Hvorfor S&P 500 kan stige i løbet af næste år på trods af udbyttekurveangst

Begyndelsen af ​​en omvendt rentekurve på amerikansk statsgæld har øget bekymring, selv panik blandt nogle investorer, over en økonomisk recession og a bjørnemarked i aktier er nært forestående. Men historien indikerer, at aktier kan nyde fortsatte gevinster i løbet af de næste flere måneder og endda et år. "Når investorer hører rentekurvens inversion, tænker de automatisk 'recession'. Men ikke hver inversion har blevet efterfulgt af en recession, ”skriver det finansielle forskningsfirma Bespoke Investment Group i en nylig citeret rapport ved Barrons.

Skræddersyet undersøgte udførelsen af S&P 500 Index (SPX) i kølvandet på tidligere rentekurveinversioner, og firmaet fandt ud af, at aktier klarede sig overraskende godt (se tabel herunder).

Aktier kan trives efter en omvendt udbyttekurve

(S&P 500 ydeevne efter inversioner startede)

• 1 måned senere: +1,74% i gennemsnit
• 6 måneder senere: +6,75% i gennemsnit
• 1 år senere: +9% minimum siden 1978

Kilde: Skræddersyet Investment Group, pr. Barrons

Betydning for investorer

Mest påfaldende har S&P 500 siden 1978 været mindst 9% højere i år efter, at der er sket en inversion. Dataene er blandede, men stadig bullish i kortere varighed. S&P 500 har opnået en gennemsnitlig gevinst på 6,75% i de seks måneder efter en inversion begyndte, selvom der kun var positive afkast omkring halvdelen af ​​tiden. Og bevægelser til opad i den første måned var imidlertid meget mere almindelige og forekom cirka fem ud af seks gange. Skræddersyet fandt også, at rentekurven var omvendt i 11,5% af alle dage gennem historien, og at S&P 500 i gennemsnit var et tab på 1,9% i løbet af disse dage pr. Barrons.

Makroinvesteringsanalysefirmaet Bianco Research studerede historien om rentekurvens inversioner som en forudsigelse for recessioner. De finder ud af, at inversioner kun bliver betydelige forudsigere, hvis de varer i 10 dage eller mere, pr Barrons artikel. Den nuværende inversion er nu mindre end tre dage gammel, idet den startede fredag ​​den 22. marts og fortsatte til i dag.

I de sidste seks gange, hvor rentekurven var omvendt i mindst 10 dage, fandt Bianco, at en recession fulgte mellem 140 og 487 dage senere, den gennemsnitlige forsinkelse var 311 dage. Resultatet af disse fund er, at frygten for en forestående recession kan være for tidlig på dette tidspunkt, i hvert fald når det kommer til at bruge rentekurven som et prognoseværktøj. Nogle analytikere mener faktisk, at en inverteret rentekurve er blevet en mindre pålidelig ledende indikator af en kommende recession siden 2008 finansielle krise, pr Investing.com.

Dog en række forskellige andre indikatorer peger på en aftagende amerikansk økonomi, herunder strammede lånestandarder fra banker og en stigning i krav om arbejdsløshedsforsikring.

Paris-baseret Investeringsbank firma Societe Generale mener, at rentekurven stadig har fremragende forudsigelseskraft, og deres ejendomsret nyhedsindikator har også blinket en recessional advarsel. Nobelpristagerøkonom Paul Krugman er i mellemtiden blandt dem, der tror, ​​at USA er på vej til recession. Han mener, at Federal Reserve begik en politisk fejl ved at hæve renten, og at dens tilbageførsel til a dovish holdning er kommet for sent.

Ser frem til

Selvom der er en vis debat om betydningen af ​​den nylige og hidtil korte inversion af rentekurven som en recessionær indikator, fortsætter der andre tegn på økonomisk afmatning. Derudover står stærkt gældsgivende virksomheder over for et såkaldt "modenhedens væg"som udgør endnu en risiko for økonomien og aktiemarkedet, hvis de støder på problemer med at opfylde disse forpligtelser. Alt dette peger på stor omvæltning forude for aktierne.