Hvordan renter påvirker private equity

Federal Reserve, såvel som andre andre centralbanker rundt om i verden, ændrer renten i et forsøg på at holde økonomien stabil og inflationen i skak. Når økonomien vokser, kan renterne stige for at stramme stigende priser - og renten kan sænkes, når økonomien bremser og recessioner truer.

Midt i alt dette, hvad er renternes indvirkning på kapitalfond fonde og virksomheder?

Hvad er private equity?

Kapitalfond (PE) er egenkapital eller en ejerandel, der ikke handles offentligt. PE -virksomheder investerer i store private eller offentlige virksomheder med det formål afnotering virksomhederne og tager dem private. Det underliggende grundlag er at finde undervurderede aktiver, der har potentiale til forbedring for at få større lønsomhed.

PE -virksomheder fokuserer på bundlinjen. Driftsomkostningsstrukturen og organisationsstrukturen er slank, strategien er omorienteret mod højere vækst, og ledelsen er tilpasset for at hjælpe virksomheden med at opnå mere kontrol. PE-virksomheder kommer også med en exit i tankerne med målet om højere afkast i kort-til-mellem leveringstid.

Renter og PE

Renter har en effekt på virksomheder på grund af lån, og på et bredere niveau bestemmer renter økonomiske aktivitet og aktivpriser (lavere renter betyder, at folk har flere penge, hvilket øger aktivpriserne på grund af øget efterspørgsel). Private equity -virksomheder reagerer mere på renteændringer på grund af de to vigtigste investeringsstrategier involveret i PE -virksomheden: venturekapital og gearet køb.

Ved gearing -buyout -transaktioner finansierer PE -virksomheder overtagelsen af ​​virksomheder, der bruger lidt kapital og er afhængige af gæld (normalt i form af instrumenter fra pensionskasser eller investeringsbanker, der har en langsigtet horisont) til dækning af anskaffelsesomkostningerne. Dette gør det muligt for PE'er at forstørre deres afkast. Det kræver dog en stabil kontantstrøm med hensyn til rentebetalinger. Derfor er der følsomhed over for renter. Det intern forrentning (IRR) at PE -firmaet opnår, når det forlader virksomheden, afhænger meget af de renter, det påtager sig gæld.

PE -virksomheder leder efter målvirksomheder, der har en stabil pengestrøm og minimum kapitaludgifter og driftskapital krav. De bruger den faste frie pengestrøm, virksomheden genererer til at betjene gælden. Det, der er tilovers, akkumuleres indtil exit eller betales som udbytte (hovedsageligt afkastet til PE -firmaet og andre ejere). Renternes indvirkning på PE-virksomheder er et tveægget sværd; det påvirker opkøb og forlader forskelligt. PE -virksomheder, der har til hensigt at sælge, og dem, der har til hensigt at købe, reagerer modsat på en ændring i renten.

Virkningen af ​​lave eller faldende renter

Lave eller faldende renter betyder flere midler til rådighed for PE -virksomheder, da investorer har en tendens til at kigge andre steder væk fra fastindkomst og kreditværdipapirer. Dette skaber en mulighed for PE -virksomheder, der ønsker at købe. For det første har de adgang til nemme midler, og indsamlingsaktiviteten stiger. For det andet kan PE -virksomheder indgå en transaktion, låse lavere renter fast, reducere deres periodiske udstrømning, øge IRR og til sidst afkastet af deres investering.

Det nuværende verdensøkonomiske scenario, hvor mange lande har historiske lave renter, har imidlertid ført til kapitaloverflod. Dette tjener ikke PE -virksomheder, der ønsker at købe. Let kapital og konkurrence om køb af aktiver sender priserne til vejrs. Høje aktivpriser afholder PE'er fra at indgå en aftale, fordi virksomheder ikke længere er undervurderede.

På den anden side er kapitaloverflod en velsignelse for sælgere. IPO-aktiviteten stiger i et lavrentemiljø. PE -virksomheder, der ønsker at forlade, har således et passende tidspunkt, hvor renten er lav eller faldende, da de kan opnå højere værdiansættelse og meget højere afkast end forventet.

Ifølge Global Private Equity Report af managementkonsulentfirmaet Bain og Company, i 2014 oplevede PE buyout-backed-udgange rekordstore både i antallet (en stigning på 15% fra 2013) og værdien (en stigning på 67% fra 2013). I Europa var der en fordobling af buyout-backed IPO'er både i antal og værdi. I Asien og Stillehavsområdet var PE-støttede IPO-værdier næsten fire gange flere end året før. Imidlertid bemærkede rapporten også, at købere ikke klarede sig så godt-global buyout-investeringsaktivitet steg kun med 2% i tællingen og faldt 2% i værdi.

Rentestigningseffekt

En rentestigning ville have den modsatte effekt - investorer strømmer til fast indkomst og kreditværdipapirer. Således bliver fundraising en udfordring. Også investorer og offentligheden viser nedsat appetit på børsnoteringer, og værdiansættelsen af ​​aktiver falder, hvilket er problematisk for PE -virksomheder, der ville have planlagt deres exit ved samme tid. Det er imidlertid fordelagtigt for PE -virksomheder, der leder efter undervurderede virksomheder og aktiver. Disse virksomheder kan anvende den kapital, de har akkumuleret fra lavrenteperioden, og investere. PE-virksomheder har også adgang til kapital fra store institutionelle investorer, der har langsigtede udsigter og diversificeringsbehov, og det antyder deres interesse og appetit på PE. En truende rentestigning i USA har mange PE-virksomheder, der forbereder sig på at omstrategisere. PE -virksomheder skal låse en lavere rente fast eller sikre, at pengestrømsprognoser er intakte og immune over for de risici, en rentestigning ville medføre.

Bundlinjen

Med stigende regulering har PE -virksomheder svært ved at tiltrække mængden af ​​gearing i målvirksomheder. De fleste banker er tilbageholdende med at låne ud på niveauer over seks gange EBITDA (eller et forhold på Gæld/EBITDA over 6). I USA vil en stigning i renterne imidlertid begejstre PE -virksomheder, der er ivrige efter at indgå aftaler. PE -virksomheder bliver nødt til at træde forsigtigt i takt med, at renten stiger, da de skal dække stigningen med tilstrækkeligt pengestrømme. Ikke desto mindre har PE -virksomheder historisk set opnået større afkast gennem innovative strategier, og de vil højst sandsynligt fortsætte med at gøre det.