Rozšíření na nejhorší definici

Co je to Spread-To-Worst?

Spread-to -horší (STW) měří disperze výnosů mezi nejlépe a nejhůře fungujícím zabezpečením na daném trhu, obvykle dluhopisových trzích, nebo mezi výnosy z různých trhů.

Porozumění Spread-To-Worst (STW)

STW na dluhopisových trzích je rozdíl mezi výtěžnost k nejhoršímu (YTW) dluhopisu a výnosu k nejhoršímu v USA Státní pokladna s podobným trváním. STW je buď výtěžnost volání (YTC) nebo výnos do splatnosti (YTM), podle toho, která je nižší, a je vyjádřena v „bazické body (bps)."

STW používá YTW, což je nejnižší potenciální výnos, který lze na dluhopisu získat, aniž by emitent skutečně selhal. Pokud je svazek

volatelné, investor riskuje nižší výnosy z dluhopisu. Důvodem je, že v prostředí klesajících úrokových sazeb by investor dluhopisů musel reinvestovat do cenných papírů s pevným výnosem s nižším výnosem. Podnikové dluhopisy a obecní dluhopisy obvykle mají ustanovení o hovorech.

YTW dluhopisu se počítá ke všem možným datům volání před splatností. Předpokládá se, že k předplacení dojde, pokud má dluhopis call opci a emitent může znovu vydat za nižší kuponovou sazbu. YTW je nižší z YTC nebo YRM. YTC je roční míra návratnosti za předpokladu, že dluhopis je emitentem vyplacen k dalšímu datu volání. YTW prémiového dluhopisu je ekvivalentní YTC, protože emitent dluhopisu jej pravděpodobně zavolá. Obchodování s dluhopisy s prémií znamená, že kupónová sazba je nad tržním výnosem.

Aplikace STW na různé trhy může vést investora k rozhodování, které by mohlo optimalizovat hodnotu jeho portfolia. Pokud by například STW mezi akciemi a americkými státními pokladnami byla vysoká, řekněme přes 40%, pak by investor mohl zvážit naklonění váhy svého portfolia směrem k akciím. Stejně jako je tomu u většiny opatření reagujících na trh, STW bude silně záviset na proměnných, jako jsou krátkodobé nebo dlouhodobé úrokové sazby, důvěra investorů a další podobné metriky.

Zvláštní úvahy

Zjistit, která je nižší, lze rychle provést porozuměním některým tipům. Za prvé, pokud je dluhopis splatný, dojde k YTC. Pokud ne, YTM je de facto nejnižší výnos a bude použit pro STW. Pokud je však dluhopis splatný a obchoduje se s prémií na nominální hodnotu, YTC bude nižší než YTM.

Volatelné dluhopisy se s největší pravděpodobností nazývají, když jsou úrokové sazby nízké. Výnos splatných dluhopisů je obvykle vyšší kvůli riziku, že investoři budou muset reinvestovat výnosy za nižší úrokovou sazbu, známou také jako riziko reinvestice.

Příklad Spread-to-Worst (STW)

Předpokládejme, že lze volat dluhopis s vysokým výnosem je vydán s 10letou splatností a pětiletým ustanovením o ochraně proti volání (tj. emitent nesmí dluhopis splatit do pěti let). Po třech letech jsou úrokové sazby nižší, což znamená, že emitent má potenciál volat dluhopis za účelem refinancování za nižší kuponovou sazbu.

Dluhopis, který investor vlastní, se nyní obchoduje s prémií. YTC je porovnáváno s výnosem dvouletého ministerstva financí-pět let bez volání, minus tři roky, které uplynuly. Rozdíl je STW, vyjádřený v bazických bodech.