Definice Yield to Worst (YTW)

Co je výnos nejhorší (YTW)?

Výnos nejhoršího je mírou nejnižšího možného výtěžek které lze získat u dluhopisu, který plně funguje v souladu s podmínkami jeho smlouvy, aniž by došlo k selhání. Jedná se o typ výnosu, na který se odkazuje, když má dluhopis rezervy, které by emitentovi umožnily uzavřít jej před splatností. Předčasný odchod do důchodu by mohl být vynucen několika různými ustanoveními podrobně popsanými v dokumentu smlouva o dluhopisu- nejčastěji vypovídací schopnost.

Metrika výnosu do nejhoršího se používá k vyhodnocení nejhoršího scénáře výnosu k nejbližšímu přípustnému datu odchodu do důchodu. YTW pomáhá investorům řídit rizika a zajistit, aby specifické požadavky na příjem byly stále splněny i v těch nejhorších scénářích.

Pochopení výnosu z nejhoršího

A vazby YTW se vypočítá na základě nejbližšího hovoru nebo data odchodu do důchodu. Předpokládá se, že k předčasnému splacení jistiny dojde, pokud emitent dluhopisu využije call opci. Po volání se obvykle vrátí jistina a zastaví se platby kupónem. Pokud klesají výnosy a emitent může získat nižší, bude emitent pravděpodobně uplatnit svoji volitelnou možnost 

kupón sazba prostřednictvím nové emise v současném tržním prostředí.

YTW může být také známý jako podvolat se zavolat (YTC). Aby bylo možné identifikovat YTW, je třeba vypočítat jak výnos k volání, tak výnos do splatnosti. Obecně může být YTW stejný jako výnos do splatnosti, ale nikdy nemůže být vyšší, protože představuje výnos pro investora k dřívějšímu datu předplacení, než je plná splatnost. YTW je nejnižší možný výnos, kterého může investor dosáhnout držením konkrétního dluhopisu, který plně funguje v rámci jeho smlouvy bez selhání. YTW není spojen s výchozími hodnotami, což jsou celkem různé scénáře.

Mechanika

Výnos z volání je roční míra návratnosti za předpokladu, že je dluhopis emitentem splacen k nejbližšímu přípustnému datu splatnosti. Dluhopis je splatný, pokud má emitent právo jej splatit před datem splatnosti. YTW je nižší z výnosů k volání nebo výnosu do splatnosti. A dát ustanovení dává investorovi právo prodat dluhopis společnosti zpět za určitou cenu k určenému datu. Existuje výnos, který je třeba vložit, ale to nezáleží na YTW, protože to je možnost investora, zda dluhopis prodat.

Rovnice pro výpočet YTC je následující:

• YTC = (platba úroků z kupónu + (cena hovoru - tržní hodnota) ÷ počet let do volání) ÷ ((cena hovoru + tržní hodnota) ÷ 2)

Analýza výnosů

Výnosy jsou obvykle vždy vykazovány v ročních termínech. Pokud svazek není volatelné, výnos do splatnosti je nejdůležitějším a nejvhodnějším výnosem, který mohou investoři použít, protože neexistuje žádný výnos, který by bylo možné volat.

Výnos do splatnosti se vypočítá z následující rovnice:

Pokud je dluhopis splatný, je důležité podívat se na YTW. The výnos do splatnosti bude vždy vyšší než YTW (YTC), protože investor vydělává více, když drží dluhopis po celou dobu jeho splatnosti. YTW je důležitý, protože poskytuje hlubší due diligence na vazbu s a zajištění hovoru. Čím kratší dobu je dluhopis držen, tím méně investor vydělává. YTW poskytuje jasný výpočet tohoto potenciálního scénáře ukazující nejnižší možný výnos.

Nějaký jiné druhy výnosů že investor by také mohl chtít zvážit, patří: běžící výnos a nominální výnos.