Kommunale obligationstip til serie 7 -eksamen

Oversigt over kommunale obligationer i serie 7

Kommunal binding emner typisk omfatter cirka 15 til 25 spørgsmål om Serie 7 eksamen, også kendt som General Securities Representative Exam (GSRE), som er den test, alle børsmæglere skal bestå, for at handle med værdipapirer.

Kommunale obligationer falder ind under følgende to brede kategorier:

1. Generel forpligtelse (GO) obligationer, som understøttes af kredit- og beskatningskraften i den jurisdiktion, der udsteder dem
2. Indtægtsobligationer, som finansierer indkomstproducerende projekter og er sikret af en bestemt indtægtskilde

Testere, der klart kan skelne mellem disse obligationer, har større chance for at besvare spørgsmål om muni obligationer korrekt. Denne artikel belyser begge obligationstyper.

Omsætning vs. Almindelige forpligtelser

Når man arbejder med praksisspørgsmål, kan et sammenligningstabel i høj grad hjælpe med at skelne GO -obligationer fra omsætningsobligationer.

Egenskaber	Almindelig forpligtelse	Indkomstobligation
Udstedt af:	Stater og politiske underinddelinger under statsniveau, herunder skattedistrikter	Stater og politiske underinddelinger under statsniveau, men inklusive kommissioner, myndigheder, agenturer osv.
Støttet af:	Fuld tro og kredit af udsteder, eller udstederens beskatningskraft. Under statsniveau betyder dette primært ad valorem (ejendoms) skat	Faktiske indtægter genereret af brugergebyrer fra projektet/anlægget
Vælgergodkendelse:	Påkrævet (f.eks. Af a obligationsafstemning)	Vælgerens godkendelse er ikke påkrævet
Særlige typer:	Dobbeltløbede obligationer: Disse har en direkte finansieringskilde og den ultimative opbakning til udstederens beskatningskraft, hvis det er nødvendigt.	Obligationer for industriel udvikling (IDRB'er): Disse bakkes op af virksomheder leje betalinger, eller virksomhedskredit. Særlige skatteobligationer - understøttet af særlige afgifter (tobak, benzin, hotel/motel) til et specifikt projekt eller formål - ikke af værdiskatter. Særlige vurderingsobligationer: Underbygget af vurderinger foretaget til fordelagtige ejendomme (f.eks. Kloak- og fortovsbindinger). Moralske forpligtelser: støttet af statslovgiverens sikkerhed for, at i tilfælde af en mangel i indtægter, vil de nødvendige midler derefter blive bevilget. Almindelige boligmyndigheder (PHA)/ nye boligmyndigheder (NHA) obligationer: Støttet af leje/ leasingindtægter fra lavindkomst almene boliger, men garanteret ved fuld tro og kredit af den amerikanske regering. Bemærk: PHA/NHA-obligationer er ikke dobbeltløbne obligationer.

Kommunale notater

Kommunalt gældsinstrumenter der ikke er klassificeret som obligationer på grund af deres korte løbetid kaldes "kommunale noter. ” Disse kortsigtede pengestrømmeinstrumenter findes i følgende variationer:

• Skatteforventningsnotater (TAN): Udstedt for at udjævne en bys pengestrøm mellem skatteopkrævningsperioder.
• Noter om forventning om indtægter (RAN): Ligner TAN'er.
• Obligationsforventningsnotater (BAN): Udstedt for at rejse midler, når der er udstedt en obligation, men der er endnu ikke modtaget penge. Provenuet af obligationsudstedelsen betaler forbuddet.
• Skat og indtægter Forventninger (TRAN)

Moody's Investment Grade (MIG) rating system satser på obligationsnotaer. Og selvom de faktiske vurderinger aldrig er dukket op ved serie 7 -eksamen, har MIG selv angiveligt været henvist til visse spørgsmål.

Tillidspapirer og indtægtsobligationer

Tillid fordybninger, som er juridisk bindende kontrakter mellem obligationsudstedere og kuratorer, der repræsenterer obligationsindehavers interesser, er til stede med omsætningsobligationer, men ikke med GO -obligationer. Tillidsindskud er i det væsentlige et sæt vilkår, som begge parter skal overholde, hvilket også kan indikere, hvor obligationens indkomstkilde stammer fra.

Fordi kommunale obligationer er undtaget fra føderale bestemmelser, går tillidsindskud langt i at beskytte obligationsejere og kaldes derfor undertiden som "beskyttelsespagter".

​PTD=AV×Millagesatshvor:PTD = Ejendomsskat forfaldenAV=Estimeret marked(Salg)×Vurderingsrate(%)AV = Vurderet værdiMillagesats=$0.001 eller 1/10th af en cent​

Indkomstobligationer

Vurder Covenant	Udstederen forsikrer obligationsindehavere at brugergebyrer vil blive hævet efter behov for at sikre dækning af gældsservice og udgifter.
Ikke-diskriminationskonvention	Alle brugere af anlægget skal betale de samme gebyrer.
Yderligere obligationer	To typer af pagter: Lukket ende: Udstederen må ikke udstede yderligere obligationer med samme krav til aktiver, medmindre der kræves midler til at færdiggøre opførelsen af ​​anlægget. Åben ende: Udsteder kan sælge yderligere obligationer med lige krav til aktiver, hvis det er tilladt i henhold til bestemmelserne i yderligere obligationer test beskrevet i indholdet.
Mængdeflow	Betalingsprioriteten under indenturen - hvilken forpligtelse der betales først og andet - er beskrevet i en af ​​to typer af tilsagn: Løfte om bruttoindtægter: Gældstjeneste betales først fra bruttoindtægter, drift og vedligeholdelsesudgifter betales for det andet. Nettoomsætningsløfte: Gældstjeneste betales anden fra nettoindtægterne. Drifts- og vedligeholdelsesudgifter prioriteres. Antydning: Disse tilsagn refererer til, når gældsbetaling betales. Hvis først: fra bruttoindtægterne. Hvis andet: fra nettoindtægterne. Denne sondring er et almindeligt eksamensspørgsmål.
Forsikringspagt	Det tillid indenture angiver ejendommen/ulykkesforsikring dækning for anlægget til reparationer eller til at foretage et totalt opkald på obligationerne i tilfælde af katastrofal skade.
Opkaldsbestemmelser	Dette afsnit i indenturen angiver, hvornår, til hvilken pris og med hvilken metode (helt eller delvist) kan foretages opkald.
Sæt bestemmelser	Dette afsnit beskriver sætte bestemmelser (hvis nogen) om obligationen. Det angiver putperioden og putprisen, til hvilken obligationerne kan sælges tilbage til udstederen.

GO og indtægtsobligationer kræver unikke analytiske tilgange på grund af deres forskellige finansieringskilder. Husk på, at GO -obligationer understøttes af udstederens beskatningskraft. Påpeget: pengene kommer i det væsentlige fra ejendomsskatter kaldet "ad valorem" -afgifter, hvor beløbet er baseret på værdien af ​​en transaktion eller af ejendom.

Serie 7 -kandidater vil sandsynligvis aldrig nogensinde blive pålagt at beregne ejendomsskatde kan dog være forpligtet til at kende følgende grundlæggende formel for beregning af ejendomsskat:

​EV * AR (%) = AV * MR (1 Mill) = TDhvor:EV = Estimeret markedsværdi (salg)AR (%) = vurderingsrateMR = Millage rate1 Mill = 0,001 dollar eller 1/10 af en centTD = Forfaldne skatter​

De vigtigste faktorer for Muni -obligationer

Generel pligtindtægt Vigtige faktorer og værktøjer

• Fællesskabets holdning til offentlig gæld og skatter (husk vælgergodkendelse er påkrævet)
• Befolkningsgrundlag - vokser eller falder?
• Arbejdsløshedsprocent
• Økonomisk mangfoldighed-er det en by med én industri?
• Skattegrundlag
• Ejendommens skønnede værdi (tilbagekaldelse af værdiskatter)
• Kommunal gældsopgørelse - et vigtigt redskab til analyse af GO -obligationer - den grundlæggende oversigt
• Anslået salg (markeds) værdi af afgiftspligtig ejendom
• Den vurderede værdi af afgiftspligtig ejendom
• Direkte gæld (dvs. gæld, der specifikt er byens ansvar)
• Gældsgrænser (loft)
• Demografi og økonomisk sundhed

Plus:

• Overlappende (coterminous) gæld - delt af mere end én jurisdiktion (f.eks. by og amt)

Minus:

• Selvforsørgende gæld (obligationer med dobbeltløb)

Lige med:

• Samlet nettogæld

Økonomisk begrundelse:

• Er det rimeligt at forvente, at en foreslået facilitet kan betale sig selv?

Forundersøgelse:

• Denne undersøgelse, der undersøger omkostninger og potentielle indtægter fra en foreslået facilitet, indeholder typisk konkurrencedygtige faciliteter sektion, der vurderer virkningen af ​​konkurrerende virksomheder, der sælger lignende varer eller tjenester, på et projekts potentielle langsigtede indtægter.

Gældsdækningsgrad:

• Hvor mange gange dækker de nuværende/forventede indtægter obligationens krav til gældsservice?

At bringe nye obligationer på markedet

Processen med at bringe nye obligationer på markedet er meget forskellig mellem GO -obligationer og omsætningsobligationer. For indtægtsobligationer, hovedstolen underskriver vælges af udstederen af ​​obligationerne, mens GO -obligationsgarantikontrakter indgås af en konkurrencedygtig forseglet bud salg.

Inden udstedelse af en kommunal obligation, udsteder udstedere advokater kendt som "obligationsråd”At afgive juridiske udtalelser. Skatteadvokater tappes ofte til koncerten, fordi skatteimplikationer er så truende for de fleste obligationsinvestorer.

Den juridiske udtalelse vil indeholde følgende:

• Myndighed til at låne, hvilket viser lovligheden for denne enhed til at låne penge via kommunale obligationer i henhold til statslige og føderale love.
• 1933 Lovfritagelse, der siger, at kommunale udstedere er fritaget for at indsende registreringsopgørelser til SEK.
• Skattefritagelse, som angiver, at renter fra kommunale obligationer normalt er fritaget for føderal beskatning. Den juridiske udtalelse angiver de relevante love, der understøtter denne holdning.

En kopi af den juridiske udtalelse, der skal ledsage levering af alle kommunale obligationer, findes i en af ​​følgende to typer:

• Ukvalificeret mening: Obligationsrådgiveren har ingen forbehold over for udstederens tilladelse til at låne, obligationens art og skattefritagelse. Dette kaldes normalt en "godkendende" udtalelse fra advokater.
• Kvalificeret mening: Båndsrådgiveren udtrykker bekymring over nogle eller mange aspekter af bindingen.

En anden vigtig kendetegnende faktor mellem de to obligationstyper er, at GO -obligationer er underlagt vælgergodkendelse, hvilket ikke er tilfældet med indtægtsobligationer.

Følgende skema refererer til GO -obligationer, som er af større betydning for serie 7
eksamen.

Underwriting GO -obligationer

Meddelelse om potentielle tilbudsgivere	Udstederen offentliggør en annonce i Obligations køber (den vigtigste informationskilde på det primære marked for kommunale obligationer). Annoncen er kendt som en salgsmeddelelse. Elementer i salgsmeddelelsen omfatter: Beløb og type obligationer, der skal sælges, og deres formål. Interesse betalingsdatoer, herunder dateret dato hvorfra obligationerne begynder at påløbe renter. Identifikation af obligationsrådgiveren (advokatfirma), der udarbejdede den juridiske udtalelse. Invitationen til at byde, hvilket giver detaljer om den nøjagtige placering og tid for bud, der skal leveres. God tros depositum, som angiver størrelsen af ​​en check (som vil blive krediteret til køb af obligationer til den vindende byder), som returneres til mislykkede tilbudsgivere, efter at bud er tildelt. En løbetidsplan - i tilfælde af GO -obligationer er løbetider normalt seriel, mens løbetid for en omsætningsobligation normalt er semester.
Tildeling af underwriting -kontrakt	Potentielle tegnere får en kopi af den officielle budformular fra udstederen eller via Obligations køber. Firmaet skriver derefter en skala, der viser kuponrente og udbytte til modenhed af hver forfaldsdato. Tegningskontrakten tildeles kommunen forhandler der indsendte det laveste nettorenteomkostninger (NIC). Mange udstedere kræver også, at tilbudsgiverne også leverer sande renteomkostninger (TIC). Denne beregning tager tidsværdi af penge taget i betragtning. Når først en kommunal forhandler har vundet buddet, er det nu i fare for salg af obligationerne. Dette er grunden til, at forhandlere rutinemæssigt danner underwriting -syndikater - for at dele risiciene med andre forhandlere.
Syndikatdannelse	En tegning syndikat er dannet af et dokument kendt som et syndikatbrev eller en aftale mellem garantier.
Typer af syndikater	Opdelt: Også kendt som Western - når syndikatmedlemmet har solgt de obligationer, som det accepterede et ansvar for, er der ikke yderligere ansvar for usolgte obligationer. Udelt: Også kendt som østlig - disse kaldes ofte fælles regnskaber hvor medlemsvirksomheden har et fortsat ansvar for usolgte obligationer til samme procentsats som virksomhedens oprindelige engagement. Vær sikker på at kende forskellen i typer af syndikater. Dette er et almindeligt eksamenskoncept.

Ordrer til køb af Munis

Ordrer om køb af kommunale obligationer udfyldes i en prioritetssekvens, der er angivet i syndikatets prioritetsallokeringsbestemmelser, som er specificeret i tegningsaftale og leveres til alle syndikatmedlemmer. Disse ofte populære kommunale spørgsmål kan være overtegnet, hvilket betyder, at der er flere ordrer på obligationer, end der er obligationer selv.

Den ordreperiode, hvor syndikatet anmoder om og accepterer ordrer på obligationer, fastsættes af syndikatlederen, og ordrer udfyldes i henhold til følgende sekvens, uanset den tidssekvens, de blev modtaget i.

1. Forsalg: Disse ordrer indtastes Før syndikatet vinder buddet. Kunder er villige til at forpligte sig til at købe obligationer uden specifikke oplysninger om den nøjagtige pris/udbytte.
2. Gruppens netto: Salgsindtægterne fra disse ordrer placeres på syndikatbankkontoen og distribueres til syndikatets medlemmer i henhold til deres deltagelse efter afslutningen af ​​tegningen.
3. Udpeget: Disse ordrer angiver, hvilket medlem af syndikatet der skal modtage kredit for ordren. Bemærk, at de er udfyldt efter gruppebestillingerne.
4. Medlem: Den sidste, der skal udfyldes i prioritetssekvensen, placeres disse ordrer af medlemmer af syndikatet, der ønsker at købe obligationer til deres egen beholdning.

Serie 7 -undersøgelsen spørger ofte om denne prioritetssekvens, og derfor er det værd at lære den hukommelsesværdi: Pro Golfers Dpå T Miss (PGDM), som hjælper testere med at huske: svideresalg, group net, dudpeget, og mglød ordrer.

Syndikatet køber obligationerne fra udstederen og sælger (genudbyder) obligationerne til offentligheden på a markup, kendt som "tegningsspredning. "Den typiske fordeling af spreadet er vist i følgende eksempel på et 1-point ($ 10) spread:

Det samlede beløb tage ned optjent af syndikatmedlemmer for deres eget salg er salget koncession plus den ekstra fjernelse. I dette eksempel er den samlede fjernelse $ 9 pr. Obligation.

Når obligationerne leveres til købere, og der foretages et forlig, modtager køberen en endelig bekræftelse og en kopi af den officielle erklæring, hvis den er gennemført. Hvis den endelige officielle erklæring ikke er klar, modtager køberen en kopi af den foreløbige officielle erklæring, som kan ændres.

Hvis obligationerne ikke selv er klar til levering, modtager kunden en midlertidig bekræftelse kaldet en "ved udstedelse"bekræfte. Dette dokument viser ikke følgende:

• Afregningsdato, for det er endnu ikke fastlagt
• Påløbne renter, fordi den nøjagtige afregning ikke er fastlagt
• Det samlede dollarbeløb, fordi den påløbne rente skal føjes til købspris at producere det samlede dollarbeløb

Bundlinjen

Kommunale obligationsspørgsmål udgør undertiden op til 20% af de 135 spørgsmål, der findes på serie 7 -eksamen.Mestring af disse spørgsmål er nøglen til opnå en bestået score og opnå herlighed i serie 7.