Sběratelé akcií vidí největší odliv od krize v roce 2008

Čtvrté čtvrtletí roku 2018 může být zlomem v historii správy investic. Investoři, unavení platit vysoké poplatky za výkonnost, která důsledně zaostává na trhu, vytáhli rekordních 313 miliard dolarů aktivně řízeno NÁS. podílové fondyPodle Josepha Sullivana, předsedy a generálního ředitele firmy pro správu investic Legg Mason, jak uvádí The Wall Street Journal. "Jen pro srovnání, na vrcholu." finanční krize v roce 2008 byly odtoky dvě třetiny z tohoto počtu, “poznamenal.

Mezitím, pasivně řízenývelká čepice akciové podílové fondy a ETF překonal aktivní prostředky v spravovaný majetek poprvé. Od prosince 31, pasivní fondy držely 2,93 bilionu USD, zatímco 2,84 bilionu USD bylo v aktivních fondech, za Jitřenka výzkum citovaný Bloomberg. Mezi 4600 americkými akciovými, dluhopisovými a realitními fondy s aktivy ve výši 12,8 bilionu dolarů Morningstar zjistil, že pouze 24% porazilo své pasivní rivaly během 10letého období, které skončilo v prosinci. 31.

3 nebezpečné signály pro aktivní manažery

• Rekordních 313 miliard USD vybraných z aktivních amerických podílových fondů ve 4Q 2018
• Pasivní fondy s velkou kapitalizací mají nyní více aktiv než aktivní fondy
• Pouze 24% aktivních fondů porazilo pasivní rivaly za posledních 10 let

Zdroje: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Význam pro investory

S akciovým trhem volatilita až o 50% v roce 2018 oproti roku 2017, aktivní manažeři teoreticky měli větší příležitosti překonat. Podíl aktivně spravovaných amerických akciových podílových fondů, které porazily pasivní alternativy, však klesl ze 46% v roce 2017 na 38% v roce 2018, podle Morningstar.

Když se zvýší volatilita a výkyvy cen akcií se stanou výraznějšími, měli by mít ostří sběratelé akcií větší šanci využít dočasné nerovnováhy v tvorbě cen. K záplavě odkupů přispělo rozšířené selhání aktivních manažerů překonávat indexy v údajně příznivém prostředí v roce 2018.

Vyšší náklady jsou jedním z důvodů trvalé nedostatečné výkonnosti většiny aktivně spravovaných fondů. Níže uvedená tabulka uvádí průměr poměr nákladů, porovnání ročních nákladů na správu fondu s aktivy ve správě u několika kategorií fondů podle Institut investiční společnosti (ICI).

Nákladová výhoda pasivního investování

(Průměrné poměry výdajů vážené aktivy za rok 2017)

• Aktivně spravované akciové podílové fondy: 78 bazické body (bps)
• Aktivně spravované dluhopisové fondy: 55 bps
• Index akciové podílové fondy: 9 bps
• Indexové dluhopisové podílové fondy: 7 bps
• Indexové kapitálové ETF: 21 bps
• Indexové dluhopisy ETF: 18 bps

Zdroj: Kniha faktů o investiční společnosti za rok 2018, obrázky 6.7 a 6.8

V letech 2009 až 2017 vzrostla celková zaměstnanost v odvětví investičních společností se sídlem v USA ze 157 000 na 178 000, popř o 13%, podle ICI Fact Book (obrázek 2.16), zatímco celková čistá spravovaná aktiva se zvýšila o 85% (obrázek 2.1). Průměrné poměry nákladů v průběhu času částečně klesaly. V roce 2017 bylo 39% zaměstnanců ve správě fondů, 28% v obsluze investorů, 24% v prodeji a distribuci a 10% ve správě fondů (obrázek 2.17; nepřidává na 100% kvůli zaokrouhlení).

Aby zůstaly konkurenceschopné, některé aktivně spravované fondy snižují své poplatky, což znamená vyloučení zaměstnanců. „Připadá mi, jako by každý den mluvila o propouštění lidí jiná firma,“ řekla deníku Amanda Walters, senior konzultantka v divizi Deloitte Casey Quirk.

Dívat se dopředu

Je to starý truismus, že ne každý může být nad průměrem. U investičních manažerů zohledněte výdaje a je prakticky matematickou jistotou, že většina bude ve srovnání s tržními indexy podprůměrná. Přestože někteří aktivní manažeři trh porazili na konzistentním základě, je jich relativně málo a jejich předchozí výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Zvýšená popularita pasivních investičních nástrojů odráží tuto realitu.