Proč je index spotřebitelských cen kontroverzní?

The Úřad statistiky práce (BLS) vytváří Index spotřebitelských cen (CPI). Jedná se o nejsledovanější a nejpoužívanější měřítko míry inflace v USA. Používá se také k určení skutečný hrubý domácí produkt (HDP). Z pohledu investora CPI, as proxy pro inflaci je kritické opatření, které lze použít k odhadu celkový výnos, na nominální základ, které jsou nutné k tomu, aby investor splnil své finanční cíle.

Několik let se vedou spory o tom, zda CPI nadhodnocuje nebo podhodnocuje inflaci, jak se měří a zda je vhodným zástupcem inflace. Jedním z hlavních důvodů tohoto tvrzení je, že ekonomové se liší v tom, jak se domnívají, že by měla být měřena inflace.

Kontroverze

Původně byl CPI určen porovnáním ceny fixního košík zboží a služby pokrývající dvě různá období. V tomto případě byl CPI index nákladů na zboží (COGI). Postupem času však americký Kongres přijal názor, že CPI by měl odrážet změny v nákladech na udržení konstanty životní úroveň.V důsledku toho se CPI vyvinul do a index životních nákladů (COLI).

V průběhu let prošla metodika používaná pro výpočet CPI mnoha revizemi. Podle BLS změny odstranily zkreslení, které způsobily, že CPI nadhodnocuje míru inflace. Nová metodika zohledňuje změny v kvalitě zboží a nahrazování. Substituce, změna nákupů spotřebiteli v reakci na změny ceny, změní relativní váhu zboží v košíku.Celkový výsledek bývá nižší CPI. Kritici však považují metodologické změny a přechod z COGI na COLI za účelovou manipulaci, která umožňuje vládě USA hlásit nižší CPI.

John Williams, americký ekonom a analytik vládního zpravodajství, upřednostňuje CPI neboli inflační měřítko, vypočteno pomocí původní metodiky založené na koši zboží s pevnými množstvími a jakostmi.

David Ranson, další americký ekonom, také zpochybňuje životaschopnost oficiálního CPI jako indikátoru inflace. Na rozdíl od Williamse, Ranson nezastává názor, že CPI je manipulováno. Místo toho Ransonův názor je, že CPI je a indikátor zaostávání inflace a není dobrým indikátorem současné inflace. Podle Ransona je zvýšení cen komodit lepším ukazatelem aktuální inflace, protože inflace zpočátku ovlivňuje ceny komodit a může trvat několik let, než se tato komoditní inflace propracuje ekonomikou a promítne se do CPI. Ranson zakládá svou míru inflace na komoditním koši drahé kovy.

Okamžitě je zřejmé, že existují tři různé definice CPI. Protože tyto definice nejsou provozně ekvivalentní, každá metoda měření inflace vede k jiným výsledkům.

Různé CPI nebo úrovně inflace

Různé metody měření inflace vytvářejí různorodé indikace inflace za stejné období. Shrnutí indexu spotřebitelských cen z listopadu 2006, které vydává BLS, uvádí, že „Během prvních 11 měsíců roku 2006 CPI-U vzrostl o 2,2% sezónně očištěná roční sazba (SAAR). "Williamsův odhad CPI za stejné období byl 5,3%, zatímco Ransonův odhad 8,2%.

Rozdíly mezi BLS CPI a čísly dosaženými Williamsem a Ransonem by byly dostatečné velikost, kdy pokud je CPI manipulováno směrem dolů, může být výsledek investičního plánu menší než efektivní. Prozíravý investor by si proto mohl přát získat o nich větší přehled a lepší porozumění rozdílné názory na CPI a inflační opatření a dopady, které mohou mít na jejich investice rozhodnutí.

Výpočty inflace a zisku

Míra inflace také ovlivňuje výsledky, které investoři a analytici vypočítávají při určování výnosů portfolia. Investoři musí vypočítat jejich součet požadovaná návratnost (RRR) na nominálním základě s přihlédnutím účinek inflace. Jak se míra inflace zvyšuje, je třeba dosáhnout vyšších nominálních výnosů, aby bylo dosaženo požadovaného skutečná návratnost. Nominální roční požadovaný celkový výnos je aproximován jako skutečný požadovaný výnos plus míra inflace. Pro krátké investiční horizonty funguje přibližná metoda dobře.

U delších investičních horizontů (například 20 let a více) by však měla použít trochu jinou metodu použít, protože přibližná metoda přinese další nepřesnost, která bude sloučena jako investiční horizont zvyšuje. Přesnější odhad nominální roční požadované celkové návratnosti se vypočítá jako součin jedné plus roční míry inflace a jedné plus požadované roční reálné míry návratnosti.

Následující tabulka měří tři příslušné metody čísel inflace s 3% požadovanou mírou reálného výnosu. Výsledky v tabulce ukazují, že jako rozdíl mezi mírou inflace a skutečnou mírou návratnosti zvyšuje rozdíl mezi přibližným a přesně stanoveným celkovým požadovaným výnosem zvyšuje.

Inflace odhadována podle	BLS	Williams	Ranson
Míra inflace (i)	2.2	5.3	8.2
Požadovaná skutečná návratnost (r)	3.0	3.0	3.0
i + r (přibližná nominální sazba)	5.2	8.3	11.2
1-[(1+i) (1+r)] („přesná“ nominální sazba)	5.3	8.5	11.5

Účinek těchto rozdílů se zvyšuje s rostoucím investičním horizontem. Následující tabulka ukazuje vliv na hodnotu 1 $ složenou na 10, 20 a 30 let při různých nominálních celkových požadovaných výnosech stanovených pro každý odhad inflace. První míra návratnosti v každém páru je přibližná návratnost a druhá míra je přesněji určena.

Důsledky pro HDP

HDP je jedním z mnoho ekonomických ukazatelů investoři mohou použít k měření rychlosti růstu a síly ekonomiky. CPI hraje zásadní roli při určování skutečného HDP. Manipulace s CPI by proto mohla znamenat manipulaci s HDP, protože CPI se používá k deflaci některých složek nominálního HDP na efekty inflace. CPI a HDP mají inverzní vztah, takže nižší CPI - a jeho inverzní účinek na HDP - by mohl investorům naznačovat, že ekonomika je silnější, než ve skutečnosti je.

CPI a vládní výdaje

Vlády také používají CPI k nastavení budoucích výdajů. Mnoho vládních výdajů vychází z CPI, a proto by jakékoli snížení CPI mělo významný vliv na budoucí vládní výdaje.

Nižší CPI poskytuje vládě alespoň dva hlavní výhody:

1. Mnoho vládních plateb, jako např Sociální pojištění a výnosy z TIPY, jsou spojeny s úrovní CPI. Proto nižší CPI znamená nižší platby - a nižší vládní výdaje.
2. CPI defluje některé složky používané k výpočtu skutečného HDP - nižší míra inflace odráží zdravější ekonomiku. Jinými slovy, pokud je skutečná míra inflace vyšší než CPI, jak ji vypočítává vláda, pak Skutečná míra návratnosti investora bude nižší, než se původně očekávalo, protože neplánované množství inflace se rozplývá na zisky.

Faktory přispívající ke kontroverzi

Mnoho faktorů přispívajících ke kontroverzi CPI je zahaleno složitostmi souvisejícími se statistickou metodikou. Další hlavní přispěvatelé kontroverze závisí na definici inflace a skutečnosti, že inflaci je třeba měřit na základě plné moci.

BLS popisuje CPI jako měřítko průměrné změny ceny zboží a služeb nakoupených domácnostmi v průběhu času na průměrné každodenní úrovni.BLS používá a životní náklady rámec pro rozhodování o statistických postupech používaných ke stanovení CPI. Tento rámec znamená, že míra inflace indikovaná CPI odráží změny v životních nákladech nebo v nákladech na udržení fixního životní úroveň nebo kvalita života. Jinými slovy, je to index životních nákladů.

Postupy používané BLS pro výpočet CPI jsou podrobně uvedeny v BLS Handbook of Methods, Kapitola 17 s názvem „Index spotřebitelských cen“.

CPI a chování spotřebitelů

Pro ilustraci zjednodušeného příkladu vlivu CPI na chování spotřebitelů a jeho různých metodik výpočtu, předpokládejme následující scénář, kdy k nahrazení dochází na úrovni položky v rámci kategorie v souladu s BLS metodologie.

Předpokládejme, že jediným spotřebitelským zbožím je hovězí maso. K dispozici jsou pouze dva různé kusy - filet mignon (FM) a t -bone steak (TS). V předchozím období, kdy byly ceny a spotřeba měřeny naposledy, byl zakoupen pouze FM a cena TS byla o 10% nižší než cena FM. Při dalším měření se ceny zvýšily o 10%. Soubor cen byl sestaven tak, aby odrážel tento scénář, a je uveden v následující tabulce.

Produkt	Cena za libru před zvýšením	Cena za libru po zvýšení	Navýšení ceny
Filet mignon	$12.00	$13.20	10%
T-Bone Steak	$10.00	$11.00	10%

CPI neboli inflace pro tento vykonstruovaný scénář se vypočítá jako nárůst nákladů na konstantní množství a kvalitu hovězího masa nebo na pevný koš zboží. Míra inflace je 10%. Toto je v zásadě způsob, jakým CPI původně počítala společnost BLS, a je to metodika používaná společností Williams. Tato metoda není ovlivněna tím, zda spotřebitelé v důsledku zvýšení ceny změní své nákupní návyky.

Současná BLS metodika výpočtu CPI zohledňuje změny v nákupních preferencích spotřebitelů. V uvedeném zjednodušeném příkladu, pokud nedojde ke změně v chování spotřebitelů, pak by vypočtený CPI byl 10%. Tento výsledek je totožný s výsledkem získaným metodou pevného koše používanou společností Williams. Pokud však spotřebitelé změní své nákupní chování a plně nahradí TS FM, bude CPI 0%. Pokud spotřebitelé sníží své nákupy FM o 50% a místo toho si koupí TS, vypočtený CPI BLS bude 5%.

Předchozí výpočty ukázaly, že metodika CPI používaná BLS, vzhledem k výše popsanému scénáři a chování spotřebitelů, vede k CPI, který závisí na chování spotřebitele. Kromě toho lze měřit úroveň inflace, která je nižší než pozorované zvýšení cen. Ačkoli je tento příklad vykonstruovaný, podobné efekty v reálném světě rozhodně spadají do oblasti možností.

Co by měli investoři dělat?

Investoři by mohli použít oficiální čísla CPI a akceptovat vládou udávané hodnoty v nominální hodnotě. Alternativně se investoři potýkají s výběrem míry inflace buď Williamsovou, nebo Ransonovou, což implicitně přijímá argument, že oficiálně vykazované údaje jsou nespolehlivé. Je proto na investorech, aby se o tématu informovali a zaujali k této problematice vlastní postoj.

Různé úrovně CPI pro jediné zvýšení ceny, v závislosti na chování spotřebitelů, lze vypočítat pomocí metodiky BLS, a není nepravděpodobné, že v závislosti na vzorcích spotřeby může a. dojít k různé míře inflace spotřebitel. Odpověď proto může být specifická pro investora.