Warren Buffett: Bojte se, když jsou ostatní chamtiví

Warren Buffett kdysi řekl, že je moudré, aby se investoři „báli, když jsou ostatní chamtiví, a chamtiví, když se ostatní bojí“. Toto prohlášení je poněkud a protichůdný pohled na akciové trhy a přímo souvisí s cenou aktiva: když jsou ostatní chamtiví, ceny se obvykle vaří a člověk by měl být opatrný, aby přeplatit za aktivum což následně vede k anemickým návratům. Když se ostatní bojí, může to představovat dobrou příležitost k nákupu.

Protože cena je to, co zaplatíte, a hodnota je to, co dostanete, příliš vysoká cena může zdecimovat výnosy. Abychom to rozvinuli, hodnota akcie je relativní k počtu zisků, které bude generovat po dobu životnosti svého podnikání. Zejména je tato hodnota určena diskontováním všech budoucích peněžních toků zpět na současnou hodnotu, popř vnitřní hodnota. Zaplaťte příliš vysokou cenu a výnos, který vzniká, když akcie v průběhu času tíhnou zpět ke své vnitřní hodnotě, bude erodovat. Chovejte se chamtivě, když se ostatní bojí, a získejte lepší výnosy za správné situace: předvídatelnost musí být přítomna a krátkodobé události, které vytvářejí následný pokles cen, nesmí být erodovat. Buffett to udělal takto.

Z doutníků a Coca-Coly

Warren Buffett není jen kontroverzním investorem. Může být tím, čemu můžete říkat „hodnotný investor zaměřený na podnikání“. To znamená, že nenakupuje žádné akcie jen proto, že jsou ve výprodeji. Původně byl tento přístup stylem Ben Grahama (stejně jako Buffettův, zpočátku). Tento přístup, známý jako styl investování „doutníku“, zachycuje vyhozené obchodní nedopalky ležel na okraji silnice a prodával je za hluboké slevy na účetní hodnotu s jedním dobrým vdechnutím jim. Ben Graham hledal „čisté sítě“ nebo podniky, jejichž ceny jsou nižší než jejich čistá oběžná aktiva nebo oběžná aktiva minus celkové závazky.

Přestože Warren Buffett zahájil svou investiční kariéru tímto způsobem, tváří v tvář anémii net-net vyvinul. S pomocí Charlie Munger“objevil zemi vynikajících podniků, domov See’s Candy a Coca-Coly (KO), podniky s trvanlivou, konkurenceschopnou ekonomikou - příkopem - a racionálním, poctivým řízením. Buffett pak hledá dobrou cenu a využívá příležitostí, když se ostatní bojí. Jak řekl v minulosti, je mnohem lepší koupit skvělý podnik za dobrou cenu než dobrý podnik za skvělou cenu.

Salátový olej: Neodcházejte bez něj z domova

Události vyvolávající strach, které vedou k vynikajícím investičním příležitostem, mohou zahrnovat vytvořené krátkodobé šokové vlny makroekonomickými událostmi, jako jsou recese, války, sektorová apatie nebo krátkodobé obchodní výsledky, které nepoškozují příkop.

V 60. letech 20. století byla hodnota American Express (AXP) byla snížena na polovinu, když bylo zjištěno, že kolaterál, který použil k zajištění milionů dolarů skladových příjmů, neexistoval. Dotyčným kolaterálem byl salátový olej a ukázalo se, že obchodník s komoditami Anthony De Angelis předstíral úrovně zásob naplněním jeho tankerů vodou a ponecháním malých zkumavek salátového oleje v nádržích pro auditory najít. Odhaduje se, že tato událost stála AXP ztrátu přesahující 50 milionů dolarů.

Po přezkoumání obchodního modelu společnosti se Buffett rozhodl, že společnost hradní příkop událost by nebyla podstatně ovlivněna a následně do akcie investoval 40% peněz svého partnerství. V průběhu pěti let se AXP zvýšil pětkrát.

Gecko

V roce 1976 společnost GEICO balancovala na pokraji bankrotu, částečně kvůli posunu obchodního modelu, ve kterém rozšířila pojistky automobilů na rizikové řidiče. S ujištěním od tehdejšího generálního ředitele Johna J. Byrne, že se společnost vrátí ke svému původnímu obchodnímu modelu, Buffett do společnosti investoval počáteční částku 4,1 milionu dolarů, která za pět let narostla na více než 30 milionů dolarů. GEICO je nyní 100 % dceřinou společností Berkshire Hathaway (BRKB).

Šokové vlny, jako skandál se salátovým olejem a driftování obchodního modelu, vytvářejí hodnotu a umožnily Warrenu Buffettovi za ta léta sklidit značné výnosy. Být chamtivý, když se ostatní bojí, je cenné myšlení, které může investorovi sklidit značné odměny.

Sečteno a podtrženo

Jakmile kluk na botách začne rozdávat tipy na akcie, pak je čas opustit večírek. Charlie Munger kdysi přirovnal pěnivý akciový trh k silvestrovské párty, která trvala dost dlouho. Bublina teče, každý si užívá, hodiny nemají ruce. Nikdo netuší, že je čas odejít, ani nechce. Co třeba ještě jeden drink? Jako investor investující do obchodní hodnoty je nutné vědět, kdy je čas odejít, a být připraven na tuto perfektní příležitost, být chamtivý, když se ostatní bojí, ale zároveň být chamtivý po investicích s dlouhodobou trvalou ekonomikou a racionálním a poctivým řízením.