Proč záleží na dividendách pro investory

„Jediná věc, která mi dělá radost, je vidět, jak přichází moje dividenda.“ --John D. Rockefeller.

Jeden z nejjednodušších způsobů, jak mohou společnosti komunikovat o finanční pohodě a akcionář hodnota je říci „ dividenda šek je poštou. "Dividendy, ty peníze." distribuce ze kterých mnoho společností pravidelně vyplácí zisk akcionářům, pošlete jasnou a silnou zprávu o budoucích vyhlídkách a výkonu. Ochota společnosti a schopnost platit stabilní dividendy v průběhu času - a jejich síla je zvýšit - poskytují dobré vodítka o tom základy.

Základy signálu z dividend

Předtím, než ve třicátých letech byly korporace ze zákona povinny zveřejňovat finanční informace, byla schopnost společnosti vyplácet dividendy jedním z mála znaků jejího finanční zdraví. Navzdory Zákon o cenných papírech a burze z roku 1934 a zvýšené průhlednost přineslo to odvětví, dividendy stále zůstávají hodnotným měřítkem vyhlídek společnosti.

Zralé a ziskové společnosti obvykle vyplácejí dividendy. Společnosti, které nevyplácejí dividendy, však nemusí být bez zisky. Pokud si společnost myslí, že její vlastní růstové příležitosti jsou lepší než investiční příležitosti dostupné akcionářům jinde, často si ponechává zisky a reinvestuje do podnikání. Z těchto důvodů málo „růstové“ společnosti vyplácet dividendy. Ale i vyspělé společnosti, i když velká část jejich zisků může být rozdělena jako dividendy, si stále musí dostatečně udržet hotovost k financování obchodní činnosti a řešení mimořádných událostí.

Příklad dividendy

Vývoj Microsoftu (MSFT) prostřednictvím jeho životní cyklus ukazuje vztah mezi dividendami a růstem. Když byl brainchild Billa Gatese vzrůstajícím problémem, nevyplácel žádné dividendy, ale reinvestoval všechny zisky, aby podpořil další růst. Nakonec tento software s hmotností 800 liber “gorila„dosáhl bodu, kdy už nemohl růst takovým bezprecedentním tempem, jaké si udržel tak dlouho.

Takže místo odměňování akcionářů prostřednictvím zhodnocení kapitálu, společnost začala využívat dividendy a akcie zpětné odkupy jako způsob, jak udržet zájem investorů. Plán byl oznámen v červenci 2004, téměř 18 let po vzniku společnosti IPO. Plán distribuce hotovosti vložil do kapes investorů hodnotu v hodnotě téměř 75 miliard dolarů prostřednictvím nového 8 centů čtvrtletní dividenda, speciální 3 dolary jednorázová dividendaa 30 miliard dolarů podíl zpětného odkupu program trvající čtyři roky. V roce 2019 společnost stále vyplácí dividendy a výtěžek 1,32%.

Dividendový výnos

Mnoho investorů rádo sleduje dividendový výnos, který se vypočítá jako roční příjem z dividend na akcii dělený proudem Cena akcií. Dividendový výnos měří výši přijatého příjmu v poměru k ceně akcie. Pokud má společnost nízký dividendový výnos ve srovnání s jinými společnostmi ve svém sektoru, může to znamenat dvě věci: (1) cena akcií je vysoká, protože trh počítá s společnost má působivé vyhlídky a nemá příliš velké obavy z vyplácení dividend společnosti, nebo (2) společnost má potíže a nemůže si dovolit přiměřeně platit dividendy. Současně však společnost s vysokým dividendovým výnosem může signalizovat, že je nemocná a má a deprimovaný Cena akcií.

Dividendový výnos má při hodnocení růstových společností malý význam, protože, jak jsme diskutovali výše, nerozdělený zisk budou reinvestovány do příležitostí expanze, což akcionářům poskytne zisky ve formě kapitálové zisky (myslím Microsoft).

Poměr pokrytí dividend

Když vyhodnotíte postupy vyplácení dividend společnosti, zeptejte se sami sebe, zda si společnost může dovolit dividendy vyplatit. Poměr mezi výdělky společnosti a čistou dividendou vyplacenou akcionářům-známý jako krytí dividend-zůstává dobře používaným nástrojem pro měření, zda jsou zisky dostatečné k pokrytí dividend závazky. Poměr se vypočítá jako zisk z akcie děleno dividenda na akcii. Když se krytí zmenšuje, je pravděpodobné, že dojde ke snížení dividendy, což může mít zásadní dopad na ocenění. Investoři se mohou cítit bezpečně s poměr pokrytí ze 2 nebo 3. V praxi se však poměr pokrytí stává naléhavým ukazatelem, když pokrytí klesne pod přibližně 1,5, v tomto okamžiku začínají vyhlídky vypadat rizikově. Pokud je poměr nižší než 1, společnost používá k výplatě letošní dividendy nerozdělený zisk z minulého roku.

Současně, pokud výplata je velmi vysoká, řekněme nad 5, by se investoři měli ptát, zda management zadržuje nadměrné zisky a neplatí akcionářům dostatek hotovosti. Manažeři, kteří zvyšují své dividendy, říkají investorům, že průběh podnikání v následujících 12 a více měsících bude stabilní.

Obávaný řez dividend

Pokud společnost s historií trvale rostoucích výplat dividend najednou sníží své platby, investoři by to měli považovat za signál, že se rýsují potíže.

Zatímco historie stabilních nebo rostoucích dividend je jistě uklidňující, investoři si musí dávat pozor na společnosti, které se na financování těchto plateb spoléhají na půjčky. Vezměte si například užitkový průmysl, která kdysi přilákala investory spolehlivými výdělky a tučnými dividendami. Protože některé z těchto společností odkláněly hotovost do příležitostí k expanzi a zároveň se snažily udržet úrovně dividend, musely přijmout větší dluh úrovně. Dávejte si pozor na společnosti s poměry dluhu k vlastnímu kapitálu více než 60%. Vyšší úrovně dluhu často vedou k tlaku ze strany Wall Street i ze strany ratingové agentury. To zase může bránit schopnosti společnosti vyplácet dividendy.

Velký disciplinář

Dividendy přinášejí do rozhodování managementu větší disciplínu. Držení zisku může vést k nadměrným výkonná kompenzacenedbalá správa a neproduktivní používání aktiva. Studie ukazují, že čím více peněz si společnost ponechá, tím je pravděpodobnější, že přeplatí akvizice a na oplátku poškození hodnota akcií držitele. Společnosti, které vyplácejí dividendy, jsou ve skutečnosti efektivnější při jejich využívání hlavní město než podobné společnosti, které nevyplácejí dividendy. Navíc společnosti, které vyplácejí dividendy, jsou méně pravděpodobné vaření knih. Přiznejme si to, manažeři mohou být strašně kreativní, pokud jde o to, aby výdělky vypadaly dobře. Ale s povinnostmi dividendy se setkávat dvakrát ročně, manipulace stává mnohem náročnějším.

A konečně, dividendy jsou veřejné sliby. Jejich prolomení je jak pro vedení trapné, tak pro poškození cen akcií. Zdržovat se zvyšováním dividend, bez ohledu na jejich pozastavení, je považováno za vyznání selhání.

Způsob, jak vypočítat hodnotu

Dalším důvodem, proč jsou dividendy důležité, jsou dividendy, které mohou investorům poskytnout představu o tom, co společnost skutečně stojí. The model slevy na dividendách je klasický vzorec, který vysvětluje základní hodnota akcie a je základem model oceňování kapitálových aktiv což je zase základ firemní finance teorie. Podle modelu je hodnota akcie součtem všech jejích potenciálních výplat dividend „diskontovaných zpět“ na jejich čistá současná hodnota. Protože dividendy jsou formou tok peněz pro investora jsou důležitým odrazem hodnoty společnosti.

Je také důležité si uvědomit, že akcie s dividendami méně pravděpodobně dosáhnou neudržitelných hodnot. Investoři již dlouho vědí, že dividendy stanovují strop pro poklesy trhu.