Státní dluhopisy stoupají na historická maxima

Ceny dlouhých a krátkodobých dluhopisů vyletěly na historická maxima v reakci na propuknutí koronaviru a úterní překvapivé snížení sazby o 50 bazických bodů ze strany Federálního rezervního systému. Výnosy dluhopisů zároveň klesly na nová minima, čímž se snížily náklady hypotéky a další dluhové nástroje. Mnoho analytiků nyní předpovídá, že úrokové sazby nakonec klesnou pod nulu po osudu Japonska a několika evropských zemí.

Zdravá ekonomika by měla zvýšit poptávku po penězích a podpořit zvyšování úrokových sazeb, které se dříve řídilo přirozeným hospodářským cyklem. Ekonomický kolaps v roce 2008 tento mechanismus narušil a vyžadoval roky kvantitativní uvolňování (QE) k oživení pracovních míst v USA a zisků firem. Ekonomika zaznamenala ve druhé polovině dekády boom, podpořený masivním snížením daní, ale poptávka po penězích se nepodařilo podstatně zvýšit, protože korporace s neočekávaným ziskem odkoupily akcie, místo aby do nich investovaly růst.

Trh dluhopisů nyní reaguje na celosvětovou ekonomickou kontrakci, která pravděpodobně uvrhne Spojené státy do velké recese nebo něčeho horšího. Akcie se v reakci propadly, ale snížení Fedu by mělo alespoň krátkodobě snížit úroveň akcií. Jak jsme však zjistili v roce 2008, tento všemocný vládní orgán nemůže oživit výdaje, když podniky a jednotlivci omezí kvůli šoku poptávky. To zase naznačuje, že Fed nedokáže zastavit nevyhnutelný pokles.

The ETF s 20letými státními dluhopisy iShares (TLT) usadil se v a obchodní rozsah po medvědím trhu v letech 2000 až 2002 s Podpěra, podpora v nízkých 80 USD a odpor akce s orientační cenou nad 100 USD. Ekonomický kolaps v roce 2008 spustil historický průlom a zvedl fond nad 120 USD ve vertikálním předstihu, který byl v první polovině roku 2009 zrušen. Znovu se rozběhla v roce 2011, ve stejnou dobu, kdy komodity po celém světě rostly po prudkém vzestupu vyvolaném roky čínských výdajů na infrastrukturu.

Toto zvýšení přidalo 10 bodů k předchozímu maximu, zatímco první dva body vytisklo rostoucí maxima trendová čára které definovaly cenovou akci po zbytek dekády. Fond se shromáždil na tuto úroveň a obrátil se v roce 2015 na začátku velké akcie oprava a znovu poté, co Spojené království v roce 2016 hlasovalo pro odchod z Evropské unie. Zvolení Donalda Trumpa o několik měsíců později vyvolalo velký pokles, který dosáhl dna ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018.

Federální rezervní systém to obrátil jestřábí úroková politika v roce 2019, což podpořilo obnovený vzestupný trend, který se v srpnu zastavil o několik bodů pod trendovou linií. Ustálilo se to na 200 dnech exponenciální klouzavý průměr (EMA) ve čtvrtém čtvrtletí a vzlétla ke hvězdám, když se v lednu 2020 objevila v médiích epidemie koronaviru. Záloha dosáhla odporu v únoru. 27, před koncem měsíce, který zvedl dluhopisy na neznámé území.

The 10letý index výnosu státních dluhopisů CBOE (TNX) dosáhl vrcholu v srpnu 1981, pouhých sedm měsíců po zvolení Ronalda Reagana, a vstoupil do sestupného trendu, který nyní vstoupil do 39. roku. Pokles sledoval a sestupný kanál od roku 1993 vyřezává nekonečnou řadu nižších výšek a nižších minim. Index v únoru 2020 prolomil osmiletou podporu poblíž 1,35 a tento týden sestoupil na historické minimum pod 1,00.

Trendová linie podpory kanálu nyní bohužel klesla pod 0,00, což ukazuje na možnost záporné úrokové sazby později v tomto desetiletí. Index zasáhl tuto hranici pětkrát mezi lety 1993 a 2012, takže uplynulo téměř osm let od události, která se v průměru vyskytla jednou za 3,8 roku. To nám říká, že prodloužení trendu je již dlouho očekávané, což zvyšuje možnost propadu výnosů, který odráží vysoce negativní ekonomické podmínky.

Sečteno a podtrženo

Státní dluhopisy na všech úrovních splatnosti vzrostly na historická maxima a výnosy klesly na historická minima.

Zveřejnění: Autor neměl v době zveřejnění žádné pozice ve výše uvedených cenných papírech.