Co jsou neobchodované společnosti pro rozvoj podnikání (BDC)?

Co jsou neobchodované společnosti pro rozvoj podnikání (BDC)?

Společnost pro rozvoj podnikání (BDC) je a uzavřená investiční společnost která investuje do malých a středních podniků, včetně nových a ohrožených společností. The financování dluhu které BDC poskytují, umožňuje těmto podnikům dostat se na cestu se zdravým finančním základem. BDC jsou tedy povinni zaregistrovat se pod Zákon o investiční společnosti z roku 1940.

BDC mohou být veřejné i soukromé. Oba typy BDC investují minimálně 70% svých aktiv do soukromých společností v USA. Aby mohly obchodovat na burze, musí být veřejné nebo obchodované BDC registrovány u Komise pro cenné papíry (SEK). Ke dni 4. května 2021 bylo na trhu něco přes 30 obchodovaných BDC.

Stejně jako akcie mohou investoři nakupovat a prodávat akcie obchodovaných BDC na výměna. Soukromé BDC se nazývají neobchodované společnosti pro rozvoj podnikání a nejsou zasvěceny riziku volatilita ceny akcií způsob, jakým jsou jejich obchodovaní protějšky na veřejném trhu. Neobchodované firmy na druhé straně přicházejí s dalšími vážnými riziky, včetně:

• požadavky na vysokou čistou hodnotu
• vyšší počáteční investice
• vysoké tržby provize a poplatkové struktury
• nelikvidita
• dlouhodobé investiční horizonty
• limity a pozastavení odkupu

V dobrém roce mohou akcionáři velkorysá překonání těchto rizik a vysokých nákladů distribuce. Ale když společnost čistá hodnota aktiv (NAV) klesá, vysoké náklady na tyto investice trčí jako bolavý palec. Tyto a další faktory způsobily, že popularita neobchodovaných BDC od jejich vrcholu v roce 2014 prudce klesla. Ale jaká je nyní krajina pro neobchodované BDC?

Vysoké sázky, vysoké poplatky

BDC existují od roku 1980. Jako investiční fondy do nemovitostí (REIT), BDC, které se kvalifikují jako registrované investiční společnosti (RIC) nemusí platit korporátní daně pokud distribuují alespoň 90% svých zdanitelný příjem akcionářům každý rok. Většina byla uzavřené fondy že obchod na burzách jako Newyorská burza (NYSE). To se změnilo kolem roku 2009, kdy se poprvé zvýšil zájem o neobchodované BDC.

Část toho, co dělá BDC jedinečné, jsou dvouciferné provize, které jsou běžně spojeny s tímto specializovaným sektorem. Mnoho investorů platí svým makléřům 10% provizi, zatímco ostatní BDC jsou strukturovány s a dva a dvacet struktura poplatků, podobná zajišťovací fondy, přičemž BDC účtuje 2% ročně z celkové hodnoty vašeho aktiva navíc k 20% poplatku za jakýkoli zisky. To znamená, že výnosy musí být mnohem lepší než jiné investiční příležitosti, aby se staly chytrou volbou.

Investoři mají vzácnou šanci investovat do mladých, perspektivních společností. BDC tradičně slibují vyšší než průměrný úrokový příjem, a proto si je často váží. Obecně vracejí výnosy alespoň 5%. To proto, že jsou vystaveni velkému úvěrovému riziku a vliv. Výnosy z jejich podkladových aktiv dluh podle investiční analytické firmy FactRight se v letech 2015 až 2017 pohybovala kolem 7% až 10%.

Na rozdíl od fondy rizikového kapitálu, i malý, neakreditovaní investoři může koupit akcie. Ale neobchodované BDC jsou také notoricky riskantní, dokonce ve srovnání s tradičními nevyžádané pouto finanční prostředky. Nejde jen o vysoké (někteří by řekli skandální) výdaje, ale také o skutečnost, že nejsou uvedeny, což je činí poměrně nelikvidními.

The Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA) si na tyto neobchodované nástroje dávala pozor, přičemž uvádí omezení možností odchodu poskytovaných investorům. "Vzhledem k nelikvidní povaze neobchodovaných BDC mohou být možnosti odchodu investorů omezeny pouze na pravidelné výkupy akcií BDC za vysoké slevy," uvedla organizace v dopise z roku 2013.

BDC se ponoří

Jakmile byly tržní podmínky považovány za atraktivní investice, vedly k poklesu výkonu a prodejů. To bylo částečně způsobeno zvýšením úvěru výchozí, regulační pravidla měnící podíl ocenění (pro obchodované BDC) a zvýšení v průhlednost o poplatcích společnosti. K problémům neobchodovaného trhu BDC přispěly také velké investice na energetickém trhu, které byly zpustošeny poklesem světových cen ropy.

Bolest pro toto odvětví pokračovala. V důsledku špatných tržních podmínek dosáhlo neobchodované získávání finančních prostředků BDC v roce 2016 pouze 1,9 miliardy USD a v následujícím roce kleslo o 58%, až na 840 milionů USD spravedlnost zvednutý. V prvním čtvrtletí roku 2018 získaly BDC 112 milionů dolarů a v roce 2019 přinesly pouze 362,3 milionu dolarů.

Prodeje nadále vykazovaly známky zpomalení kvůli COVID-19 pandemický, která šířila paniku po celém světě ekonomika. Mnoho investorů se obávalo vkládat peníze do takových rizikových investic. Mějte na paměti, že BDC používají hlavní město která je sdružována od investorů za účelem poskytování půjček těmto vysoce rizikovým společnostem. Vzhledem k okolnostem se mnozí investoři cítili, jako by tyto společnosti prodávaly a nedostaly by své peníze zpět.

Neobchodovaný sektor BDC nedokázal napodobit výnosy svých podkladových aktiv indexy, také. Stanger Non -Listed BDC Total Return Index vykázal návratnost -14,3% v roce 2019, ve srovnání s S&P BDC Total Return Index, který vrátil -8,8%. BDC však nejsou jediným dluhovým nástrojem, který zasáhl. Index dluhopisů S&P s vysokým výnosem, a benchmark pro spekulační obligace, v roce 2015 klesl o 1,4% a zůstal relativně na stejné úrovni. Index se za pětileté období mezi lety 2016 a 30. dubnem 2021 vrátil pouze 7,18%.

Investoři vytáhnout

Většina firem povoluje odkupy pouze jednou za čtvrtletí, ale některé musely učinit neobvyklý krok zmrazení žádostí úplně. Společnost Business Development Corporation of America oznámila, že v roce 2016 dosáhla svého předepsaného limitu 2,5% svých zbývajících akcií. Firma ocenila pouze 41% ze 7,4 milionu akcií Vykoupení žádosti investorů. Čistým výsledkem v celém roce byl 3,4% pokles celkového výnosu firmy v tomto roce.

Kolik tedy investoři vytáhli? Podle zpráv investoři vykoupili až 25,7 milionu USD ve druhém čtvrtletí 2015 a dalších 47,3 milionu USD v následujícím čtvrtletí. Dalších 64 milionů dolarů vytáhli investoři v posledním čtvrtletí roku 2015.

Sečteno a podtrženo

Neobchodované BDC mají vysoké poplatky, nízké likviditaa velmi malá transparentnost ve srovnání s jinými investicemi. Toto jsou tři údery, které mohou ztěžovat ospravedlnění jejich udržení ve vaší investiční sestavě.

Průmysl se však konsolidoval s menším počtem lepších fondů. Mnoho BDC se posunulo a přijalo flexibilnější, intervalový fond strukturu a zároveň snížit jejich poplatky. Kromě toho „vstup institucionálních manažerů a přijetí intervalové struktury fondu může poskytnout tolik potřebný zlom,“ poznamenal Poradce pro skutečná aktiva zpráva v červnu 2018. „Přístup k tomuto kalibru manažera a jedinečné strategie povolené v intervalové struktuře fondu dávají retailovým investorům větší možnosti v neobchodovaném prostoru.“