Proč se kvantové fondy potýkají s rallye býčího trhu

Kvantové fondy-počítačové strategie řízené společností Vanguard a dalšími velkými firmami-byly původně považovány za přelstění lidských myslí a transformaci investic. Nyní, když se jejich výkonnost propadá, přicházejí o miliardy dolarů uprostřed jejich nejhoršího odlivu za poslední roky. To představuje obrovskou ránu pro průmysl, který na začátku loňského roku spravoval více než 900 miliard dolarů.

Dřez Quant Funds

• Kvantový fond Vanguard klesl o 4% oproti 12% zisku S&P 500 v roce 2019
• Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, další zavřeli kvantové fondy
• Strategie hybnosti a hodnoty prodlužují ztráty roku 2018
• Trendy sledující kvantum vidí pokles aktiv po nejhorším odlivu za 13 let

Zdroj: Bloomberg

Faktorové investice upadají v nemilost

Robotičtí obchodníci spravují zhruba 1 $ z každých 3 $ držených ve světovém odvětví hedgeových fondů v hodnotě 3 bilionů $ pomocí modelů, které brát v úvahu obchodní ziskovost společnosti, trendy volatility a posunutí hospodářských cyklů při rozhodování o obchodování, za

Bloomberg. V této oblasti faktorové investování, které obvykle využívá jednotlivé vlastnosti, jako je kvalita a hodnota, aby vsadilo na to, které akcie časem překonají, rychle ztrácí lesk. Obrovský kvantový fond Vanguard letos klesl o 4% ve srovnání s 12,2% ziskem S&P 500. Mezitím se Neuberger Berman stane nejnovější velkou společností využívající faktorové investice k uzavření kvantového fondu, krátce poté, co společnost Columbia Threadneedle v prosinci uzavřela svůj kvantový fond, jak uvádí Bloomberg.

Momentum, jeden z nejpopulárnějších faktorů, se nedokázal vrátit z katastrofálního roku 2018. Hodnota prošla podobným zánikem.

"Pokud se investoři domnívají, že návratnost faktorů je správná, mýlí se," řekl Vitali Kalesnik, vedoucí výzkumu vlastního kapitálu ve společnosti Research Affiliates, která takové strategie využívá. "Když to investoři nejvíce potřebují, diverzifikace může odeznít a faktory mohou jít společně dolů." To je umocněno skutečností, že mohou klesnout několik měsíců v řadě. “

Kvanty destabilizované Fedem, Trump tweety

Trpí také kvantové trendy, které se snaží reagovat dostatečně rychle na nepředvídané vedlejší účinky faktorů, včetně konce dekády stimulací centrální banky. Trendy sledující kvantum utrpěly nejhorší odlivy za posledních nejméně 13 let, což je velký obrat v důsledku vzestupu popularita systematických trendů následujících trendů neboli CTA po jejich hladkém výkonu v celém 1008 Finanční krize.

Zdá se, že Quanty dokonce otřásá americký prezident Donald Trump.

"Modely se nemohou pohybovat tak rychle jako tweety," řekl Brooks Ritchey, vrchní ředitel oddělení K2 Advisors společnosti Franklin Templeton. Firma v současné době dohlíží na 3,6 miliardy USD a od té doby, co významně investovala do trendů následujících kvant, opustila Bloomberg kromě jednoho.

Někteří vítězové zůstávají

Ne všechny rohy prostoru investujícího do faktorů jsou tak bezútěšné. Některé rizikovější styly, včetně volatility, pákového efektu a malé velikosti, překonaly následující ukazatele toho, že se Fed stal ve své politice více holubičím, podle agentury Bloomberg. Podle společnosti Credit Suisse došlo u akciových kvantů k nárůstu expozice zhruba o 9% v prvních dvou měsících roku. Bloomberg Intelligence také ukázala, že inteligentní beta, která obvykle sleduje faktory pouze po dlouhou dobu investice) v posledním čtvrtletí vytáhl rekordních 33 miliard dolarů přílivu, vedených hodnotou a nízká volatilita.

"Nemyslím si, že by instituce rezignovaly na kvantové nebo faktorové investice, ale nyní máme několik otazníků," řekl analytik Morningstar Tayfun Icten. "Takže firmy, které mají provozní výhodu a sofistikovanější infrastrukturu pro provádění, si pravděpodobně povedou lépe než rádoby."

Dívat se dopředu

Zdá se, že představa budoucnosti, ve které počítače a stroje porážejí lidi při investování, je daleko. Zatímco mnoha kvantovým fondům se stále daří, otřesy za poslední rok ukazují, že lidské investoři se v mnoha případech ukázali jako bystřejší a přesnější v reakci na trendy v trh. V dnešním světě to vypadá, že počítače trpí mnoha stejnými slabostmi, jaké by mohl mít lidský mozek, a že stroje mohou být prozatím jen tak chytré nebo krátkozraké jako lidé, kteří programují jim.