SPAC'er ligner en boble i en boble

Mens vi har talt om det generelle skum i børsintroduktion (IPO) marked, er det tid til at fokusere på en af ​​de store drivere - erhvervelsesvirksomheder med særlige formål (SPAC'er). SPAC -børsnoteringer tegnede sig for over halvdelen af ​​alle børsnoteringer i 2020Og er allerede klar til at udgøre et flertal i 1. kvartal 2021. Dette er en grund til bekymring på markedet og endnu vigtigere for investorer, der kan blive fanget med de reelle omkostninger ved et SPAC. Vi vil se på hvorfor og hvordan SPAC'er er, samt hvorfor oddsene synes at være skrå mod, at enkelte investorer realiserer et godt afkast.

Sådan fungerer SPAC'er

Selskab til erhvervelse af særlige formål er en formel måde at referere til det, der almindeligvis blev kendt som en blank check selskab. Disse virksomheder plejede at danne uden en forretningsplan med det formål at købe op eller fusionere med et privat selskab, der i øjeblikket ikke handlede offentligt. Blanke tjekfirmaer var stærkt forbundet med verden af øre aktier og pumpe-og-dump-ordninger. For nylig er de imidlertid vokset enormt i størrelse og presseomtale. Efterhånden som virksomhederne forbliver private, er de vokset sig større gennem flere finansieringsrunder, de SPAC'er, der opsøger dem, er på samme måde vokset til at erhverve en virksomhed af enhjørningstype sandsynlig.

SPAC'er er stadig kun en bunke børsnoterede kontanter og en gruppe mennesker, der søger at finde et privat selskab til at købe og tage offentligt. De tilbyder en anden rute til markedet end en børsnotering eller direkte notering. Hvis de ikke finder et mål inden for den fastsatte tidsperiode, kan SPAC'er søge en forlængelse eller returnere deres kapital til aktionærerne. Desuden har investorer, der ikke kan lide den foreslåede aftale, også en indløsningsret til at få deres penge tilbage på forhånd.

Selvom det ikke er påkrævet, at SPAC'er har indflydelsesrige tal knyttet til sig, er den seneste trend, at SPAC'er griber en blanding af berømtheder og kendte ledere for at skabe endnu mere brummer. Det er derfor, du ser Shaquille O'NealOg Alex RodriguezHjælper med at indføre SPAC'er på markedet. Dette er også et tegn på, at SPAC'er er fast i mainstream nu snarere end henvist til lysere hjørner af markedet.

Hvorfor et firma ville fusionere med et SPAC

Private virksomheder har naturligvis deres grunde til at gå med til at fusionere med et SPAC. SPAC'er har allerede gjort den hårde del af børsnoteringen for potentielle erhvervelsesmål, indsamling af penge og udstedelse af aktier. Når et selskab identificeres til køb, kan SPAC'er yderligere udnytte deres kontanter ved at optage gæld eller endda påtage sig gæld, der allerede er i besiddelse af målet. Det betyder, at virksomheden kan indgå en aftale privat med SPAC -ledelsen og derefter se sine aktier flyde offentligt i meget kort rækkefølge. At gå offentligt via SPAC er hurtigere end en børsnotering, resulterer i mindre offentlig kontrol af virksomheden, der erhverves, og tillader endda det involverede firma at fortsætte med at tale aktien, i modsætning til stille periode omkring en børsnotering.

Hvordan SPAC'er påvirker investorer

SPAC'er har lidt en indbygget fordel for deres skabere. Arrangørerne af SPAC lagde penge op til at tide SPAC'et, indtil det bliver offentligt at rejse hovedparten af ​​sin kapital. Til gengæld for disse frøpenge kommer skaberne normalt ud af børsnoteringen med 20% af egenkapitalen i SPAC. Dette hjælper skaberne med at overlade deres eget afkast, selvom SPAC -aktiernes præstationer kæmper efter fusionen/overtagelsen. Hvis den virksomhed, SPAC køber, gør det godt, gør skaberne det meget bedre end de offentlige investorer.

Mens de fleste investorer forstår, at skaberne af SPAC har en fordel, er der yderligere nuancer The Wall Street Journal gjorde et fremragende stykke arbejde med at analysere. Store investorer, der hjælper med at sponsorere SPAC -børsnoteringer, køber ofte andele, der indeholder en aktie og en rettighed eller en arrestordre. Disse investorer kan derefter indløse aktien og beholde warranten til at udøve og reducere deres nedadrettede risiko, mens de lader døren stå åben for store fremtidige afkast. Dette giver dem en fordel i forhold til en investor, der har til hensigt at købe og holde SPAC -aktierne, da sidstnævnte gruppe også bliver ramt af fortynding gennem udøvelse af warrants og rettigheder.

SPAC'er og Makings of a Bubble

Vi er på et tidspunkt, hvor selv granskede og etablerede virksomheder, der gennemgår børsnoteringer i visse sektorer (læs: teknologi), oplever boblelignende opstart i første dags handel. SPAC'er er som en boble i den boble, da mange af dem har målrettet tech i bred forstand som deres område til erhvervelse. I denne eufori for elektriske køretøjer, medievirksomheder, platforme og så videre vil nogle af disse SPAC'er vende ud til at være gode investeringer på kort sigt for deres investorer efter børsnotering (og fremragende til skabere og sponsorer).

Desværre betyder eksplosionen i antallet af SPAC'er, der rammer markedet, at mange dollars jagter handler af betydelig størrelse i de samme industrier. Dette vil uundgåeligt betyde, at standarder vil glide, og at svagere virksomheder vil blive bragt på markedet. Til sidst vil virksomheder, der går offentligt gennem SPAC'er, kæmpe for nogensinde at matche værdien af ​​kontanter, der tilføres dem, endsige et afkast oven i købet.

Bundlinjen

Kendisforbindelserne, den generelle IPO -galskab og den noterede succes for en lille brøkdel af bølge af SPAC'er, der rammer markedet, har gjort dem mere lokkende for investorer, end de nogensinde har været Før. Mens SPAC'er kan være rentable for sponsorerne og nyttige for målvirksomheden, der leder efter en billigere og restriktiv måde at gå offentligt på, er oddsene strukturelt stablet mod investorer efter børsnotering uden warrants.

Disse stablede odds vil sandsynligvis blive værre, da M & A -vanvittigheden på en deadline resulterer i, at SPAC'er når længere nede i opstartscyklussen for at trække virksomheder ind i offentligheden længe før de er klar til det. Hvor bunden af ​​tønden er, og hvornår den nås, er svært at sige, men investorer bør henvende sig til SPAC'er med samme forsigtighed, som de ville gøre, hvis disse enheder stadig primært handlede i krone aktier.