Stock Rebound vil kollapse, som recession risiko stiger: Morgan Stanley
Aktiemarkedet har opnået en stigning i januar, men Morgan Stanley ser en række bearish indikatorer. De vurderer faktisk, at oddsene for, at den amerikanske økonomi glider ind i et recession er nu de højeste siden finansielle krise af 2008, og de projekterer, at S&P 500 Index (SPX) i sidste ende vil falde tilbage til en værdi af 2.400 i 2019 og genvinde de seneste lavpunkter i december og mere end 18% under rekordhøjden i september 2018. Tabellen nedenfor opsummerer deres analyse.
5 grunde til recession Risiko højest siden 2008
- 10% fald i S&P 500 i 2018
- Indkøbschefsindeks (PMI) har det største fald siden 2008
- Federal Reserve bliver dovish
- Omvendt rentekurve væver
- Feds recession -model blinker advarsler
Kilde: Morgan Stanley
Betydning for investorer
"Vi forventer, at kommende negative data vil vise sig, at 2600-2650 [på S&P 500] vil være et godt salg inden en ordentlig gentest af december-nedgangene, «siger Morgan Stanley i den seneste ugentlige opvarmningsrapport fra deres U.S. egenkapital strategi
hold ledet af Michael Wilson. De forventer, at den næste recession vil være "lav og kort", men forudser, at en "hurtig nedgang i fremadrettet indtjening vil give en grund til, at aktier kan genbesøge lavpunktet i december. "Salget i december bragte S&P 500 ned med næsten 10% i løbet af 52 uger. Morgan Stanley bemærker, at dette er "en meget sjælden begivenhed og noget, der historisk set kun er sket, når der enten er en indtjeningsnedgang, en økonomisk recession eller begge dele."
ISM Manufacturing Purchasing Managers 'Index (PMI) oplevede sit største månedlige fald siden 2008, hvor den sidste amerikanske økonomiske recession begyndte. Indekset anvender flere foranstaltninger til at registrere aktivitetsniveauet i fremstillingssektoren. Morgan Stanley mener, at en vigtig faktor, der drev børssalget i november og december, var forventning om et fald i PMI. De bemærker, at der historisk har været "et temmelig tæt forbundet forhold" mellem PMI og S&P 500.
Den mere dovne tone, som Federal Reserve har taget, indikerer for Morgan Stanley, at Fed i stigende grad bliver bekymret for at forhindre en recession. Men de mener, at "en mere døv Fed kan sandsynligvis ikke forhindre indtjening eller økonomisk recession på dette tidspunkt, hvis matricen allerede er blevet støbt."
Det udbyttekurve normalt er opadgående, med renter stiger som forfaldsdato går længere ind i fremtiden. Når rentekurven inverterer, med korte renter højere end lange renter, signalerer det ofte en kommende recession. Efter Fed's sidste renteforhøjelse vendte rentekurven kortvarigt, for første gang siden 2011, hvilket var "sidste gang, vi havde en ægte økonomisk recession -skræk", fremgår det af rapporten.
Det Federal Reserve Bank i New York har en model, der estimerer sandsynligheden for en recession, der begynder i løbet af de næste 12 måneder. Mens han advarer om, at "dette næppe er et præcisionsinstrument," bemærker Morgan Stanley, at sandsynligheden for recession efter denne model har været stigende i to år, og er nu på sit højeste niveau siden den finansielle krise. Det nuværende niveau er også blandt de 11 højeste aflæsninger siden 1955. Baseret på modellens historiske track record finder rapporten, at der er en 73% chance for, at den korrekt forudsiger en kommende recession.
Ser frem til
Morgan Stanley indikerer, at nervøse investorer har roteret ind defensive aktier og defensive sektorer i de sidste tre til seks måneder. "Det er en god ting og understøtter vores opfattelse af, at mange dårlige nyheder allerede er blevet prissat," siger de. Når markedet igen besøger lavkonjunkturerne i december, råder de investorer til at ”købe det fald” og ”læne sig tilbage til mere cyklisk dele af markedet og lette op på defensive aktier. "
