Hvorfor stigende beholdninger på grund af Kina truer amerikanske chipmakere og aktiemarkeder

Stigende beholdninger hos amerikanske chipselskaber vil sandsynligvis forværres, da handelskrig USA og Kina kaster en skygge over fremtiden for den engang rødglødende industri og truer det bredere amerikanske aktiemarked ifølge en nylig Morgan Stanley -rapport med titlen "Micro Meets Macro: Underweight Technology and Cautious on Semis. "Wall Street -firmaet er negativt over for halvlederaktier og hævder, at gadens skøn forbliver for høj.

Risici afspejles ikke i aktiekurser

"Vi understreger, at vores strategi for større billede i høj grad er i overensstemmelse med vores halvleder -opfattelse. Selv når vi ser igennem den tredje runde af takster, er det overordnede makrobillede ikke typen af ​​miljø det vil føre til en ny acceleration af halvlederforsendelser i anden halvdel, «siger Morgan Stanley. Analytikere tilføjer, at en afhentning i forsendelser i sidste del af året allerede er blevet prissat til lagre.

Derudover, mens amerikanske aktier er faldet omkring 5% i de seneste dage i lyset af makrohandelsusikkerhed og eskalerende handel spændinger mellem to økonomiske kraftcentre, ser analytikere ikke den øgede risiko fuldt ud afspejlet i den amerikanske egenkapital marked. Morgan Stanley siger, at spændinger kan forværre et allerede svagt indtjeningsudsigt, der forudser EPS væksten falder til 0% i 2019 fra 21% i 2018.

Halvindtægter ventes at falde 4,4%

Halvlederrummet "ses som en proxy for global vækst" og er "tæt pakket ind i debatten om takster", bemærkede Morgan Stanley. Hvis der pålægges en afgift på 25% på hele Kinas eksport, hvilket sandsynligvis vil udløse gengældelsesforanstaltninger fra Beijing, kan dette har store konsekvenser for forsyningskæder og lagerniveauer for chiplagre, der allerede kæmper med at aftage efterspørgsel.

"Vi fortsætter med at se meget høje lagre på halvlederbalancer og i kanalen en svag efterspørgsel på næsten alle halvleder -slutmarkeder, et engang i en generation omfanget af hukommelsesoverudbud og kapitaludgifter, der ikke har tilpasset sig nok til at føle sig godt tilpas med alt det, ”skrev Morgan Stanley.

Analytikere anbefaler, at investorer reducerer deres positioner i halvledere med henvisning til en "indtjeningsnedgang, der allerede er over os." I mellemtiden er de gennemsnitlige lagerdage for halvvirksomheder steget 18% ÅÅÅ til 114 i første kvartal i forhold til langsigtet median på 88. Nogle firmaer kæmper på gennemsnitlige lagerdage mellem 120 og 150, og på eller i nærheden af ​​topniveauer, tilføjede de. Uden kortsigtet vending i sigte forventer analytikere, at overskydende beholdning fortsat vil dæmpe væksten og veje marginer.

For den samlede chipsektor modellerer Morgan Stanley for bruttomargin og driftsmarginal til at falde henholdsvis 30 bps og 120 bps YOY ​​på et fald i omsætningen på 4,4%.

Virksomheder, der forventes at se omsætningen falde yderligere, omfatter Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) og Micron Technology Inc. (MU).

Ser frem til

På trods af et generelt bearish udsyn bemærker analytikere hos Morgan Stanley, at tingene kan blive mere positive for semier, hvis visse scenarier spiller ud. For det første, hvis efterspørgslen kommer over forventningerne, vil lagerniveauet falde og understøtte "snapback -fortællingen" om et andet halvår af årets opsving.

"Andre ting, der kan vippe favoren mod tyrlejren, omfatter betydningsfulde fremskridt i handelen mellem USA og Kina, dæmpet inflation, svag Fed-politik og lønvækstdæmpning," lød rapporten.

Fremad i 2020 forventer Morgan Stanley brutto- og driftsmarginal for semis til at vende tilbage med henholdsvis 50 bps og 150 bps på en stigning i omsætningen på 6,6%.