Co jsou měkké provize?

Co jsou měkké provize?

Měkká provize, popř měkké dolary, je transakce založená na platbě provedené správcem aktiv makléři-prodejci, která není vyplacena ve skutečných dolarech. Mírné provize umožňují investičním společnostem a institucionálním fondům pokrýt část jejich výdajů prostřednictvím obchodních provizí na rozdíl od běžných přímých plateb prostřednictvím pevných dolarů, což musí být hlášeno. Například přijímání výzkumu od protistrany výměnou za používání jejich makléřské služby. Náklady by tedy byly klasifikovány jako obchodní provize a současně by v tomto případě snížily jejich vykazované výdaje na výzkum.

Investující veřejnost má tendenci negativně vnímat úpravy za měkké dolary. Věří, že firmy kupující by měly ze svých zisků platit výdaje. Používání kompenzace v tvrdých dolarech je proto stále běžnější.

Rozdělení měkkých provizí

Použití kompenzace za měkké dolary registrovanými investičními společnostmi s ERISA-kryté důchody jsou kryty pod § 28 písm. E) zákona o burze cenných papírů z roku 1934. Zajišťovací fondy však nejsou kryty, protože obecně nejsou registrovány. Pokud jsou měkké provize použity mimo regulaci podle § 28 (e), musí být zveřejněny pro investory.

Mnoho investičních fondů nakupuje výzkum nebo služby pomocí měkkých provizí, protože to fondu umožňuje vyhnout se vykazování nákladů nákladově citlivým investorům. Měkké provize tím umožňují fondům financovat jejich výdaje a nakonec snížit jejich poměr nákladů tím, že souhlasí s nižšími cenami transakcí. Tento typ vykazování má z různých důvodů často za následek problémy s vykazováním pro fondové společnosti.

Měkká kritika Komise

Investor v zásadě nese náklady na výzkum a další sdružené služby poskytované v transakci s měkkými provizemi, ale správce aktiv je nezveřejňuje. Jsou integrovány do nákladů na obchody, což má vliv na dlouhodobou výkonnost fondu. Někteří spekulují, že měkké provize mohou zvýšit náklady na akcii při provádění a zúčtování institucionálních obchodů zhruba o 2–3%, i když v této záležitosti existuje jen málo spolehlivého výzkumu.

Použití měkkých provizí postrádá transparentnost. Nejsou srovnatelné ani nejsou konzistentní mezi různými produkty nebo firmami. To, co jeden investiční manažer dostává ve formě služeb, se může lišit od toho, co dostává jiný manažer. Investor jako takový nikdy nezjistí, jaká část jeho transakčních nákladů se vztahuje na měkké služby nebo jejich skutečné investice.

Měkká historie provize

Měkké provize mají v makléřském podnikání dlouhou historii. Newyorská burza po mnoho let zveřejňovala harmonogram provizí s pevnou cenou. Jelikož makléři nemohli soutěžit o cenu, snažili se získat podnikání poskytováním doplňkových služeb, jako je výzkum. Toto bylo známé jako „svazkování“. Na začátku sedmdesátých let se vláda podívala na cenovou praxi a později dospěla k závěru, že ji tvoří stanovení cen.

Od 1. května 1975, což je v makléřském odvětví často označováno jako „První máj“, by makléři museli s každým klientem vyjednávat o provizích za každý obchod. Blížící se termín, makléři se pokusili restrukturalizovat tím, že nabídli více služeb a vyjednávali cenu těchto služeb samostatně. Taková restrukturalizace-známá jako „unbundling“-vedla ke slevovému makléřství. Průmysl mezitím loboval v Kongresu za právo ponechat si, včetně nákladů na investiční výzkum je nabízen institucionálním klientům jako součást jeho provize. Pravidlo 1. května bylo následně pozměněno [v § 28 písm. E)], aby poskytlo statut bezpečného přístavu každému fiduciáři, který platí více, než byla jeho vyjednaná provize za výzkum nebo služby.

Navzdory kritice jsou měkké provize v USA stále široce používány.Jsou legální jinde (Singapur, Hongkong, Kanada, Spojené Království), ale přísněji regulované než v USA. Například měkké provize jsou v Austrálii legální, ale musí být plně a zveřejněno.

(Více o měkkých provizích viz Zpráva inspekce SEC o praktikách měkkého dolaru u makléřů, investičních poradců a podílových fondů.)