Hvad er en sammenlignelig transaktion?

Hvad er en sammenlignelig transaktion?

Omkostningerne ved en sammenlignelig transaktion er en af ​​de vigtigste faktorer ved estimering af værdien af ​​et selskab, der betragtes som et fusions- og opkøbsmål (M&A). Begrundelsen er den samme som for en potentiel boligkøber, der tjekker det seneste salg i et kvarter.

Dette kaldes almindeligvis en komp -transaktion.

Forståelse af den sammenlignelige transaktion

Virksomheder søger at erhverve andre virksomheder for at vokse deres forretninger, få adgang til værdifulde ressourcer, udvide deres rækkevidde, eliminere en konkurrent eller en kombination af alle disse årsager.

Under alle omstændigheder kan overbetaling for dette opkøb være katastrofalt. Så selskabet og dets investeringsbankfolk leder efter sammenlignelige transaktioner - jo nyere jo bedre. De ser på virksomheder med lignende 

forretningsmodel til virksomheden, der målrettes. Jo mere sammenlignelige transaktionsdata, der er tilgængelige til analyse, jo lettere er det at udlede en fair vurdering.

Omvendt foretager et selskab, der er blevet et overtagelsesmål, den samme type analyse for at afgøre, om et tilbud, der ligger på bordet, er et godt tilbud for sine egne aktionærer.

I begge tilfælde er den sammenlignelige transaktionsmetode af vurdering kan hjælpe et selskab med at nå frem til en pris for erhvervelsen, som aktionærerne er villige til at acceptere.

Værdiansættelsesmetrik

Den specifikke værdiansættelsesmetrik i udbredt brug til sammenlignelige transaktionsanalyser er EV-til-EBITDA multiple. EV er virksomhedsværdi og EBITDA er indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer. I denne formel bruges en 12-måneders periode til EBITDA.

Den sammenlignelige værdiansættelse af transaktioner bruges generelt sammen med andre data, herunder virksomhedens diskonterede pengestrøm, pris-til-indtjeningsforhold, pris-til-salg-forhold og pris-til-pengestrøm forhold. Andre faktorer er relevante for bestemte brancher.

Alle ovenstående tal er let tilgængelige for offentlige virksomheder. Hvis erhvervelsesmålet ikke er et børsnoteret selskab, kan de tilgængelige data være begrænsede.

Real World Eksempel på en sammenlignelig transaktion

Becton, Dickinson and Company (BDX) indgav en Skema S-4 med SEC i midten af ​​2017 for dets påtænkte erhvervelse af C.R. Bard, Inc. Begge virksomheder er udviklere og producenter af medicinsk udstyr.

Fairness -udtalelsen

Ansøgningen afslørede, at Bard beholdt Goldman Sachs som finansiel rådgiver for at gengive en fairness mening til den pris, BD tilbyder. Da sundhedsforsyningsindustrien havde gennemgået en betydelig konsolidering i de seneste år, havde Goldman Sachs en række sammenlignelige transaktionsdata til rådighed.

Ni sammenlignelige transaktioner fra 2011 til 2016 er anført i ansøgningen. Det tillod en robust analyse for Bard -aktionærer og selskabets bestyrelse at overveje BD's overtagelsestilbud.

Bards finansielle rådgiver beregnede rækkevidden af ​​EV-to-LTM EBITDA-multipla af tidligere transaktioner samt medianmultiple. Sammenlignelig transaktionsanalyse var en af ​​flere værdiansættelsesteknikker analyseret for denne aftale, de andre herunder prisindtjening og pris-indtjening-vækst multipler. Men den var også den førende, ligesom det er standardpraksis for fusioner og opkøb.

Den sædvanlige advarsel

Selvom det er standard praksis, betragtes det ikke som det sidste ord om værdiansættelse af et målrettet firma. I dette eksempel udsendte Goldman Sachs en ansvarsfraskrivelse for, at dens sammenlignelige transaktionsanalyse sammen med den anden værdiansættelsesmetrik analyser, påstås ikke at være vurderinger, og de afspejler ikke nødvendigvis de priser, som virksomheder eller værdipapirer må sælges til.

Aftalen blev til sidst godkendt til en pris på 24 milliarder dollar.