Nová technická bublina zrozená z býčího běhu

The velká čepice Index S&P 500 si zatím v roce 2019 užíval meteorického nárůstu o 24 %, ale jeho růst byl podpořen z velké části relativní hrstkou mega čepice technické akcie. To vyvolává obnovené obavy mezi předními investičními profesionály a pozorovateli trhu, že a Nová technologická bublina podobná té z roku 2000 se podle nedávného příběhu v Business chystá prasknout Člověk zevnitř.

„Od roku 2013 – tedy mluvíme o něco málo přes pět a půl roku – S&P vzrostl o něco málo přes 100 %, ale FAANG je o 700 % vyšší,“ uvedl Mark Yusko, CEO and CIO ve společnosti Morgan Creek Capital Management, která má 1,5 miliardy dolarů aktiva pod správou (AUM), řekl BI. "Nevím, kdy tato bublina praskne, ale vím, že praskne," dodal.

Význam pro investory

Vzhledem k tomu, že akcie FAANG v současnosti představují asi 12,6 % hodnoty vážená kapitalizací S&P 500, Yusko v podstatě poznamenává, že prakticky celý zisk indexu od roku 2013 je způsoben právě těmito pěti akciemi. Navíc varuje, že dnešní oblíbené technologické akcie se mohou stát dlouhodobými opožďovači.

"V roce 2000...Cisco [Systems Inc. (CSCO)], Intel [Corp. (INTC)], Microsoft [Corp. (MSFT)], Qualcomm [Inc. (QCOM)] byly považovány za nejlepší čtyři a pro žádnou z těchto čtyř akcií nebylo v březnu 2000 žádné doporučení k prodeji,“ poznamenává Yusko. „Jsme o 20 let později a koš čtyř akcií je stále záporný,“ dodává.

"Dnes je zajímavé, že ocenění jsou v některých oblastech horší než 2000," pokračuje Yusko. "Existují cloud computing společnosti prodávající s 20, 30 a 40násobným výnosem. To je bublina." Volá Zoom Video Communications Inc. (ZM) oblíbený příklad s a poměr ceny a prodeje (P/S). aktuálně na 41, což by bylo stále drahé, kdyby cena jeho akcií klesla o 90 %.

Vincent Deluard, ředitel globální makro strategie ve společnosti INTL FCStone, věří, že podnikání Silicon Valley podle jiného nedávného příběhu jsou modelové a technologické ocenění akcií „na začátku masivního rozuzlení“. v BI. Poukazuje na kolabující ocenění WeWork, které bylo sníženo o zhruba 40 miliard dolarů a bylo navrženo IPO na neurčito pozastaveno, jako klíčový katalyzátor tohoto „rozuzlení“.

Mezitím se řada vysoce očekávaných nedávných IPO obchoduje pouze za zlomky jejich posledních ocenění jako soukromé společnosti. Mezi pozoruhodné příklady patří poklesy jejich nabídkových cen až do konce prosince. 4: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67 %, Uber Technologies Inc. (UBER), -35 %, Lyft Inc. (LYFT), -34 % a Slack Technologies Inc. (PRÁCE), -17%.

Dívat se dopředu

„Je velmi těžké používat tradiční diskontovaný peněžní tok modely pro společnosti, které nemají peněžní toky, nebo mají peněžní toky, které jsou, kam až oko dohlédne, velmi negativní,“ poznamenává Deluard. Výsledkem je, že ocenění soukromých společností bývají odhady postavené na odhadech ocenění jiných srovnatelné společnosti. Klesající valuace WeWork, stejně jako špatná výkonnost nedávných IPO, tak budou mít nutně široké dopady a v reakci na to budou padat hodnoty jiných soukromých společností.