3 důvody, proč je zpomalení Číny důvodem k obavám

Investoři na celém světě se čím dál tím více obávají stavu čínské ekonomiky-druhé největší ekonomiky světa po Spojených Státy - které byly vážně ovlivněny rostoucí úrovní úvěrů, zpomalením hrubého domácího produktu (HDP) a pokračující obchodní válkou s Spojené státy.

Velmi málo ekonomik rostlo tempem čínského; podle Světové banky je tempo růstu čínské ekonomiky za posledních 30 let v průměru 10% ročně. Čínský růst HDP v roce 2019 však činil 6,1%, což je nejpomalejší rok od roku 1990. Zrychlení růstu úvěrů, nadhodnocení juanů a pěnivý trh s bydlením přispěly ke zpomalení druhé největší ekonomiky světa.

Zrychlení růstu úvěru

Ekonomové Wei Yao a Claire Huang ze společnosti Societe Generale se domnívají, že velká část růstu čínské ekonomiky byla způsobena úvěrovou expanzí. Ve snaze přejít z ekonomiky založené na investicích na ekonomiku založenou na spotřebě a zvrátit 25letý trend zpomalení ekonomického růstu, čínská vláda přijala akomodativní měnovou politika. Od roku 2008 do roku 2018 celkový čínský dluh vyskočil ze 164% na 300% hrubého domácího produktu (HDP). Ve snaze zmírnit nabídku dluhu se Čína pokusila zvýšit poptávku uvolněním omezení vstupu na trh pro zahraniční investory. Tyto snahy dosáhly jen malého úspěchu. Teoreticky, když se trhy s dluhopisy stanou dostupnějšími, měla by se zvýšit poptávka zahraničních investorů. Neexistují však žádná data, která by podporovala zvýšený zájem investorů o čínské dluhopisy.

Nadhodnocená měna

Kromě úvěrových strastí se Čína potýká také s měnovou krizí. Prostřednictvím nadměrného vytváření dluhu a tisku peněz, Čínská lidová banka (PBOC) vytvořila jednu z největších dodávek peněz a celkových aktiv bankovního systému v jakékoli zemi. Agresivní měnová politika vedla ke konci 3. čtvrtletí 2019 k celkovému majetku bankovního systému ve výši 40,57 bilionu USD. Od roku 2010 do roku 2017 se celková aktiva bankovních institucí v Číně zvýšila o více než 200%. To přispělo k nadhodnocenému jüanu.

Možná ještě znepokojivější jsou statistiky o celkovém sociálním financování Číny (TSF). Celkové sociální financování odráží úvěrovou úroveň ekonomiky s přihlédnutím k podrozvaze financování nebo „stínové bankovnictví“, včetně počátečních veřejných nabídek, půjček od svěřeneckých společností a dluhopisů odbyt. Na konci prosince 2019 činil celkový nevyrovnaný TSF v Číně 36,6 bilionu dolarů, což je meziroční nárůst o 10,7%. To je známkou toho, že růst dluhu prostřednictvím čínského stínového bankovního systému zrychluje.

Pěnivý realitní trh

Po ztrátě 3,2 bilionu USD během krachu čínského akciového trhu v roce 2015 se PBOC pokusila povzbudit potenciální investory do akcií. Ve srovnání s Američany Číňané historicky investovali více svého kapitálu do nemovitostí než na finanční trhy. Nejnovější krach na akciovém trhu tento trend posílil; Čínské přímé investice ve Spojených státech dosáhly v roce 2015 rekordních 15,7 miliardy USD.

Na konci roku 2017 byla střední cena za metr čtvereční nemovitosti v Číně téměř 202 USD, téměř o 40% vyšší než střední cena za čtverečních stop nemovitostí v USA v roce 2017, a to navzdory skutečnosti, že příjem na obyvatele v USA byl v roce 2017 o 700% vyšší než v Číně. Tato data o bydlení ukazují, že Číňané po určitou dobu pokračovali v investování do nemovitostí pro svůj ekonomický růst. Historicky byly nemovitosti hlavním tahounem růstu čínské ekonomiky a tvořily velkou část jejího hrubého domácího produktu (HDP). Snahy Číny vznášet se na svém trhu s bydlením, udržovat rostoucí ceny a pokračovat v rozvoji, mohly poškodit další oblasti její ekonomiky.

Očekává se, že růst cen bydlení v Číně dosáhne v roce 2020 pětiletého minima a poroste pouze o 3,1%. Tvůrci politik zpřísňují zásady, aby zakročili proti spekulativním nákupům, které převládají od roku 2015. I když úroveň příjmů pokulhávala, ceny bytů několik let trvale rostly v každém větším městě.

Sečteno a podtrženo

Ekonomickou situaci Číny lze těžko posoudit. Zatímco Čína podnikla kroky směrem k větší transparentnosti ve svém finančním sektoru, je známo, že její údaje o HDP byly v minulosti manipulovány. Někteří ekonomové a analytici spekulují, že jsou také manipulovány oficiální údaje o čínských průmyslových ziscích a neodrážejí skutečný stav ekonomiky. Je pravděpodobné, že čínská ekonomika je ve srovnání se zprávami vlády nedostatečná. Pokud potíže Číny přetrvávají, může to mít závažné důsledky pro zahraniční obchod, finanční trhy a hospodářský růst v USA a po celém světě.