drží a portfolia cenných papírů a přeje si vypočítat abnormální výnos portfolia během předchozího roku. Předpokládejme, že bezriziková míra návratnosti je 2% a srovnávací index má očekávanou návratnost 15%.
Portfolio investora vrátilo 25% a mělo a beta 1,25 při měření proti srovnávacímu indexu. Vzhledem k předpokládané výši rizika by se tedy portfolio mělo vrátit o 18,25%, neboli (2% + 1,25 x (15% - 2%)). V důsledku toho byla abnormální návratnost v předchozím roce 6,75% nebo 25 - 18,25%.
Stejné výpočty mohou být užitečné pro držení akcií. Například akcie ABC vrátily 9% a měly beta 2, měřeno proti benchmarkovému indexu. Uvědomte si, že bezriziková míra návratnosti je 5% a srovnávací index má očekávanou návratnost 12%. Na základě CAPM má akcie ABC očekávaný výnos 19%. Proto akcie ABC měly abnormální výnos -10% a nedostatečně výkonné trh v tomto období.