Hvorfor S&P 500 er klar til yderligere 20% nedsmeltning

Det S&P 500 Index (SPX) har trukket sig tilbage fra næsten rekordhøjder i de seneste dage midt i præsident Trumps trussel om at hæve taksterne på kinesiske varer, men meget stejlere fald kan være foran, ifølge flere bemærkelsesværdige markeder tilskuere. "Vi ser nogle uhyggelige ligheder mellem de nuværende forhold på aktiemarkedet og dem, der gik forud for S&P 500'erne topper i januar og september [af 2018] på vores følelses- og værdiansættelsesmodeller, "Lori Calvasina, chef for amerikansk egenkapital strategi hos RBC Capital Markets, observeret i en note til kunder, pr Business Insider. Calvasina sagde, at hun forventer en vending på markedet fremover.

S&P 500 faldt omkring 10% fra top til bund efter at have nået sit højdepunkt i januar 2018. Markedet rystede derefter investorernes nerver kraftigt ved at kaste næsten 20% på lukkende basis efter September peak, et hår kort fra den officielle definition af et bjørnemarked, før iscenesættelse af en overraskende returnering.

Aktierne steg en smule ved middagstid onsdag, hvilket delvis dækkede markedets tab fra sit nye all-time high 1. maj.

Men markedsovervågere siger, at flere af faktorer kan presse aktierne kraftigt ned, herunder spændinger mellem USA og Kina, høje værdiansættelser og investorens overbevisning om, at Fed vil fastholde sin døvne holdning.

Vincent Deluard, leder af global makroforskning og strategi hos INTL FCStone, deler Calvasinas bearish opfattelse. Han advarer om, at aktiemarkedet "[vurdering] multipler kommer ind i farezonen, "ifølge en anden rapport i BI. Og Seth Carpenter, amerikansk cheføkonom ved UBS, siger, at investorer er for sikre på, at Federal Reserve vil forblive dovish. ”Det kan virke for tidligt at diskutere selv muligheden for en renteforhøjelse i år, men vi kan ikke længere udelukke det: En rentestigning er en risiko. Det [Federal Open Market] -udvalget kan vende mere og mere høg hurtigere end forventet, "skrev han for nylig, som citeret af Bloomberg.

Betydning for investorer

Nogle observatører bekymrede over værdiansættelse fokuserer på CAPE -forhold, udviklet af Nobelpristagerøkonom Robert Shiller. Det er i øjeblikket omkring det dobbelte af niveauet for dets langsigtede gennemsnit siden 1871, dog stadig et godt stykke under det hidtil fastsatte højdepunkt i løbet af dotcom -boble der toppede i 2000, pr multpl.com.

Deluard ser det samme værdiansættelsesproblem høj fremad P/E forhold til S&P 500. "Januar 2018 var den eneste gang, aktier blev så dyre i denne cyklus, men indtjeningen forventedes at vokse med 30% i de næste 12 måneder mod 12% i dag," sagde han pr. BI. "Bemærk, at selv meget stærk indtjeningsvækst ikke forhindrede en korrektion på 10%+ i første kvartal af 2018," tilføjede han.

Deluard ser også på Sharpe-forholdet på fire måneder for S&P 500, som han siger er en pålidelig indikator for risikojusteret merafkast. Han bemærker, at det kun har været højere sidst i 2017 og begyndelsen af ​​2018, lige før den alvorlige korrektion, der fulgte.

Ser frem til

Der er andre faresignaler. Det finder Deluard kort interesse i de seks største amerikanske aktier ETF'er er kun 7,4%, en af ​​de laveste målinger nogensinde registreret. Dette tyder på overdreven bullishness, selv irrationel overstrømmelse, det marked modparter fortolkes som en bearish indikator. Calvasina fra RBC drager i mellemtiden en lignende bearish konklusion fra en nylig undersøgelse foretaget af American Association of Individual Investors (AAII). Det viser måleren detailinvestorer er blevet mere bullish, da rallyet i 2019 fortsatte.