Jak se korelace používá v moderní teorii portfolia?

Moderní teorie portfolia (MPT) tvrdí, že investor může dosáhnout diverzifikace a snížit riziko ztrát snížením korelace mezi výnosy aktiv vybraných do portfolia. Cílem je optimalizovat očekávaný výnos proti určité úrovni rizika.

Moderní teoretik portfolia doporučuje, aby investor změřil korelační koeficienty mezi výnosy různých aktiv za účelem strategického výběru těch, u nichž je menší pravděpodobnost, že současně ztratí hodnotu. To znamená určit, do jaké míry se ceny aktiv pohybují stejným směrem v reakci na makroekonomické trendy.

Perfektní korelace

MPT je matematický systém pro výběr investic, které v kombinaci poskytnou nejlepší návratnost pro danou úroveň rizika.

Teorie hledá nejlepší korelaci mezi očekávaným výnosem a očekávanou volatilitou různých potenciálních investic. Optimální vztah mezi rizikem a odměnou měl název

efektivní hranice ekonomem Harry Markowitz, který v roce 1952 představil moderní teorii portfolia.

Portfolio je známé jako „efektivní Markowitz“, pokud je jeho výběr aktiv navržen tak, aby vrátil maximální možné zisky bez jakéhokoli zvýšení rizika.

V MPT je efektivní hranice tam, kde investor najde kombinaci aktiv, která nabízí nejvyšší možnou návratnost pro zvolenou úroveň rizika. Tato aktiva prokazují optimální korelaci mezi rizikem a výnosem.

Korelační stupnice

Korelace se měří na stupnici -1,0 až +1,0:

• Pokud mají dvě aktiva očekávanou korelační návratnost 1,0, znamená to, že jsou dokonale korelovány. Pokud jeden získá 5%, druhý získá 5%. Pokud jeden klesne o 10%, klesne i druhý.
• Dokonale negativní korelace (-1,0) znamená, že zisk jednoho aktiva je úměrný ztrátě druhého aktiva.
• Nulová korelace naznačuje, že tato dvě aktiva nemají žádný prediktivní vztah.

MPT zdůrazňuje, že investoři by měli hledat důsledně nekorelovaný (téměř nulový) fond aktiv, aby omezili riziko. V praxi to prakticky zaručuje diverzifikované portfolio.

Kritika teorie dokonalé korelace

Jedna z hlavních kritik Markowitzovy teorie spočívá v předpokladu, že korelace mezi aktivy je fixní a předvídatelný. V reálném světě nezůstávají systematické vztahy mezi různými aktivy konstantní.

To znamená, že MPT se stává méně užitečným v době nejistoty, což je přesně to, kdy investoři potřebují největší ochranu před volatilitou.

Jiní tvrdí, že proměnné používané k měření korelačních koeficientů jsou samy o sobě chybné a skutečnou úroveň rizika aktiva lze přepočítat. Očekávané hodnoty jsou matematické výrazy implikovaných kovarianční budoucích výnosů, a nikoli historických měření skutečných výnosů.