Definice poměru nabídky k pokrytí

Jaký je poměr nabídky k pokrytí?

Poměr nabídky k pokrytí je částka v dolarech nabídky obdržel ve státní pokladně aukce oproti prodanému množství. Poměr nabídky k pokrytí je ukazatelem poptávky po Pokladní cenné papíry. Vysoký poměr je známkou silné poptávky.

Pochopení poměru nabídky k pokrytí

K aukcím státní pokladny obvykle dochází častěji u krátkodobých emisí: týdně u směnek, měsíčně u dluhopisů a čtvrtletně u dluhopisů. Kupující mohou zahrnovat primární prodejci, investiční fondy, penzijní fondy, zahraniční strany a individuální investoři.

Pokud například aukce státní pokladny nabídne 20 miliard dolarů v sedmiletých dluhopisech a přijmou se nabídky ve výši 40 miliard dolarů, pak poměr nabídky k pokrytí je 2,0. Úspěšná aukce je taková, ve které poměr nabídky k pokrytí podstatně překračuje průměr předchozích 12 aukcí daného cenného papíru typ. Na druhé straně je nízký poměr známkou neuspokojivé aukce. Poměry nabídky k pokrytí obvykle přesahují 2,0, zejména u krátkodobějších cenných papírů.

Nabídky se podávají prostřednictvím systému automatických aukcí Treasury (TAAPS) nebo prostřednictvím TreasuryDirect. Největší odběratelé jsou primární prodejci a obvykle je prodávají později na sekundárním trhu. Aby bylo zajištěno, že sekundární trh zůstane konkurenceschopný, mohou uchazeči koupit ne více než 35% nabídky.

Jakmile je aukce dokončena, konkurenční uchazeči obdrží částku, kterou nabídnou na výtěžek nabízeno, počínaje nejnižším výnosem. Systém se poté přesune na další nejnižší výnos nabídky a tak dále, dokud není celá nabídka kompletní.

Příklad poměru nabídky k pokrytí

Níže je uveden příklad výsledků aukce za 10letou pokladniční poukázku 15. listopadu 2019, jak bylo uvedeno na webu TreasuryDirect (aktualizováno v reálném čase, jakmile budou k dispozici výsledky aukcí):

• Šedé šipky ukazují typ cenného papíru, úrokovou sazbu pro směnku a datum emise 15. listopadu 2019. Datum splatnosti 15. listopadu 2029 je uvedeno pod datem emise.
• Celková částka, která byla vydražena, je uvedena pod číslem Přijato sloupec - zvýrazněný zeleně - ukazuje, že byly vydraženy státní pokladny v hodnotě přibližně 27 miliard USD.
• The Nabídka sloupec ukazuje výši poptávky, která byla více než 67 miliard dolarů.
• Jinými slovy, poptávka po státních pokladnách byla větší, než byla vydražena.
• V důsledku toho byl poměr nabídky k pokrytí 2,49-což je umístěno ve spodní části dokumentu-zvýrazněno modře.

Zvláštní úvahy

Přestože poměr nabídky k pokrytí lze použít jako indikátor poptávky po státních pokladnách, je třeba jej vnímat v kontextu celkového trhu. Další faktory mohou ovlivnit výsledek, což má za následek nízkou nabídku na krytí, jako je aukce se zvýšeným vydáním a prodejem nových dluhopisů. Jinými slovy, pokud by byla vydána záplava státních pokladnic, nabídka by mohla převýšit poptávku po této aukci.

Indikátorem poptávky po státních dluhopisech může být také sekundární trh s dluhopisy-obsahující dříve vydané dluhopisy. Pokud by například dluhopisy byly prodány před aukcí, mohlo by to znamenat menší poptávku po státních pokladnách. A naopak, pokud došlo k nárůstu investičních toků na dluhopisový trh vedoucí až k aukci, že může to být známkou toho, že k tomu dojde ke zvýšení poptávky-nebo k vyššímu poměru nabídky k pokrytí aukce. Od roku 1970 federální vláda vykazuje schodky během každého fiskálního roku po všechny čtyři roky, od roku 1998 do roku 2001. Pokud USA budou i nadále hospodařit s ročním rozpočtovým deficitem, je pravděpodobné, že se v dohledné budoucnosti dočkáme nových aukcí státní pokladny.