Tři strategie ke zmírnění měnového rizika (EUFX)

Investice do zahraničních aktiv prokázaly své opodstatnění diverzifikace, a většina individuálních investorů využívá výhod mezinárodních aktiv. Pokud však zahraniční cenné papíry nebyly vydány v amerických dolarech, portfolio zažije měnové riziko. Měnové riziko je riziko, že se jedna měna pohybuje vůči jiné měně, což negativně ovlivňuje celkový výnos investice. Jinými slovy, směnný kurz mezi těmito dvěma měnami se může pohybovat nepříznivě a narušovat návratnost zahraniční investice. Investoři mohou přijmout měnové riziko a doufat v to nejlepší, nebo mohou použít zajišťovací strategie ke zmírnění nebo odstranění rizika.

Měnové riziko s mezinárodním investováním

Pokud americký investor koupil investici v Evropě, která je denominována v eur, cenové výkyvy v americkém dolaru oproti kurzu eura (EUR/USD) by ovlivnilo celkovou návratnost investice. Vzhledem k tomu, že investice byla zakoupena v eurech, bude investor považován za „dlouhé“ euro (nebo vlastníka eur), protože investor by za účelem zahájení investice převedl dolary na eura nákup. Počáteční investice by byla přepočtena podle převládajícího směnného kurzu EUR/USD v době nákupu.

Když chce investor investici prodat a přivést peníze zpět do USA, musí být hodnota investice v eurech převedena zpět na dolary. V době investičního prodeje by byla eura převedena na dolary podle převládajícího směnného kurzu EUR/USD.

Rozdíl mezi směnným kurzem EUR/USD v době nákupu počáteční investice a kurzem v době, kdy byla investice prodána, by měl za následek zisk nebo ztrátu. Bez ohledu na návratnost investice by byl rozdíl mezi oběma směnnými kurzy realizován. Riziko, že by se směnný kurz mohl pohybovat proti investorovi, když je investice svázána v eurech, se nazývá směnné riziko měny.

Zajištění měnového rizika u fondů obchodovaných na burze

Je jich mnoho fondy obchodované na burze (ETF), které se zaměřují na poskytování dlouhých (nákup) a krátkých (prodej) expozic mnoha měnám. ETF jsou fondy, které drží koš cenných papírů nebo investic, které mohou zahrnovat měnové pozice, u nichž dochází ke ziskům nebo ztrátám při pohybech směnného kurzu podkladové měny.

Například fond ProShares Short Euro Fund (NYSEArca: EUFX) se snaží poskytovat výnosy, které jsou inverzní k denní výkonnosti eura.Jinými slovy, když se směnný kurz EUR/USD pohybuje, fond se pohybuje opačným směrem. Fond, jako je tento, lze použít ke zmírnění expozice portfolia vůči výkonnosti eura.

Příklad ETF Hedge

Pokud by například investor koupil v Evropě aktivum za 100 000 EUR a při kurzu EUR/USD 1,10 USD, dolarové náklady by se rovnaly 110 000 USD. Pokud by se sazba EUR/USD znehodnotila na 1,05 USD, když investor převede euro zpět na dolary, ekvivalent dolaru by činil pouze 105 000 USD (nezahrnuje žádné zisky nebo ztráty z investice). ETF EUFX by získal pohybem níže v kurzu EUR/USD, který by kompenzoval ztrátu z převodu měn spojených s nákupem a prodejem aktiv.

Výhody a náklady na ETF hedge

Fond ProShares Short Euro by účinně zrušil měnové riziko spojené s počátečním aktivem. Investor se samozřejmě musí ujistit, že nakoupil přiměřenou částku ETF, aby měl jistotu, že dlouhé a krátké expozice vůči euru odpovídají 1: 1.

ETF, které se specializují na dlouhé nebo krátké měnové expozice cílem je porovnat skutečný výkon měn, na které jsou zaměřeny. Skutečný výkon se však často liší kvůli mechanice fondů. V důsledku toho nebude odstraněno celé měnové riziko. ETF založené na měně mohou být také drahé a obvykle účtují poplatek 1%.

Forwardové smlouvy

Měna vpřed smlouvy jsou další možností, jak zmírnit měnové riziko. Forwardová smlouva je dohoda mezi dvěma stranami o koupi nebo prodeji měny za předem nastavený směnný kurz a předem určené budoucí datum. Forwardy lze přizpůsobit podle částky a data, pokud je datum vypořádání v obou zemích pracovním pracovním dnem.

Forwardové kontrakty lze použít k zajištění a umožnit investorovi zablokovat směnný kurz konkrétní měny. Tyto smlouvy obvykle vyžadují částku vkladu u měnového makléře.

Příklad forwardové smlouvy

Předpokládejme například, že jeden americký dolar se rovnal 112,00 Japonský jen (USD/JPY). Osoba je investována do japonských aktiv, což znamená, že je vystavena jenu a plánuje za šest měsíců tento jen převést zpět na americké dolary. Investor může uzavřít šestiměsíční forwardovou smlouvu, ve které by byl jen za šest měsíců za předem stanovený směnný kurz jen převeden na dolary.

Měnový broker cituje investora směnným kurzem 112,00 na nákup amerických dolarů a prodej japonského jenu za šest měsíců. Bez ohledu na to, jak se směna USD/JPY pohybuje za šest měsíců, může investor převést aktiva denominovaná v jenech zpět na dolary s přednastaveným kurzem 112,00.

Za šest měsíců jsou možné dva scénáře: Směnný kurz může být pro investora příznivější, nebo může být horší. Předpokládejme, že směnný kurz je horší a obchoduje se na 125,00. Nákup 1 dolaru nyní vyžaduje více jenů. Řekněme, že investice měla hodnotu 10 milionů jenů. Investor by konvertoval 10 milionů jenů při sazbě forwardové smlouvy 112,00 a získal 89 286 dolarů (10 000 000 / 112,00).

Pokud by však investor nezačal forwardovou smlouvu, 10 milionů jenů by bylo převedeno převládajícím kurzem 125,00. V důsledku toho by investor obdržel pouze 80 000 USD (10 000 000 / 125,00).

Přínosy a náklady forwardových smluv

Uzamčením forwardové smlouvy investor ušetřil více než 9 000 $. Pokud by však byl kurz příznivější, například 105,00, investor by výhodný pohyb směnného kurzu nevyužil. Jinými slovy, investor by musel převést 10 milionů jenů při smluvní sazbě 112,00, přestože převládající sazba byla 105,00.

Ačkoli útočníci poskytují zámek kurzu, chrání investory před nepříznivými pohyby směnného kurzu, že ochrana stojí, protože forwardy neumožňují investorům těžit z příznivého směnného kurzu hýbat se.

Možnosti měny

Možnosti měny dát investorovi právo, nikoli však povinnost, koupit nebo prodat měnu za konkrétní kurz (nazývaný realizační cena) k určitému datu nebo dříve (nazývá se datum vypršení platnosti). Na rozdíl od forwardových smluv opce nenutí investora zapojit se do transakce, když je smlouva uzavřena Datum spotřeby dorazí. Tato flexibilita však stojí náklady ve formě poplatku předem nazývaného prémie.

Příklad zajištění měnové opce

Na našem příkladu nákupu investora jako japonského aktiva se investor rozhodne koupit opční smlouvu na převedení 10 milionů jenů za šest měsíců zpět na americké dolary. Realizační cena opčního kontraktu nebo směnný kurz je 112,00.

Za šest měsíců by se mohly odehrát následující scénáře:

Scénář 1

Směnný kurz USD/JPY se obchoduje za 120,00, což je nad 112,00. Stávka opce je příznivější než aktuální tržní sazba. Investor by tuto možnost využil a jen by byl převeden na dolary se stávkovou sazbou 112,00. Ekvivalent v amerických dolarech by byl připsán na účet investora ve výši 89 286,00 USD (10 milionů jenů / 112,00).

Scénář 2

Směnný kurz USD/JPY se obchoduje na 108,00, což je pod 112,00. Převládající sazba je příznivější než stávka opce. Investor by mohl povolit, aby opce vypršela bezcenně a převést jen na dolary převládajícím kurzem 108,00 a těžit z kurzového zisku. Ekvivalent v amerických dolarech by byl připsán na účet investora ve výši 92 593,00 USD (10 milionů jenů / 108,00).

Koupí opce investor vydělal dalších 3 307 $ ve scénáři č. 2, protože kurz USD/JPY se pohyboval příznivě. Pokud by investor koupil forwardovou smlouvu ve výši 112,00, což bylo zdůrazněno dříve, investor by přišel o zisk 3 307 USD.

Možnost prémií

Flexibilita poskytovaná možnostmi může být bohužel poměrně nákladná. Pokud se investor rozhodne zaplatit prémii za opci, musí se směnný kurz pohybovat příznivě natolik, aby pokryl náklady na prémii. V opačném případě by investor přišel o konverzi.

Řekněme například, že výše uvedená volba 112,00 jenů stála 5 000 USD předem. Příznivý pohyb sazby jenu na 108,00 (ve scénáři dva) by nestačil na pokrytí nákladů na prémii. Pokud si pamatujete, původní kurz USD/JPY pro investici 10 000 000 jenů byl 112,00 za dolarové náklady 89 286,00 USD.

V důsledku prémie by investor potřeboval získat zpět 94 286 USD z převodu měny (89 286 USD + poplatek 5 000 USD). V důsledku toho by se míra jenu musela přesunout na 106,06, aby se investor vyrovnal a pokryl náklady na prémii (10 000 000 / 106,06 = 94 286,00 USD).

Přestože možnosti poskytují flexibilitu, je třeba vzít v úvahu náklady na prémii opcí. Investoři musí při nákupu opce na zajištění zámořské investice získat správné dvě věci. Investor musí udělat dobrou počáteční investici, ve které vydělá. Investor však musí být také schopen předpovědět směnný kurz měny tak, aby se pohyboval dostatečně příznivě na pokrytí opční prémie. Přestože útočníci neposkytují flexibilitu odcházení jako opce, snižují riziko ztráty směny měny a investoři nemusí hrát hru na předpovídání měn.