Prediktivní síly výnosové křivky dluhopisů

Pokud investujete do akcií, měli byste sledovat trh s dluhopisy. Pokud investujete do nemovitostí, měli byste sledovat trh s dluhopisy. Pokud investujete do dluhopisů resp dluhopisových ETFRozhodně byste měli sledovat trh s dluhopisy.

Trh s dluhopisy je velkým prediktorem inflace a směru ekonomiky, přičemž oba přímo ovlivňují ceny všeho od akcií a nemovitostí po domácí spotřebiče a potraviny.

Základní porozumění krátkodobým vs. dlouhodobé úrokové sazby a výnosová křivka vám může pomoci učinit širokou škálu finančních a investičních rozhodnutí.

Úrokové sazby a výnosy dluhopisů

Podmínky úrokové sazby a výnosy dluhopisů se někdy používají zaměnitelně, ale existuje rozdíl.

Úroková sazba je procento, které je třeba zaplatit za půjčení peněz. Platíte úroky za půjčení peněz a úroky půjčujete, když investujete do dluhopisu nebo ukládáte peníze na CD.

Většina dluhopisů má úrokovou sazbu, která určuje jejich platby kupónem, ale skutečné náklady na půjčky nebo investice do dluhopisů jsou určeny jejich aktuální výnosy.

Výnos dluhopisu je diskontní sazba které lze použít k výrobě současná hodnota všech peněžních toků dluhopisu rovných jeho ceně. Cena dluhopisu je součtem současné hodnoty všech peněžních toků, které kdy budou z investice získány.

Návrat z dluhopisu se běžně měří jako výnos do splatnosti (YTM). To je celkový roční výnos že investor obdrží za předpokladu, že je dluhopis držen, dokud nedozraje a platby kupónu nejsou reinvestováno.

YTM tak poskytuje standardní roční výnos pro konkrétní dluhopis.

Krátkodobé vs. Dlouhodobý

Dluhopisy mají různou dobu splatnosti od jednoho měsíce do 30 let. Obvykle platí, že čím delší je doba splatnosti, tím lepší by měla být úroková sazba. Když tedy hovoříme o úrokových sazbách (nebo výnosech), je důležité pochopit, že existují krátkodobý úrokové sazby, dlouhodobý úrokové sazby a mnoho bodů mezi nimi.

I když jsou všechny úrokové sazby v korelaci, ne vždy se pohybují krok za krokem. Krátkodobé sazby mohou klesat, zatímco dlouhodobé úrokové sazby mohou růst, nebo naopak.

Pochopení současných vztahů mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami (a všemi body mezi nimi) vám pomůže učinit kvalifikovaná investiční rozhodnutí.

Krátkodobé úrokové sazby

Srovnávací hodnoty pro krátkodobé úrokové sazby stanoví každý národ centrální banka. V USA Výbor federálního rezervního výboru pro volný trh (FOMC) stanoví sazba federálních fondů, referenční hodnota pro všechny ostatní krátkodobé úrokové sazby.

FOMC pravidelně zvyšuje nebo snižuje sazbu přiváděných finančních prostředků, aby povzbudil nebo odrazil od půjčování podniků a spotřebitelů. Jejím cílem je udržet ekonomiku na rovnoměrné úrovni, ne příliš horkou a ne příliš chladnou.

Výpůjční aktivita má celkově přímý vliv na ekonomiku. Pokud FOMC zjistí, že ekonomická aktivita zpomaluje, může snížit sazbu krmných fondů, aby se zvýšily výpůjčky a stimulovala ekonomika. Zajímá se však také o inflaci. Pokud bude krátkodobé úrokové sazby příliš dlouho držet příliš nízké, hrozí riziko vznícení inflace.

Úkolem FOMC je podporovat ekonomický růst prostřednictvím nízkých úrokových sazeb a současně omezovat inflaci. Vyrovnat tyto cíle není snadné.

Dlouhodobé úrokové sazby

Dlouhodobé úrokové sazby jsou určovány tržními silami. Tyto síly působí především na trhu dluhopisů.

Pokud trh s dluhopisy zjistí, že sazba federálních fondů je příliš nízká, očekávání budoucí inflace poroste. Dlouhodobé úrokové sazby půjdou nahoru, aby kompenzovaly vnímanou ztrátu kupní síla související s budoucím peněžním tokem dluhopisu nebo půjčky.

Na druhou stranu, pokud se trh domnívá, že sazba federálních fondů je příliš vysoká, stane se opak. Dlouhodobé úrokové sazby se snižují, protože trh věří, že úrokové sazby v budoucnu půjdou dolů.

Čtení výnosové křivky

Termín „výnosová křivka“ označuje výnosy U.S.Pokladniční poukázky, poznámky, a dluhopisy v pořadí, od nejkratší splatnosti po nejdelší splatnost. Výnosová křivka popisuje tvary termínové struktury úrokových sazeb a jejich příslušných krát do splatnosti v letech.

Křivku lze zobrazit graficky, přičemž čas do splatnosti se nachází na ose x a výnos do splatnosti na ose y grafu.

Například, treasury.gov prosince zobrazila následující výnosovou křivku pro americké státní cenné papíry. 11. 2015:

Výnosová křivka pro americké státní cenné papíry

Výše uvedená výnosová křivka ukazuje, že výnosy jsou u dluhopisů s kratší splatností nižší a neustále rostou, jak dluhopisy rostou.

Čím kratší je splatnost, tím těsněji můžeme očekávat, že se výnosy budou pohybovat v blokovém kroku se sazbou přiváděných fondů. Pohled na vzdálenější body výnosové křivky dává lepší představu o tržní shodě ohledně budoucí ekonomické aktivity a úrokových sazeb.

Níže je uveden příklad výnosové křivky z ledna 2008.

Americké státní pokladny

Účty	Datum splatnosti	Sleva/výnos	Změna slevy/výnosu
3 měsíce	04/03/2008	3.12/3.20	0.03/-0.027
6 měsíců	07/03/2008	3.10/3.21	0.06/-0.074

Poznámky/dluhopisy	Kupón	Datum splatnosti	Aktuální cena/výnos	Změna ceny/výnosu
2 roky	3.250	12/31/2009	101-011/2 / 2.70	0-06+/-0.107
5 let	3.625	12/31/2012	102-04+ /3.15	0-143/4 / 0.100
10 let	4.250	11/15/2017	103-08 / 3.85	0-111/2/ -0.044
30 let	5.000	5/15/2037	110-20 / 4.35	0-051/2 / -0.010

Sklon výnosové křivky nám říká, jak trh s dluhopisy očekává, že se krátkodobé úrokové sazby v budoucnu budou pohybovat na základě očekávání obchodníků s dluhopisy ohledně ekonomické aktivity a inflace.

Tato výnosová křivka je „převrácena na krátkém konci“. To naznačuje, že obchodníci očekávají, že se krátkodobé úrokové sazby v příštích dvou letech budou pohybovat níže. Očekávají zpomalení americké ekonomiky.

Typy výnosových křivek

Existuje několik odlišných formací výnosových křivek: normální (s „strmou“ variací), obrácený, a byt. Všechny jsou uvedeny v grafu níže.

Normální výnosová křivka

Jak ukazuje oranžová čára v grafu výše, normální výnosová křivka začíná nízkými výnosy u dluhopisů s nižší splatností a poté se zvyšuje u dluhopisů s vyšší splatností. Normální výnosová křivka se svažuje nahoru. Jakmile dluhopisy dosáhnou nejvyšších splatností, výnos se srovná a zůstane konzistentní.

Toto je nejběžnější typ výnosové křivky. Dluhopisy s delší splatností mají obvykle vyšší výnos do splatnosti než krátkodobé dluhopisy.

Předpokládejme například, že dvouletý dluhopis nabízí výnos 1%, pětiletý dluhopis nabízí výnos 1,8%, 10letý dluhopis nabízí výnos 2,5%, 15letý dluhopis nabízí výnos 3,0%a 20letý dluhopis nabízí výnos 3.5%. Když jsou tyto body spojeny v grafu, vykazují tvar normální výnosové křivky.

Taková výnosová křivka předpokládá stabilní ekonomické podmínky a měla by převládat v normálu hospodářský cyklus.

Strmá výnosová křivka

Modrá čára v grafu ukazuje strmou výnosovou křivku. Má tvar normální výnosové křivky se dvěma hlavními rozdíly. Za prvé, výnosy s vyšší splatností se vpravo neplošují, ale nadále rostou. Za druhé, výnosy jsou obvykle vyšší ve srovnání s normální křivkou napříč všemi splatnostmi.

Taková křivka znamená rostoucí ekonomiku směřující k pozitivnímu oživení. Takové podmínky provází vyšší inflace, která má často za následek vyšší úrokové sazby.

Věřitelé mají tendenci požadovat vysoké výnosy, což se odráží ve strmé výnosové křivce. Dlouhodobější dluhopisy se stávají rizikovými, takže očekávané výnosy jsou vyšší.

Plochá výnosová křivka

Plochá výnosová křivka, také nazývaná a hrbatá výnosová křivka, ukazuje podobné výnosy napříč všemi splatnostmi. Několik mezilehlých splatností může mít mírně vyšší výnosy, což způsobí, že se podél ploché křivky objeví mírný hrb. Tyto hrby jsou obvykle pro střednědobé splatnosti, šest měsíců až dva roky.

Jak naznačuje slovo flat, mezi kratšími a dlouhodobějšími dluhopisy je malý rozdíl ve výnosu do splatnosti. Dvouletý dluhopis by mohl nabídnout výnos 6%, pětiletý dluhopis 6,1%, 10letý dluhopis 6%a 20letý dluhopis 6,05%.

Taková plochá nebo hrbatá výnosová křivka znamená nejistou ekonomickou situaci. Může přijít na konci období vysokého hospodářského růstu, které vede k inflaci a obavám ze zpomalení. Může se to objevit ve chvílích, kdy se od centrální banky očekává zvýšení úrokových sazeb.

V dobách vysoké nejistoty investoři požadují podobné výnosy napříč všemi splatnostmi.

Invertovaná výnosová křivka

Tvar obrácené výnosové křivky, zobrazené na žluté čáře, je opačný k normální výnosové křivce. Sklání se dolů.

Obrácená výnosová křivka znamená, že krátkodobé úrokové sazby převyšují dlouhodobé sazby.

Dvouletý dluhopis může nabídnout výnos 5%, pětiletý dluhopis výnos 4,5%, 10letý dluhopis výnos 4%a 15letý dluhopis výnos 3,5%.

Obrácená výnosová křivka je vzácná, ale silně naznačuje závažné ekonomické zpomalení. Historicky, dopad obrácené výnosové křivky bylo varovat, že se blíží recese.

Přesnost historické výnosové křivky

Výnosové křivky mění svůj tvar v závislosti na vývoji ekonomické situace makroekonomický faktory, jako jsou úrokové sazby, inflace, průmyslová produkce, údaje o HDP a obchodní bilance.

Zatímco výnosová křivka by neměla být používána k předpovědi přesných čísel úrokových sazeb a výnosů, pozorně sledování jeho změn pomáhá investorům předvídat a těžit z krátkodobých až střednědobých změn v ekonomika.

Normální křivky existují po dlouhou dobu, zatímco obrácená výnosová křivka je vzácná a nemusí se zobrazovat po celá desetiletí. Výnosové křivky, které se mění na ploché a strmé tvary, jsou častější a spolehlivě předcházely očekávaným ekonomickým cyklům.

Například výnosová křivka z října 2007 se srovnala a následovala globální recese. Na konci roku 2008 se křivka stala strmou, což přesně naznačovalo růstovou fázi ekonomiky po uvolnění Fedu zdroj peněz.

Investování pomocí výnosové křivky

Interpretace sklonu výnosové křivky je užitečná při vytváření vzhůru nohama investiční rozhodnutí. pro různé investice.

Pokud investujete do akcií a výnosová křivka říká, že v příštích několika letech očekáváte zpomalení ekonomiky let, můžete zvážit přesun peněz do společností, které si v pomalé ekonomické době vedou dobře tak jako spotřební zboží. Pokud výnosová křivka říká, že by se úrokové sazby měly v příštích několika letech zvýšit, investujte do cyklické společnosti výrobci luxusního zboží a zábavní společnosti dávají smysl.

Realitní investoři mohou také použít výnosovou křivku. Zatímco zpomalení ekonomické aktivity může mít negativní dopady na současné ceny nemovitostí, dramatické prudké zvýšení výnosová křivka, indikující očekávání inflace, by mohla být interpretována tak, že průměrné ceny se v blízké době zvýší budoucnost.

Samozřejmě je to také relevantní pro investory s pevným výnosem do dluhopisů, preferovaných akcií nebo CD. Když výnos křivka se stává strmou-signalizující vysoký růst a vysokou inflaci-důvtipní investoři mají tendenci krátkodobě krátkodobě vazby. Nechtějí být zavřeni výnosem, jehož hodnota bude narůstat s rostoucími cenami. Místo toho nakupují krátkodobé cenné papíry.

Pokud se výnosová křivka zplošťuje, vyvolává to obavy z vysoké inflace a recese. Chytrí investoři mají tendenci zaujímat krátké pozice v krátkodobých cenných papírech a fondech obchodovaných na burze (ETF) a dlouhodobě investovat do dlouhodobých cenných papírů.

Sklon výnosové křivky můžete dokonce použít k rozhodnutí, zda je čas koupit nové auto. Pokud se ekonomická aktivita zpomalí, prodeje nových automobilů se pravděpodobně zpomalí a výrobci mohou zvýšit své slevy a další prodejní pobídky.